公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，海外市场持续发力

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 比亚迪（002594.SZ） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 88.20 一年最高最低(元) 112.80/77.60 总市值(亿元) 8,041.37 流通市值(亿元) 3,075.59 总股本(亿股) 91.17 流通股本(亿股) 34.87 近 3 个月换手率(%) 78.01 股价走势图 数据来源：聚源 《5 月海外销量首破 16 万辆，国内销量环比增长 19.8%—公司信息更新报告》-2026.6.3 《Q1 海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压—公司信息更新报告》-2026.4.30 《Q4 单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩—公司信息更新报告》-2026.3.31 Q2 业绩同环比高增，海外市场持续发力 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004 ⚫ Q2 业绩同环比高增，营收环比高增、毛利率修复推升业绩 公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营收 3448.15 亿元，同比-7.1%；归母净利润 123.25 亿元，同比-0.5%。单 Q2 实现营收 1945.90 亿元，同比-3.2%/+29.5%，营收同比下滑主要系销量下滑所致；毛利率 18.9%，同环比+2.6pct/0.1pct，同比修复明显；期间费用率 13.8%，同环比+1.0pct/-2.4pct，同比提升主要系汇兑损失导致财务费用同比+2.2pct；归母净利润 82.41 亿元，同环比+29.7%/101.8%，主要系毛利率明显提升带动净利率同环比+1.0pct/1.6pct。鉴于行业仍面临较大的竞争压力，我们小幅下调公司 2026-2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 371.74(-35.2)/504.00(-26.5)/632.71(-17.4)亿元，当前股价对应的 PE 为21.6/16.0/12.7 倍，但鉴于公司海外市场持续放量，维持“买入”评级。 ⚫ Q2 销量环比提升明显，方程豹、海外销量同环比表现突出 2026Q2，公司实现销量 110.80 万辆，同环比-3.2%/+58.2%，其中纯电车销量 55.71万辆，同环比-8.2%/+79.5%，近几月纯电车销量回暖明显；插混车销量 53.13 万辆，同环比+2.1%/40.3%。分品牌看，2026Q2，公司主品牌实现销量 94.45 万辆，同环比-9.0%/+56.2%；方程豹实现销量 9.49 万辆，同环比+128.6%/47.1%；腾势实现销量 4.79 万辆，同环比+2.0%/157.1%。分区域看，2026Q2，公司海外销量达 47.11 万辆，同环比+82.5%/46.7%，近几月海外月销量持续提升。2026H1，公司海外业务营收达 1812.68 亿元，同比+33.9%；毛利率达 21.71%，同比+1.9pct。 ⚫ 电动智能化、海外齐发力，新能源龙头未来可期 (1)电动化方面，公司二代电池支持超 1000 公里超长续航，闪充桩单枪充电功率达到 1500kW、全球最高，闪充站截至 6 月底已建成 7018 座、计划于年底建成 2 万座；(2)智能化方面，截至 6 月底，公司辅助驾驶车型保有量超 333 万辆， “天神之眼” 辅助驾驶每天生成数据超 2.1 亿公里。5 月发布并量产中国首款 4nm 智驾芯片“ 璇玑 A3” ，超级智能体“ 迪迪虾”赋能 DiLink AI 智能座舱；(3)全球化方面，截至 2026H1，公司已进军全球 121 个国家和地区，并已在巴西、泰国等地投入本地生产。未来，公司海外销量有望继续快速增长，持续推升公司业绩。 ⚫ 风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 777,102 803,965 905,516 1,016,386 1,168,877 YOY(%) 29.0 3.5 12.6 12.2 15.0 归母净利润(百万元) 40,254 32,619 37,174 50,400 63,271 YOY(%) 34.0 -19.0 14.0 35.6 25.5 毛利率(%) 19.4 17.7 18.7 19.3 19.7 净利率(%) 5.2 4.1 4.1 5.0 5.4 ROE(%) 20.9 13.1 13.1 16.0 17.7 EPS(摊薄/元) 4.42 3.58 4.08 5.53 6.94 P/E(倍) 20.0 24.7 21.6 16.0 12.7 P/B(倍) 4.7 3.5 3.1 2.8 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -39%-28%-16%-5%6%17%2025-092025-122026-052026-08比亚迪沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 370572 371468 553315 500776 714967 营业收入 777102 803965 905516 1016386 1168877 现金 102739 75425 209839 155977 303361 营业成本 626047 661305 735795 819914 938397 应收票据及应收账款 62299 37005 76185 50863 95246 营业税金及附加 14752 13581 15891 17941 20770 其他应收款 3616 3154 4471 4087 5755 营业费用 24085 26185 28977 32524 37404 预付账款 3974 5025 5111 6266 6818 管理费用 18645 20200 21732 24393 28053 存货 116036 138421 144699 170788 190289 研发费用 53195 57978 62481 69114 78315 其他流动资产 81908 112439 113010 112794 113498 财务费用 1216 -649 5141 3250 2281 非流动资产 412784 512262 515425 515530 523780 资产减值损失 -3872 -1823 -906 -508 -584 长期投资