2026年中报点评：归母净利润同比+20%，财富业务扛起增长大旗

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国银河（601881） 2026 年中报点评：归母净利润同比+20%，财富业务扛起增长大旗 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.31 一年最低/最高价 11.74/18.59 市净率(倍) 1.11 流通A股市值(百万元) 89,166.47 总市值(百万元) 134,602.49 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.04 资产负债率(%,LF) 85.32 总股本(百万股) 10,934.40 流通 A 股(百万股) 7,243.42 相关研究 《中国银河(601881)：2026 年一季报点评：归母净利润稳健增长，经纪业务表现强势》 2026-04-29 《中国银河(601881)：2025 年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升》 2026-04-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 22,762 28,302 31,504 34,404 37,070 同比（%） -32.35% 24.34% 11.31% 9.20% 7.75% 归母净利润（百万元） 10,031 12,520 14,185 15,668 16,901 同比（%） 27.30% 24.81% 13.30% 10.45% 7.87% EPS-最新摊薄（元/股） 0.99 1.24 1.30 1.43 1.55 P/E（现价&最新摊薄） 12.44 9.97 9.49 8.59 7.96 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 段落提要：中国银河发布 2026 年中报。2026H1 公司实现营业收入 168.5亿元，同比+22.6%；归母净利润 78.0 亿元，同比+20.2%；对应 EPS 0.66元，ROE 6.0%，同比+0.8pct。第二季度公司实现营业收入 95.0 亿元，同比+28.5%；归母净利润 44.8 亿元，同比+28.9% ◼ 市场交投回暖，经纪业务收入同比大幅提升：1）26H1 公司经纪业务收入 55.9 亿元，同比+53.3%，占营业收入比重 33.2%。26H1 全市场日均股基交易额 32428 亿元，同比+106.5%。2）截至 26H1 公司两融余额17.12 亿元，较年初+18%，市场份额 5.7%，较年初基本持平；26H1 全市场两融余额 30204 亿元，较年初+18.9%。 ◼ 投行业务整体收入增速平缓，债券承销相对稳定：1）26H1 公司投行业务收入 3.4 亿元，同比+6.8%。2）26H1 公司股权主承销规模 18.2 亿元，同比-75.9%，排名第 21；其中 IPO 1 家，募资规模 2 亿元；再融资 3 家，承销规模 16 亿元。截至 26H1 公司 IPO 储备项目 2 家，排名第 31，均为北交所项目。3）26H1 公司债券主承销规模 3850 亿元，同比+15.5%，排名第 5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 2310 亿元、1040 亿元、205 亿元。 ◼ 资管规模稳健运行：26H1 公司资管业务收入 1.7 亿元，同比-35.5%。截至 2026 年上半年末资产管理规模 918 亿元，较上年同期基本持平。银河金汇围绕“规范化、体系化”建设主线，聚焦客户深耕，深入推进完善风险内控长效机制，持续强化集团内部协同。 ◼ 段落提要：26H1 公司投资收益（含公允价值）76.5 亿元，同比+3.3%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）75.1 亿元，同比-17.5%。截至 26H1，银河创新资本旗下在管基金达到 27 只，备案总规模 314.79 亿元，基本实现国家战略重点区域的有效覆盖。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 142/157/169 亿元，分别同比+13%/+10%/+8%。2026 年 8 月 30 日公司市值对应 2026-2028年 PB 为 0.88/0.85/0.81 倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27中国银河沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 中国银河营业总收入 图2：2020-2026H1 中国银河归母净利润 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020-2026H1 中国银河 ROE 图4：2020-2026H1 中国银河杠杆率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：2026H1 ROE 作年化处理。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：2020-2026H1 中国银河收入结构 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-5000100001500020000250003000035000400002020202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-2000400060008000100001200014000202020212022202320242025 2026H1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020202120222023202420252026H1ROE（加权）3.603.804.004.204.404.604.805.002020202120222023202420252026H1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026H1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：中国银河盈利预测表 数据来源：