公司信息更新报告：投资收益驱动利润高增，销售拿地规模下降

房地产/房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 苏州高新（600736.SH） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 6.89 一年最高最低(元) 10.61/5.39 总市值(亿元) 79.32 流通市值(亿元) 79.32 总股本(亿股) 11.51 流通股本(亿股) 11.51 近 3 个月换手率(%) 207.5 股价走势图 数据来源：聚源 《产城为基、投资为翼，硬科技布局步入集中收获期—公司首次覆盖报告》-2026.7.27 投资收益驱动利润高增，销售拿地规模下降 ——公司信息更新报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 ⚫ 产城为基、投资为翼，科技布局步入收获期，维持“买入”评级 苏州高新发布 2026 年中报，公司上半年营收下降，投资收益支撑利润高增，销售拿地规模下降，转型拐点已至，但旧业务出清尚未结束。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 2.0、2.6、3.0 亿元，对应 EPS 为 0.17、0.23、0.26 元，当前股价对应 PE 为 39.9、30.6、26.8 倍，随着产业投资进入收获期、新业务板块逐步放量，盈利结构有望边际改善，维持“买入”评级。 ⚫ 投资收益驱动利润高增，扣非扭亏标志转型拐点 公司 2026H1 实现营收 22.54 亿元，同比-15.2%，延续地产结转收缩趋势；归母净利润 6.10 亿元，同比+247.6%，扣非归母 3.25 亿元（2025H1 为-0.37 亿），盈利质量出现实质性改善，核心驱动力来自投资收益 13.15 亿元，同比+316.2%，其中权益法核算的四家联营/参股公司贡献 4.96 亿元，联讯仪器上市确认收益5.96 亿元。公司上半年毛利率 13.0%，同比+2.0pct，主因低毛利地产业务占比下降；资产减值损失-4.82 亿元，全部为房地产项目存货跌价。 ⚫ 地产销售规模下滑，上半年无拿地开工 公司 2026H1 合同销售额 5.77 亿元，同比-61.8%，权益销售 4.02 亿元，同比-67.4%，销售面积 2.97 万㎡，同比-51.5%。公司上半年无新增土储、无新开工，仅竣工30.44 万㎡，战略重点为加速存量去化与盘活。非房板块方面，绿色低碳公司营收 0.95 亿元，发电量同比+54%；东菱振动营收 2.28 亿元，环保集团营收 2.19亿元；旅游集团营收 5.55 亿元、净亏损 1.54 亿元，传统产城板块仍在拖累。 ⚫ 产业投资进入收获期，融资成本 2.65%创新低 截至上半年末，公司产业投资存量规模 64.49 亿元，自营及参股基金 13 只、撬动总规模 109.69 亿元。上半年出资 3.52 亿增持江苏国信至 8.77%，海光芯正港交所上市，思必驰科创板获受理，艾棣维欣启动辅导，退出通道持续拓宽。截至上半年末，公司有息负债 417.80 亿元，较年初-5.1%，其中银行贷款占比 68%，短债占比 10.6%，融资成本 2.65%，较年初-8BP。 ⚫ 风险提示：苏州销售市场持续下行、投资收益不及预期、地产主业继续收缩。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7,300 5,469 5,320 5,376 5,452 YOY(%) -6.6 -25.1 -2.7 1.1 1.4 归母净利润(百万元) 131 148 199 259 296 YOY(%) -35.4 13.0 34.7 30.5 13.9 毛利率(%) 17.8 14.8 14.9 16.2 17.5 净利率(%) 1.8 2.7 3.7 4.8 5.4 ROE(%) 0.7 -1.1 0.5 1.2 1.6 EPS(摊薄/元) 0.11 0.13 0.17 0.23 0.26 P/E(倍) 60.7 53.7 39.9 30.6 26.8 P/B(倍) 1.1 1.1 1.1 1.0 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%96%2025-092026-012026-05苏州高新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 49565 48871 48297 48140 47384 营业收入 7300 5469 5320 5376 5452 现金 4000 3514 3418 3454 3503 营业成本 6004 4662 4527 4503 4496 应收票据及应收账款 1093 1380 1025 1405 1059 营业税金及附加 157 170 133 145 147 其他应收款 5839 4372 5561 4477 5702 营业费用 354 360 319 323 327 预付账款 216 985 183 997 199 管理费用 400 402 372 376 382 存货 35929 35842 35335 35026 34146 研发费用 40 39 26 29 31 其他流动资产 2488 2779 2773 2780 2774 财务费用 605 716 653 626 616 非流动资产 25752 27059 29934 32886 35560 资产减值损失 -580 -510 -319 -269 -273 长期投资 4436 7005 9303 11627 13976 其他收益 168 83 91 102 111 固定资产 5970 6450 6583 6889 7183 公允价值变动收益 125 46 95 96 90 无形资产 1650 1435 1453 1502 1466 投资净收益 314 850 619 641 674 其他非流动资产 13696 12168 12595 12868 12935 资产处置收益 -0 3 44 24 18 资产总计 75317 75930 78231 81026 82944 营业利润 -265 -449 -205 -59 46 流动负债 20240 18596 24917 32676 40588 营业外收入 619 331 364 400 440 短期借款 50 20 3810 10528 17915 营业外支出 7 8 8 8 8 应付票据及应付账款 4708 5485 4412 5433 4397 利润总额 348 -127 151 333 479 其他流动负债 15482 13091 16694 16714 18275 所得税