2026年半年报点评：营收稳健增长，盈利能力环比修复

证券研究报告·公司点评报告·专业服务 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 胜科纳米（688757） 2026 年半年报点评：营收稳健增长，盈利能力环比修复 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 31.40 一年最低/最高价 22.64/78.99 市净率(倍) 14.31 流通A股市值(百万元) 5,690.32 总市值(百万元) 12,663.98 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.19 资产负债率(%,LF) 57.52 总股本(百万股) 403.31 流通 A 股(百万股) 181.22 相关研究 《胜科纳米(688757)：芯片全产业链第三方检测龙头，受益于工艺升级、分工深化与国产替代》 2026-08-10 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 415.27 529.53 659.74 832.39 1,051.01 同比（%） 5.40 27.51 24.59 26.17 26.26 归母净利润（百万元） 81.18 61.88 78.52 125.61 188.58 同比（%） (17.61) (23.78) 26.89 59.98 50.13 EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.15 0.19 0.31 0.47 P/E（现价&最新摊薄） 156.00 204.66 161.28 100.82 67.15 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 营收同比+26%，利润阶段性受产能爬坡影响 2026 上半年公司实现营业总收入 3.0 亿元，同比增长 24%，归母净利润0.19 亿元，同比下降 45%，单 Q2 公司实现营业总收入 1.7 亿元，同比增长26%，归母净利润 0.11 亿元，同比下降 49%。利润增速弱于营收，主要系（1）公司加大研发投入，投向算力芯片、先进封装和高端存储，以及自主研发的半导体全产业链垂直物理大模型 ChipMind、智能闭环系统 iWUDI（支持 SaaS 云服务或私有化部署），（2）新建实验室产能爬坡，折旧摊销增加，以及部分下游竞争加剧。分业务，2026H1 公司失效分析、材料分析业务收入同比分别增长 26%、21%，占公司营收比重分别为 65%、32%；且来自先进工艺领域收入占主营收比率超 70%。展望后续，随半导体工艺升级带动检测量增长，公司四、五代线产能爬坡，成长可持续。 ◼ Q2 毛利率环比修复，期间费用率整体优化 2026 上半年公司销售毛利率 38.1%，同比下降 5.5pct，销售净利率 6.2%，同比下降 7.7pct；单 Q2 销售毛利率 39.4%，环比提升 2.9pct，销售净利率 6.7%，环比提升 1.1pct，后续随产能爬坡，还将持续向上修复。2026 上半年公司期间费用率 31.3%，同比下降 2.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/12.7%/12.5%/3.8%，同比分别变动-1.0/-3.3/+1.2/+0.7pct，研发费用率继续增长。 ◼ 股权激励绑定核心员工，彰显成长信心 公司于 2026 年 4 月 25 日发布《2026 年限制性股票激励计划（草案）》，授予董事长李晓旻及 9 名核心人员 400 万股（占总股本 0.99%，董事长获授120 万股），其中首次授予 332 万股，预留 68 万股，首次授予已于 5 月 18 日完成，授予价 13.35 元/股。限制性股票激励计划以营收、净利润增速为考核目标，取较高值作为当年度考核结果:（1）触发值：以 2025 年业绩为基础，2026-2028 年公司营业收入或归母净利润分别同比增长 20%/40%/60%;（2）目标值：以 2025 年 业 绩 为 基 础 ， 2026-2028 年 公 司 营 业 收 入 分 别 同 比 增 长25%/50%/75%，或归母净利润分别同比增长 25%/60%/100%，股权激励绑定核心员工，彰显成长信心。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为0.8/1.3/1.9 亿元，当前市值对应 PE 161/101/67X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：分析仪器依赖进口风险、市场竞争加剧、毛利率波动风险、客户及供应商集中度较高风险等。 -27%-11%5%21%37%53%69%85%101%117%133%2025/9/12025/12/312026/5/12026/8/30胜科纳米沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 胜科纳米三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 416 498 1,295 1,377 营业总收入 530 660 832 1,051 货币资金及交易性金融资产 146 157 824 897 营业成本(含金融类) 314 409 501 614 经营性应收款项 148 197 283 299 税金及附加 4 5 6 7 存货 47 68 111 102 销售费用 18 21 25 31 合同资产 0 0 0 0 管理费用 75 84 96 111 其他流动资产 75 75 76 78 研发费用 57 69 89 116 非流动资产 1,557 1,560 2,053 2,091 财务费用 17 18 18 18 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 24 26 33 42 固定资产及使用权资产 1,153 1,101 1,573 1,607 投资净收益 0 2 2 3 在建工程 303 303 303 303 公允价值变动 (1) 0 0 0 无形资产 33 77 99 101 减值损失 (3) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 26 25 24 26 营业利润 63 83 132 199 其他非流动资产 41 53 53 53 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 1,973 2,058 3,349 3,468 利润总额 62 83 132 199 流动负债 359 425 481 549 减:所得税 1 4 7 10 短期借款及一年内到期的非流动负债 145 151 151 151 净利润 62 79 126 189 经营性应付款项 178 227 279 341 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同