海外宏观周报：美联储立场偏鹰，海外债市收益率普遍上行

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 8 月 31 日美联储立场偏鹰，海外债市收益率普遍上行——海外宏观周报（2026.8.24-2026.8.30）核心观点全球：上周美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放鹰派信号，加之欧央行 9 月加息预期升温，全球债市收益率普遍上行，股市表现分化。上周 10 年期美债收益率基本持平于 4.73%，英债、德债、日债收益率分别上行1.9bp、3bp 和 4.8bp 至 5.07%、3.27%和 2.93%。股市方面，上周美股小幅收涨（标普+0.5%、纳指+0.9%），德国 DAX 涨 1.7%，但法国 CAC40 跌 1%，日经涨 0.6%。上周美元指数反弹 0.9%至 99.68，WTI 原油价格回落 4.2%至 83 美元/桶，黄金价格微跌 0.4%至 4563 美元/盎司。美国：上周美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表主旨演讲，明确释放鹰派信号：若基础通胀不能清晰且快速地向 2%目标回落，美联储“还有工作要做”；2%的通胀目标坚定不移、不容更改。经济数据方面，7月核心 PCE 同比增速 3.3%符合预期，实际消费支出环比持平，显示价格压力对购买力的侵蚀；7 月耐用品订单环比增速 1.1%超预期，但核心资本品订单环比仅增0.2%，企业实际投资意愿有所降温。在鹰派信号与经济数据交织下，10 年期美债收益率当周基本持平于 4.73%，连续五周在 4.65%-4.75%区间高位震荡。日本： 上周公布的 8 月东京都区部 CPI 同比增速 1.9%、核心 CPI 同比增速 1.8%，连续四个月回升，通胀上行趋势持续巩固。市场对日央行加息的预期进一步升温，10年期日债收益率当周上行 4.8bp 至 2.93%，领涨全球主要债市。··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 8 月 31 日美联储立场偏鹰，海外债市收益率普遍上行——海外宏观周报（2026.8.24-2026.8.30）名称2026/8/28一周涨跌幅年初至今涨跌幅股市上证指数39521.20%-0.42%深证成指13953-1.00%3.16%标普 50077120.49%12.65%道琼斯工业指数535600.53%11.44%纳斯达克指数264020.85%13.60%英国富时 100108240.07%8.99%德国 DAX265701.66%8.49%法国 CAC408401-0.98%3.09%日经 225664060.59%31.92%韩国综合指数6789-1.79%61.10%恒生指数25585-1.63%-0.18%澳洲标普 20090920.37%4.34%债市10 年期中国国债收益率1.691.10bp-14.78bp10 年期美国国债收益率4.73-1.00bp54.00bp10 年期英国国债收益率5.071.89bp44.30bp10 年期德国国债收益率3.273.00bp40.00bp10 年期法国国债收益率4.13-0.10bp52.80bp10 年期日本国债收益率2.934.80bp81.90bp外汇美元指数99.680.85%1.24%美元兑人民币6.78-0.01%-3.44%美元兑日元160.110.71%2.07%欧元兑美元1.16-0.81%-1.17%英镑兑美元1.35-0.81%0.56%商品现货价(伦敦市场):黄金:美元4563-0.42%4.82%现货价(伦敦市场):白银:美元701.08%-5.33%现货价:WTI 原油83-4.16%45.57%LME 铜142850.49%13.63%海外宏观周报··www.dfratings.com1一、政策动向1.货币政策三位美联储官员警告：当前利率可能偏宽松，通胀压力仍需应对。8 月 27 日，堪萨斯城联储主席施密德表示，当前短端利率水平“可能处于宽松区间”，并直言“我们还有工作要做”。施密德表示，他倾向于支持在上次会议中投票赞成加息的几位同僚立场。克利夫兰联储主席哈马克同日重申其鹰派立场。哈马克是上月议息会议中三位投票反对维持利率不变的官员之一，她表示，当前利率水平对经济的抑制力度不足以使通胀自行回落，政策制定者应“现在就采取行动”。波士顿联储主席柯林斯表示：“如果我看到当前形势没有提供我所期待的持续去通胀证据，我愿意支持加息。”三位官员的表态恰在杰克逊霍尔年会前夕发出，市场对美联储主席沃什将于周五发表的主旨演讲高度关注，以寻找政策路径的进一步线索。美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息。8 月 28 日，凯文·沃什首次以美联储主席身份在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲，释放明确的鹰派信号：如果美国的基础通胀不能清晰且足够快速地向 2%目标回落，美联储“还有工作要做”。尽管今年夏季 PCE 和 CPI 数据均好于预期，沃什对此仍持谨慎态度，认为尚不足以证明潜在通胀趋势已经出现“有意义的改善”，价格稳定并不会自动实现，通胀也不一定会自行回归目标，而当前美国整体金融环境也很难被描述为具有限制性。他重申，2%的通胀目标坚定不移、不容更改，美联储将确保物价稳定最终实现。法国 8 月通胀超预期、西班牙通胀升至 4.5%，市场完全定价欧央行 9 月加息。8 月 28日公布的数据显示，8 月法国 8 月通胀加速至 2.7%，为 5 月以来最高，且高于预期；西班牙通胀同比升至 4.5%，为 2023 年以来最快。能源价格上涨是两国物价攀升的共同驱动。数据公布后，投资者已完全计入欧央行 9 月加息 25 个基点，且市场预计 2027 年春季前还会有一次加息。更值得关注的是，7 月会议纪要显示官员已开始讨论是否需要“温和限制性”政策以确保通胀回归目标，这可能意味着利率最终需突破 2.5%的中性区间上端。2.财政政策海外宏观周报··www.dfratings.com2贝森特强调 9 月 9 日再次回购债券。美国财政部长贝森特当地时间 8 月 24 日表示，美国财政部将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作，并暗示后续仍将继续推进相关操作。贝森特表示，将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作，让我们拭目以待。他同时称，财政部将继续执行常规国债标售计划，“因此下季度初你们还会听到我们的消息”。贝森特上述表态之际，市场正在关注美国财政部是否会进一步扩大对长期美债市场的支持。贝森特所说的 9 月 9 日，并不是临时宣布启动一项新的回购计划，而是上周三财政部宣布的加码长期美债回购措施正式生效的日期。因此，9 月 9 日首先意味着此前宣布的加码回购正式进入执行阶段；而贝森特此前关于“可能超过 40 亿美元”的表态，则为实际操作规模高于此前公布的最低水平留下了空间。当日稍早，美媒援引财政部消息称，美财政部正在考虑动用规模接近 1 万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为近期扩大的美债回购计划提供资金。不过，官员并未透露财政部最终会动用多少资金、何时开始使用。相关报道显示，TGA 目前规模约为 9500 亿美元。二、经济数据1.美国