策略周报：A股“观望期”如何布局？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72026 年 08 月 31 日证券研究报告 | 策略周报A 股“观望期”如何布局？策略周报分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：liufang@cnhbstock.com分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《科技股拥挤度缓解，是反弹还是反转？—策略周报》2026-08-102、《观望情绪浓厚，市场在等哪些信号？—策略周报》2026-07-273、《科技波动，低位回暖——轮动还是换挡？—策略周报》2026-07-134、《风格分化加剧，科技强者恒强—策略周报》2026-06-295 、《 科 技 股 降 温 ， 该 不 该 “ 高 低切”？—策略周报》2026-06-14投资要点【债市方面】调整空间有限，布局窗口已至。虽然 9 月开始政府债发行提速，不过国新办会议也显示短期内大规模增量刺激概率并不高，债市短期调整压力，但利率大幅上行的风险同样有限。货币政策方面，央行坚持精准调控，DR001 和 DR007 围绕 1.4%附近窄幅波动。难以出现趋势性收紧。基本面方面，虽然 9 月 PMI 数据可能出现回暖，但经济弱复苏格局大概率延续，内需修复动能偏弱，基本面环境对债市仍构成支撑。综上，预计本轮调整空间有限，当前已接近短期波动区间上沿 1.7%，交易盘可择机小幅加仓布局长久期利率债（7年以上），收益率回落至 1.66%附近时分批逢高止盈。短期波动区间预计在1.65%-1.70%。【股市方面】信号明朗前，震荡市中把握结构性机会。9 月上旬，市场观望情绪预计偏重，市场大概率维持震荡——一是中报披露后基本面进入业绩空窗期；二是市场等待中美元首会晤行程确认及成果；三是美联储 9 月 15-16 日议息会议在即，主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号后，年内加息概率大幅上升。考虑到经济弱复苏格局未变，市场风格预计仍将围绕“哑铃型”配置两端运行：情绪回暖时科技成长占优，不过上方仍存兑现压力，短期或以区间震荡为主，性价比已逐步显现，若遇大幅调整可分批布局；风险偏好回落时，红利、小微盘等品种相对受益，可逢调整适度加仓。此外，农业、能源等周期资源品相对稳健、可对冲波动。风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录1. 重要事件回顾............................................................................................................................................................................... 32. 周度行情回顾（8.24-8.28）...................................................................................................................................................... 33. 市场展望........................................................................................................................................................................................44. 华宝资产配置组合表现............................................................................................................................................................... 55. 风险提示........................................................................................................................................................................................6图表目录图 1： 大类资产周度涨跌幅回顾（%）.................................................................................................................................4图 2： 大类资产配置观点展望................................................................................................................................................ 5图 3： 国内宏观多资产配置组合表现.................................................................................................................................... 6图 4： 全球宏观多资产配置组合表现................................................................................................................................... 6策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71. 重要事件回顾1、8 月 24 日，阿里巴巴公告拟配售 800 亿港元新股，按每股 112.70 港元配售 7.1 亿股新股，较 8 月 21 日收市价 123.00 港元折让约 8.37%，募资总额约 800 亿港元（约 102 亿美元），所得款项净额 100%用于投资全栈 AI 能力及 AI 基础设施建设。2、美国财政部长贝森特当地时间 24 日在华盛顿召开新闻发布会，公布多项针对伊朗的经济制裁措施。据美财政部外国资产控制