公司信息更新报告：Q2业绩环比显著修复，并购打造AI端侧与AIDC新引擎

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 龙旗科技（603341.SH） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 37.35 一年最高最低(元) 53.57/34.17 总市值(亿元) 195.19 流通市值(亿元) 99.87 总股本(亿股) 5.23 流通股本(亿股) 2.67 近 3 个月换手率(%) 343.96 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年利润率显著修复，智能眼镜等新业务突破成长》-2026.4.1 《龙旗科技（603341.SH）：ODM 龙头“1+2+X”战略拥抱 AI 浪潮，开启成长 新 周 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》-2025.12.10 Q2 业绩环比显著修复，并购打造 AI 端侧与 AIDC 新引擎 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001 ⚫ Q2 业绩环比显著修复，并购打造 AI 端侧+AIDC 新引擎，维持“买入”评级 公司发布 2026 半年报。（1）2026 上半年，公司实现营收 186.61 亿元，同比-6.26%；归母净利润 2.46 亿元，同比-30.86%；扣非归母净利润-1.01 亿元，同比-156.52%；销售毛利率 9.63%，同比+1.49pcts；销售净利率 1.35%，同比-0.44pcts。（2）2026第二季度，公司实现营收 110.98 亿元，同比+5.40%，环比+46.72%；归母净利润2.30 亿元，同比+14.38%，环比+1395.58%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比-57.33%，环比+133.26%；毛利率 9.66%，同比+0.90pcts，环比+0.07pcts；净利率 2.18%，同比+0.24pcts，环比+2.06pcts。（3）2026 上半年，公司受存储涨价、AIPC 等新业务投入增加以及美元汇率波动的影响，业绩短期承压。因此，我们下调公司 2026-2028 年利润预期（原值为 7.41/11.69/16.48 亿元），预计 2026-2028年归母净利润为 7.39/10.52/15.88 亿元，当前股价对应 PE 为 26.4/18.6/12.3 倍。未来，公司深化眼镜/机器人/AIPC 等 AI 端侧布局，依托安瑞可切入 AIDC 赛道，“端侧+AIDC”双引擎驱动，中长期高增动能强劲，维持“买入”评级。 ⚫ 智能手机基本盘稳健，平板与 AIoT 持续增长，SiP 与全球产能协同驱动高增 公司手机业务基本盘稳健，2026H1 实现收入 124.20 亿元（同比-11.43%），Q2受益于客户拉货及平台高效迭代，出货量环比增长近 20%，并通过并购科峻成切入北美大客户 VC 均温板供应链；平板电脑业务实现收入 22.80 亿元（同比+19.96%），Q2 出货量环比大幅增长 69%，持续突破全球头部客户新项目；AIoT业务收入 36.05 亿元（同比+8.54%），医疗健康穿戴取得突破，智能眼镜稳步推进，并融入 Google Android XR 生态联合 Xreal 推出通用方案 Puck 产品。同时，新业务多点开花，AI PC 突破联想与华硕，汽车电子获多家车企定点，具身机器人设备加速量产。此外，上海与马来西亚 SiP 产线的落地将进一步强化整机智造竞争力。未来，随着高附加值零部件渗透、XR 新赛道布局深化及全球化产能协同释放，公司多元业务扩张有望驱动业绩重回高增长轨道。 ⚫ 外延收购布局 AI 散热，战略切入 AIDC 赛道，端云协同打开中长期成长空间 公司持续外延并购，实现业务版图延伸。在端侧，公司收购科峻成及吉亚金属各60%股权，顺应 AI 终端散热升级及 VC 均温板单机价值量提升趋势，在深度配合北美大客户新品研发的同时，加速推进蚀刻件产品向其他头部客户的高价值项目渗透；在 AIDC 方面，公司收购安瑞可 80%股权，依托其在预制模块化数据中心及低压配电领域的技术沉淀与海外渠道资源，成功切入 AIDC 基础设施赛道。随着大客户承接、供应链管理及海外制造能力的延伸复用，公司业务版图将实现由 AI 端侧向 AIDC 的重要突破，打开中长期发展空间。 ⚫ 风险提示：市场竞争风险；新业务开展不及预期风险；下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 46,382 42,125 50,793 61,177 73,818 YOY(%) 70.6 -9.2 20.6 20.4 20.7 归母净利润(百万元) 501 585 739 1,052 1,588 YOY(%) -17.2 16.8 26.3 42.4 50.9 毛利率(%) 6.1 8.8 10.2 11.8 12.1 净利率(%) 1.1 1.4 1.5 1.7 2.2 ROE(%) 8.8 10.1 11.7 14.8 18.7 EPS(摊薄/元) 0.96 1.12 1.41 2.01 3.04 P/E(倍) 38.9 33.4 26.4 18.6 12.3 P/B(倍) 3.5 3.3 3.1 2.7 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -35%-24%-14%-3%7%18%2025-092025-122026-052026-08龙旗科技沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22161 21061 27221 29052 36927 营业收入 46382 42125 50793 61177 73818 现金 6820 5424 7827 7184 11072 营业成本 43561 38426 45591 53982 64922 应收票据及应收账款 11733 9870 12638 15970 17620 营业税金及附加 101 75 109 184 214 其他应收款 30 30 42 45 60 营业费用 90 98 284 483 517 预付账款 40 48 74 62 108 管理费用 451 665 863 1083 1307 存货 1882 1922 2878 2030 4304 研发费用 2080 2715 3337 4154 4997 其他流动资产 1657 3768 3762 3762 3762 财务费用 -78 -31 73 166 169 非流动资产 4185 5025 5268