2026年中报点评：上半年营收实现增长，进一步强化股东回报

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 28 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 买入 （ 维持） 当前价： 33.67 元 顺丰控股（002352） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 上半年营收实现增长，进一步强化股东回报 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 52.65 流通 A 股(亿股) 0.00 52 周内股价区间(元) 30.82-48.4 总市值(亿元) 1,772.83 总资产(亿元) 2,288.85 每股净资产(元) 19.51 相 关研究 [Table_Report] 1. 顺丰控股（002352）：营收规模首次突破 3000 亿元，大幅上调回购金额 (2026-04-02) [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入 1555.06 亿元，同比增长 5.89%，实现归属于上市公司股东的净利润 55.02 亿元，同比下降 4.11%，实现扣除非经常性损益的净利润 49.75 亿元，同比增长 9.32%。  单票收入同比提升，供应链及国际分部上半年同比扭亏为盈。2026年上半年，虽然国内电商件市场整体增速放缓，但随着反内卷政策的推进，行业监管部门持续引导快递行业规范竞争，公司单票收入同比提升 6%。同时 2026年上半年，公司的供应链及国际业务营业收入为 395.8 亿元，增速达 15.6%，占总营收比例同比提升 2.2个百分点至 25.5%。得益于海外子公司 KEX通过业务结构调优与精益经营降本，供应链及国际分部实现净利润约为 0.3亿元，同比扭亏为盈。  与极兔完成战略协同落地，深化业务合作。根据公司 2026年中报，J&T GLOBAL EXPRESS LIMITED 等成为公司新进的前十大流通股东，其中 J&T GLOBAL EXPRESS LIMITED本期持有 2.259亿股，占流通股比例 4.29%。此前，极兔速递发布公告，宣布顺丰控股创始人王卫正式出任公司非执行董事，任期至 2028年底。虽然王卫出任极兔非执行董事不参与日常经营，但该任命为双方在战略协同、资源整合与跨境生态共建方面提供更高层级决策支持。这一举动也标志着伴随着监管层对“内卷式”竞争的明确治理态度，叠加跨境电商万亿级出海趋势，国内快递头部企业抱团构建全球履约能力成为行业新共识。  重视股东回报，回购与分红并行。2026 年上半年，公司将 A 股回购规模从 30亿元翻倍上调至 60亿元上限，目前已执行完毕，后续将全部用于注销减资，增厚每股收益；H 股同步推出不超过 5 亿港元回购方案，截至 7 月底已累计回购约 2.3亿港元，彰显对长期投资价值的坚定信心。分红方面，顺丰 2026年中期利润分配方案拟现金分红约 25亿元，并计划将 2026年度分红比例提升至 45%，2027 年度提升至 50%，且 2028年度不低于 50%，以稳定可持续的股息回报与股东共享经营成果。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年营收为 3260.4、3493.8、3792.7亿元，归母净利润为 125.5、138.6、153.4亿元，EPS 为 2.38、2.63、2.91元。我们看好公司作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长，维持“买入”评级。  风险提示：消费需求下滑风险、行业竞争加剧风险、经济增长不及预期风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 308226.65 326037.86 349383.47 379272.79 增长率 8.37% 5.78% 7.16% 8.55% 归属母公司净利润（百万元） 11117.22 12553.46 13862.85 15337.82 增长率 9.31% 12.92% 10.43% 10.64% 每股收益 EPS（元） 2.11 2.38 2.63 2.91 净资产收益率 ROE 10.59% 10.77% 11.46% 11.96% PE 16 14 13 12 PB 1.79 1.68 1.61 1.51 数据来源：Wind，西南证券 -35%-25%-16%-6%4%13%25/825/1025/1226/226/426/6顺丰控股 沪深300 顺 丰控股（002352） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 308226.65 326037.86 349383.47 379272.79 净利润 11684.81 12553.46 13862.85 15337.82 营业成本 267178.28 282609.62 302845.59 328753.65 折旧与摊销 9840.39 7079.40 7079.40 7079.40 营业税金及附加 764.78 808.97 866.90 941.06 财务费用 1788.75 1688.70 2012.42 2000.50 销售费用 3910.64 3820.15 4109.98 4572.51 资产减值损失 -189.07 -259.96 -224.51 -242.24 管理费用 19499.25 22439.88 23196.82 24872.97 经营营运资本变动 -5763.66 -7529.19 83.80 -745.12 财务费用 1788.75 1688.70 2012.42 2000.50 其他 10194.05 -771.29 -1355.49 -1208.09 资产减值损失 -189.07 -259.96 -224.51 -242.24 经营活动现金流净额 27555.28 12761.12 21458.47 22222.27 投资收益 1468.46 1524.30 1528.02 1528.51 资本支出 1597.90 1300.00 1100.00 1000.00 公允价值变动损益 70.62 0.00 0.00 0.00 其他 -18925.16 6085.99 128.50 933.09 其他经营损益 0.00 0