2026年半年报点评：汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 万丰奥威(002085)公司点评报告 2026 年 08 月 31 日 [Table_Title] 汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压 ——万丰奥威（002085.SZ）2026 年半年报点评 [Table_Summary] 报告要点：  公司经营稳健，费用管控得当 2026H1 公司实现营收 74.81 亿元，同比下降 0.18%；实现归母净利润 4.18亿元，同比下降 16.46%；实现扣非归母净利润 3.21 亿元，同比下降 16.99%。公司毛利率为 16.36%，同比下降 2.21pct；期间费用率为 9.73%，同比下降1.21pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.27%/4.28%/1.08%/3.11%，同比-0.11/-0.96/-0.12/-0.02pct。  汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压 分业务来看，2026H1 公司汽车金属轻量化零部件实现营收 63.70 亿元，同比增长 5.18%，营收占比达 85.16%，为公司主要收入来源，毛利率 15.13%，同比-2.04pct；通航飞机制造实现营收 11.10 亿元，同比下降 22.76%，主要受国际贸易政策反复以及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，营收占比达 14.84%，毛利率 23.37%，同比-1.09pct。  双项业务稳健推进，公司发展未来可期 公司充分发挥汽车铝合金车轮轻量化技术应用优势，卡位新能源赛道，与主流新能源车企开展战略合作，包括奇瑞、比亚迪、赛力斯、小鹏、小米、大众等，并积极推进新工艺在汽车铝合金轮毂领域的应用，提升产品附加值。通航飞机制造业务对内持续推进新机型研发并进行业务整合管理，对外加大市场开拓力度，保障钻石飞机在全球范围内品牌竞争力，同时持续优化客户结构，高附加值机型生产工艺持续改进，持续开拓全球私人飞机市场，并加大新兴市场的开拓力度。此外，2026 年 6 月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业 28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 164.34/171.50/181.52 亿元，归母净利润分别为 10.17/11.09/12.24 亿元，对应 EPS 为 0.48/0.52/0.58 元/股，对应 PE 估值分别为 22/20/18 倍，维持“增持”的评级。  风险提示 宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险，订单交付延期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 16264.25 15987.17 16434.45 17149.63 18151.71 收入同比(%) 0.35 -1.70 2.80 4.35 5.84 归母净利润(百万元) 653.31 987.21 1017.46 1109.32 1224.31 归母净利润同比(%) -10.14 51.11 3.06 9.03 10.37 ROE(%) 9.42 12.98 12.49 12.29 12.22 每股收益(元) 0.31 0.46 0.48 0.52 0.58 市盈率(P/E) 33.90 22.43 21.77 19.96 18.09 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 10.43 元 [Table_Base] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2025 年年报及 2026 年一季报点评：公司经营稳健，业务双轮驱动》2026.05.08 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2025 年三季报点评：低空布局成效显现，盈利能力显著提升》2025.10.27 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9954.90 10324.02 11689.93 13570.00 15515.96 营业收入 16264.25 15987.17 16434.45 17149.63 18151.71 现金 1850.69 2025.53 3407.62 4904.77 6389.25 营业成本 13576.06 13275.82 13698.40 14275.55 15089.67 应收账款 4353.69 3879.59 4013.34 4245.84 4458.72 营业税金及附加 74.46 65.97 69.11 70.31 75.14 其他应收款 97.08 93.80 95.05 100.20 105.77 营业费用 192.71 197.96 192.28 188.65 181.52 预付账款 192.19 116.40 156.05 156.72 162.18 管理费用 710.68 662.33 657.38 685.99 707.92 存货 2730.74 3026.39 2971.54 3111.64 3308.97 研发费用 461.11 467.86 460.16 497.34 508.25 其他流动资产 730.51 1182.31 1046.33 1050.84 1091.07 财务费用 85.93 160.33 139.21 113.01 82.43 非流动资产 7863.06 8172.20 7601.52 7119.34 6643.09 资产减值损失 -85.36 -19.47 0.00 0.00 0.00 长期投资 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 公允价值变动收益 -13.02 -9.68 6.00 7.00 5.00 固定资产 3776.77 3738.06 3246.52 2755.16 2263.52 投资净收益 0.58 0.00 0.00 0.00 0.