2026年中报点评：矿山权益释放，有色金属强势放量

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 26 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 买入 （ 维持） 当前价： 12.02 元 中信金属（601061） 商 贸零售 目标价： ——元（6 个月） 矿山权益释放，有色金属强势放量 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 49.00 流通 A 股(亿股) 49.00 52 周内股价区间(元) 8.52-17.15 总市值(亿元) 588.98 总资产(亿元) 524.39 每股净资产(元) 5.05 相 关研究 [Table_Report] 1. 中信金属（601061）：国内领先大宗商品贸易商，Nb 产品国内市占率达 80% (2025-09-05) [Table_Summary]  事件：中信金属公布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入869.11亿元，同比增长 36.53%；实现归母净利润 26.73亿元，同比增长 84.55%；实现扣非归母净利润 27.05亿元，同比提升 95.32%，公司上半年盈利体量已接近 2025 年全年水平（2025 年归母净利润 26.89 亿元），创同期历史新高。  投资业务：海外矿山权益价值加速释放，贡献利润接近翻倍。公司围绕"投资+贸易+科技"战略三角，参股全球优质矿产资源项目进入收获期：拉斯邦巴斯铜矿上半年生产铜精矿含铜约 21 万吨，其中二季度产铜约 10.9 万吨、环比增长约8%，项目贡献权益利润接近翻倍；艾芬豪矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿上半年生产阳极铜、粗铜或待售渣选精矿 13.6万吨，基普什锌矿上半年生产精矿含锌 13.5万吨且第二季度产锌创纪录；普拉特瑞夫铂族多金属矿一期选厂产能爬坡、二期扩建施工进展顺利；巴西矿冶公司保持全球铌市场超 70%的市占率，产销量同步增长，稳定贡献权益利润。投资收益已成为公司盈利能力提升的强劲动能。  贸易业务：有色金属强势放量，黑色金属稳健经营。分产品看，2026年上半年公司有色金属产品实现收入 729.70 亿元，占营业收入的 83.96%，同比增长超40%，其中铜业务实现铜精矿、粗铜等多品种协同增效，铌业务整体销量实现突破、国内市场份额超 80%，铝业务经营效益较好增长；黑色金属产品实现收入 137.46亿元，占比 15.82%，同比增长 10.94%，铁矿石、钢材业务保持稳健。  科技创新赋能主业。公司围绕先进材料研究院构建开放协同的创新生态，聚焦传统产业、新兴产业与未来产业三方面的关键材料，巩固以铌科学技术为特色的应用创新，探寻新材料技术发展潜力；深化与行业一流高校和研究机构的产学研合作，在联合研发模式的基础上，着力建强自主研发能力，同时积极探索产业孵化机会，力争早日实现科技成果转化。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 1650.84、1860.90、2023.38 亿元，归母净利润分别为 48.6、60、72.1 亿元，EPS 分别为 0.99、1.22、1.47元，对应 PE 分别为 12、10、8倍。考虑到公司作为央企在金属贸易领域占据龙头地位，资源保障能力与盈利稳定性突出，维持“买入”评级。  风险提示：商品价格波动风险，汇率波动风险，信用违约风险，地缘政治风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 141819.11 165084.49 186090.18 202338.48 增长率 8.93% 16.40% 12.72% 8.73% 归属母公司净利润（百万元） 2689.44 4864.51 5995.17 7206.11 增长率 20.16% 80.87% 23.24% 20.20% 每股收益 EPS（元） 0.55 0.99 1.22 1.47 净资产收益率 ROE 11.57% 17.79% 18.95% 19.64% PE 22 12 10 8 PB 2.53 2.15 1.86 1.61 数据来源：Wind，西南证券 -2%18%37%57%77%97%25/825/1025/1226/226/426/626/8中信金属 沪深300 中 信金属（601061） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 1）公司积极拓展有色金属业务，铜业务实现铜精矿、粗铜等多品种协同增效，铌业务整体销量实现突破、国内市场份额超 80%，铝业务经营效益较好增长，预计 26-28 年营收同比增长 20%、15%、10%；毛利率水平稳中有增，26-28 年分别为 1.75%、1.76%、1.77%； 2）公司业务稳健经营、韧性凸显，国际化布局有序推进，境内外协同效应持续显现，预计 26-28 年营收同比增长 2%、2%、2%；毛利率水平较为平稳，26-28 年分别为 1.72%、1.75%、1.76%； 3）其他业务收入成本保持平稳。 表 2：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2025A 2026E 2027E 2028E 合 计 营 业 收 入 141,819.11 165,084.49 186,090.18 202,338.48 YoY 8.93% 16.40% 12.72% 8.73% 营 业 成 本 139,689.67 162,207.79 182,821.68 198,763.88 毛 利 率 1.50% 1.74% 1.76% 1.77% 有色金属 营业收入 113,541.68 136,250.02 156,687.52 172,356.27 YoY 19.66% 20% 15% 10% 营业成本 111,887.78 133,865.64 153,929.82 169,305.57 毛利率 1.46% 1.75% 1.76% 1.77% 黑色金属 营业收入 27,852.22 28,409.26 28,977.45 29,557.00 YoY -18.00% 2% 2% 2% 营业成本 27,380.37 27,920.63 28,470.34 29,036.80 毛利率 1.69% 1.72% 1.75% 1.76% 其他 营业收入 425.21 425.21 425.21 425.21 营业成本 421.52 421.52 421.52 421.52 数据来源：Wind，西南证券 预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 1650.84、1860.90、2023.38 亿元，归母净利润分别为 48.6、60、72.1 亿元，EPS 分别为 0.99、1.22、1.47 元，