业绩稳步提升，储能海外欧洲、东南亚双线突破

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 林洋能源(601222.SH) 投资评级 —— 上次评级 —— [Table_Author] 左前明 执业编号：S1500518070001 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com XXXXX xxx 行业分析师 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱： XXXXX xxx 行业分析师 武浩 执业编号：S1500520090001 邮 箱：wuhao@cindasc.com XXXXX xxx 行业分析师 [Table_Author 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 邮 箱：wuhao@cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 业绩稳步提升，储能海外欧洲、东南亚双线突破 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 31 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 45.26 亿元，同比增长 82.40%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 31.70%；实现扣非归母净利润 2.63 亿元，同比减少 17.12%。 点评：  智能板块国内发力新产品和网外市场，海外本地化战略纵深推进。2026年上半年，公司在国网 2026 年第一次电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约 2.2 亿元。截止今年上半年，公司智能板块已在东南亚、中东、欧盟区域形成本地化能力，均具备超百万台的规划产能；公司海外在手订单规模近 10 亿元，同比增长近 30%，核心大客户深耕拓展成效突出。后续公司将持续加快北非、南亚等新兴市场的海外布局落地，进一步优化全球产能布局与客户结构，促进海外业务实现高质量发展。我们认为在国内政策支持、投资保障与市场需求形成的发展合力下，叠加全球能源转型下的海外市场机遇，公司智能板块有望受益。  深化项目资源储备与落地，持续扩大智维服务运维。作为公司新能源板块轻资产战略转型的核心载体，林洋智维依托智慧运维云平台，构建起覆盖光伏、风电、储能等多领域的多元化业务体系，持续延伸技改、检修、电力交易等高价值服务，全面满足客户需求。截至 2026 年 6 月底，公司签约运维的电站装机量突破 35GW，服务区域持续向我国西北部扩展，业务规模与经营质量夯实。2026 年上半年，公司纳入交易管理的自持及代理集中式发电场站数量达 37 座、分布式电站 70 余座，持续深化与央国企、上市公司及各类私企的合作，代理交易场站规模突破 5GW，涵盖风电、光伏及储能电站类型。  国内独立储能项目储备充沛，海外欧洲、东南亚双线突破。1）国内：2026 年上半年，公司围绕新疆、宁夏、甘肃、河北、山西、安徽及东北风光资源富集区域开展全域市场深耕，完成多区域项目实地踏勘、主体落地与立项备案工作，累计储备独立储能项目规模超 15GWh，为公司2026 全年并网目标及 2027 年规模化投产储备充足优质项目资源。其中，新疆莎车 200MW/1200MWh 独立储能电站作为区域标杆重点项目，前期手续、EPC 相关筹备工作全部落地，现场建设有序铺开。此外，公司上半年与亿纬签订数 GWh 年度电芯战略供货框架，锁定长期稳定电芯供应；与南瑞继保签订 1GW PCS 一体机战略采购框架，锁定大功率构网设备稳定供应，完善“BMS/PCS/EMS”3S 一体化软硬件配套体系。2）海外：2026 年上半年，公司海外储能业务保持高速增长，实现新增收入突破 3 亿元，以波兰、德国为双核心，区域复购订单持续落地，此外，公司拟于第三季度投运欧洲专业服务中心，从而完善全周期属地运维体系。公司持续深耕印尼、马来西亚、菲律宾三国，完成印尼 PLN、VENA 多个大型微网储能项目投标；4 月、5 月先后斩获印尼 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 Solartech 展会“Top5 储能供应商”、菲律宾储能可持续发展领袖企业奖项，区域品牌影响力显著提升。公司下半年将集中资源推进项目落地，以打造海外第二增长曲线。沙特 PACK 工厂设备调试、员工培训基本完成，预计 2026 年下半年实现全面量产，适配中东高温风沙大型储能项目本地供货需求，同步推进本地 EPC、运维团队搭建。我们认为随着全球主要经济体加码储能产业支持力度，公司储能业务有望贡献新增长。  盈利预测：我们根据公司实际经营情况，调整公司盈利预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为 79.43 亿元、92.44 亿元、104.43 亿元，增速分别为 62.9%、16.4%、13.0%；归母净利润分别为 7.20、9.22、10.83 亿元，增速分别为 194.9%、27.9%、17.5%。  风险因素：行业竞争加剧；上游组件价格上涨风险；项目推进不及预期；电价下行的风险 ；政策推进不及预期；海外项目经营风险。 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 6,742 4,876 7,943 9,244 10,443 增长率 YoY % -1.9% -27.7% 62.9% 16.4% 13.0% 归属母公司净利润(百万元) 753 244 720 922 1,083 增长率 YoY% -27.0% -67.6% 194.9% 27.9% 17.5% 毛利率% 29.5% 28.5% 24.3% 25.2% 25.4% 净资产收益率ROE% 4.8% 1.6% 4.6% 5.7% 6.3% EPS(摊薄)(元) 0.37 0.12 0.35 0.45 0.53 市盈率 P/E(倍) 19.11 45.58 16.52 12.91 10.99 市净率 P/B(倍) 0.92 0.73 0.76 0.73 0.70 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 31 日收盘价 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E