盈利能力稳健提升，新业务多点突破

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1汽车零部件Ⅲ威孚高科（000581.SZ）增持-A(首次)盈利能力稳健提升，新业务多点突破2026 年 8 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 28 日收盘价（元/股）：18.05年内最高/最低（元/股）：26.00/16.33流通 A 股/总股本（亿股）：7.94/9.67流通 A 股市值（亿元）：143.30总市值（亿元）：174.50基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.87摊薄每股收益(元/股)：0.87每股净资产(元/股)：21.69净资产收益率(%)：4.03资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，威孚高科发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入 65.77 亿元，同比+14.18%；归母净利润 8.36 亿元，同比+19.17%；扣非净利润 8.63 亿元，同比+31.65%。事件点评三大业务板块协同发展，商用车及新能源市场拉动业绩增长。2026H1公司营业收入 65.77 亿元，核心业务涵盖能源动力、汽车智能及新工业三大板块，其中能源动力营收 56.07 亿元，同比+16.61%，占总营收 85.25%，仍是公司核心基本盘；汽车智能营收 7.58 亿元，同比+0.56%，占总营收 11.52%；新工业营收 0.77 亿元，同比-24.71%，占总营收 1.17%；其他营收 1.35 亿元。同比+40.63%，占总营收 2.06%。从下游应用看，商用车及新能源汽车市场呈增长态势，为公司业绩提供了有力支撑。盈利水平稳健提升，投资收益贡献显著，现金流状况良好。2026H1 公司毛利率为 17.78%，同比+0.5pct；净利率为 12.87%，同比+0.49pct，其中能源动力毛利率为 17.60%，同比+0.49pct；汽车智能毛利率为 15.26%，同比-0.15pct，非主营业务中，公司对联营企业和合营企业的投资收益为 6.51 亿元，是利润的重要来源，主要得益于博世动力总成、中联电子等核心联营企业贡献。2026 年 H1 经营活动现金流净额为 9.35 亿元，同比+89.75%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，现金流表现强劲，显示公司主营业务造血能力持续增强。悬架电机液压泵、毫米波雷达等新业务多点突破，智能化转型加速。公司构建了覆盖传统燃油车、新能源汽车、非道路机械、工业装备、储能等多领域的产品矩阵。2026H1，悬架电机液压泵已获取多家头部客户定点，毫米波雷达产品多个车企客户项目 实现量产，获取国内头部 L4 无人物流车客户项目定点。此外，在具身智能领域，公司实现了 11 自由度灵巧手控制技术突破，展现出在新兴赛道的前瞻性布局。随着这些新业务逐步从样品走向量产，公司成长来源正由传统能源动力向汽车智能和高端制造场景延伸。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2持续高研发投入，前瞻性技术布局拓宽成长空间。2026H1 公司研发投入 3.38 亿元，研发费用率为 5.14%。重点项目方面，大功率燃油喷射系统产品完成头部客户验证，天然气直喷产品启动道路测试，氢内燃机喷射器完成高低温循环试验，展现了公司在能源动力领域的持续技术迭代能力。同时，公司在智能底盘领域布局的 WDC 电磁阀、EMB 集成式制动器等下一代线控底盘核心部件正在开发，进一步完善在智能底盘领域的前瞻性技术布局。投资建议短期，公司传统主业稳健发展，智能电动新业务逐步进入订单释放期，整体业绩有望平稳向上；中长期，公司逐步加大外部合作，拓展非车领域，构建多元发展生态，有望打开新的增长空间。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 134.71、150.44、167.52 亿元；归母净利润分别为 14.08 亿元、16.76 亿元、19.41 亿元，EPS 分别为 1.46、1.73、2.01 元，对应 8 月 28 日 PE 分别为 12、10、9 倍，维持“增持-A”评级。风险提示市场竞争加剧风险：燃油车零部件需求下降，市场竞争激烈，若公司不能持续保持技术创新和产品升级，可能面临份额被竞对抢占的风险。技术研发风险：技术研发存在不确定性，如果公司在新技术研发方面未能取得预期进展，或研发成果不能及时转化为生产力，将影响公司的发展。新业务拓展不及预期风险：新业务拓展前期需要投入较多研发资金，若不能形成产品并打开市场空间将对公司业绩产生不利影响。原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能影响公司的生产成本，若原材料价格大幅上涨且公司无法有效转嫁成本，将对公司利润产生不利影响。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)11,16712,02413,47115,04416,752YoY(%)0.77.712.011.711.4净利润(百万元)1,6601,0681,4081,6761,941YoY(%)-9.7-35.631.819.115.8毛利率(%)18.217.317.718.218.7EPS(摊薄/元)1.721.101.461.732.01ROE(%)8.45.36.77.68.4P/E(倍)10.516.312.410.49.0P/B(倍)0.90.90.80.80.8净利率(%)14.98.910.411.111.6资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1330814457146701372214868营业收入1116712024134711504416752现金224723591153644168营业成本91379940110841230313614应收票据及应收账款38384434454651594993营业税金及附加6067758393预付账款9399111127136营业费用173205202218235存货23092458269726523267管理费用727808700782704其他流动资产48215106616351396305研发费用690696674752670非流动资产1509715211174191925621223财务费用-56-30-442957长期投资7035729994551137713367资产减值损失-401-835-940-773-949固定资产44624583459646234644公允价值变动收益-1761-2676无形资产481479425374316投资净收益15351434170417041660其他非流动资产31202849294228822896营业利润17581163151918142098资产总计28405296683