焦煤业务利润修复，海则滩煤矿项目可期

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1炼焦煤永泰能源（600157.SH）增持-A(维持)焦煤业务利润修复，海则滩煤矿项目可期2026 年 8 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 28 日收盘价（元/股）：1.60年内最高/最低（元/股）：2.10/1.41流通 A 股/总股本（亿股）： 218.18/218.18流通 A 股市值（亿元）：349.08总市值（亿元）：349.08基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.00摊薄每股收益(元/股)：0.00每股净资产(元/股)：2.48净资产收益率(%)：0.18资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年报，实现总营业收入 104.28 亿元，同比减少 2.33%；利润总额达到 2.96 亿元，同比减少 20.97%；实现归母净利润 0.91 亿元，同比减少 28.08%。事件点评煤炭产销双增，焦煤业务利润修复。上半年公司归母净利润同比减少主要系公司所属燃煤电厂燃料成本上涨、发电量和上网电价同比下降所致。2026 年 1-6 月，公司电力业务实现发电量 171.22 亿千瓦时，同比下降 4.31%；售电量 161.73 亿千瓦时，同比下降 4.65%。公司煤炭业务实现自产商品煤产量 578.37 万吨，同比增长 3.64%，销量 553.53 万吨，同比增长 0.76%，自产商品煤毛利同比大幅增长 71.59%。海则滩煤矿投产临近，将形成新的利润增长空间。海则滩煤矿作为公司重点建设项目，各项工程按计划进展顺利。截至 2026 年 6 月底，首采工作面已完成安装；同时，调度中心作为矿井智慧指挥核心已接入安全监控、人员定位、工业视频、省级预警平台等数十个子系统，井下千兆工业环网、5G多网融合系统分批落地，具备远程操控基础条件；土建工程中生产配套设施及各项生活福利设施已陆续投用。海则滩煤矿项目目前正在加快剩余工程施工，并同步积极推进联合试运转及竣工验收各项准备工作。项目投产后，不仅可以丰富公司煤炭产品种类拓展化工煤市场，还将实现公司煤电一体化发展，确保煤电主业协同，大幅提升公司整体业绩和核心竞争力。公司储能业务取得多项重要进展。储能企业完成 45kW 双侧进液钒电池电堆定型，并于 2026 年 6 月通过具备 CNAS、CMA 资质的第三方检测机构性能检定，在 167mA/cm²电流密度下电堆平均能效达 82.48%，标志着公司已形成从 32kW 到 45kW 完整的钒电池电堆产品序列，具备了向市场提供高功率密度、高能效电堆产品的技术能力；第一代钒电池正极固体增容材料已完成多功率系统测试并进入试生产阶段，该材料可大幅降低电解液初装成本、有效拓宽系统工作温度区间，形成核心技术壁垒，且新加坡 Vnergy 公司与西南地区有关重点化工集团的合作项目已进入立项阶段，同时正联合新加坡科技研究局等权威机构开展产品认证；科技创新成果加速落地，上半年新获授权专利 4 项，在短流程制备电解液、电堆、关键材料等方面已累计获得授权专利 32 项，德泰储能装备公司于 2026 年 1 月成功通过"国家高新技术企业"认证，知识产权储备持续夯实，为技术创新与产品迭代及市场拓展提供坚实保障。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.02\0.05\0.06 元，对应公司 8月 28 日收盘价 1.60 元，PE 分别为 69.5\34.8\28.9 倍，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；公司境外债项重组；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)28,35723,81725,84928,03931,448YoY(%)-5.9-16.08.58.512.2净利润(百万元)1,5612095031,0031,208YoY(%)-31.1-86.6140.999.620.5毛利率(%)25.120.822.427.228.1EPS(摊薄/元)0.070.010.020.050.06ROE(%)3.90.81.83.54.0P/E(倍)22.4167.369.534.828.9P/B(倍)0.70.70.70.70.7净利率(%)5.50.91.93.63.8资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产967280448841663310518营业收入2835723817258492803931448现金17742457000营业成本2124618860200602040422606应收票据及应收账款38312487436930685274营业税金及附加101586693310161137预付账款270138305175363营业费用101709098110存货853100697210401189管理费用14521436155816901895其他流动资产29441957319623503693研发费用949594107117非流动资产98104103108102395102933103255财务费用20311752168218291913长期投资22382503277030423317资产减值损失-41-177-114-166-163固定资产2923028259283232867428482公允价值变动收益00000无形资产5311657509579815844358897投资净收益924391317其他非流动资产1352014837133221277412559营业利润2489645136527823563资产总计107775111152111237109565113772营业外收入82165123144134流动负债2458634278275623138629889营业外支出6997839087短期借款32913509971173347663利润总额2502712140528363610应付票据及应付账款735892738416957710357所得税4723004128531222其他流动负债139382149694351447511870税后利润203041299319822388非流动负债3115522631284392096124276少数股东损益4702044919791180长期借款150561291415531964812166归属母公司净利润156120950310031208其他非流动负债160989717129081