A股震荡上行，资金延续再平衡

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2026 年 08 月 30 日 证 券研究报告•市场投资策略 策略周报（8.24-8.28） A 股震荡上行，资金延续再平衡 摘要 西 南证券研究院 [Table_Summary]  A股主要指数及行业表现：本周 A 股震荡上行，主要指数多数上涨。上证综指、深证综指分别上涨 1.20%和 0.42%，上证 50、科创 50分别上涨 1.38%和 0.52%，创业板指、沪深 300 分别下跌 3.42%和 0.21%；中证 2000、中证 1000 分别上涨 1.87%和 1.36%，小盘风格相对占优。风格指数中，金融、稳定分别上涨1.88%和 1.82%，周期上涨 1.65%，成长下跌 0.41%。行业层面，农林牧渔以5.97%的涨幅领涨，综合金融、煤炭、商贸零售分别上涨 5.88%、5.03%、4.19%；通信、电力设备及新能源、医药分别下跌 3.22%、2.96%、1.48%，低估值与红利方向占优、成长与新能源方向承压。  A 股主要指数及行业估值：本周全部 A 股 PE(TTM)较上周下降 0.57 至 22.16倍，处于近 10年 84.4%分位；PB(LF)基本持平于 1.87倍，处于近 10年 62.3%分位。其中农林牧渔(+2.60)、国防军工(+1.43)、社会服务(+1.27)、商贸零售(+1.15) PE(TTM)周环比提升，通信(-1.89)、电力设备(-0.96)、综合(-0.66)周环比降幅居前。从申万一级行业 PB-ROE 情况来看，有色金属、非银金融、食品饮料、家用电器、石油石化、银行等行业位于趋势线上方，ROE 相对其 PB 偏高，相对低估或有安全边际；房地产、综合、商贸零售、农林牧渔、计算机、建筑材料等行业位于趋势线下方，ROE 相对 PB 偏低，相对高估或依赖预期兑现。  A股情绪指标：本周市场情绪先抑后扬，周一上涨家数占比骤降至 26.3%，周二快速回升至 76.3%，周五回落至 54.3%，5日均值为 54.2%；收盘价站上 20日均线的个股占比自周初的 42.3%逐日回升至 58.9%，反弹广度持续扩大。全A 股权风险溢价环比上升 0.08pp至 2.74%，低于 3.5年滚动历史均值（3.15%）和+1 倍标准差（3.78%），处于 5 年 41.8%分位。本周两融余额占沪、深市 A股流通市值的比重较上周回落 0.03 个百分点至 3.00%，杠杆资金活跃度略有下降。  全球大类资产表现：本周涨幅较大的股指包括德国 DAX（+1.7%）、上证指数（+1.2%）、纳斯达克指数（+0.8%），跌幅较大的指数包括韩国综合指数（-1.8%）、恒生指数（-1.6%）。中国 10年期国债收益率上升 1.1bp至约 1.69%，美国 10年期国债收益率回落 1bp 至 4.73%；贵金属和原油价格走低，铜价上涨、铝价小幅回落，农产品价格上升。  投资策略：Jackson Hole会议后，市场将沃什表态解读为鹰派转向，9月加息概率升至 57%，美元和美债收益率上行、风险资产承压。但此次偏鹰或更多是修复前期沟通失误，9 月决策仍取决于 8 月就业和通胀数据。近期美国经济边际降温，若数据不再超预期，加息阻力或上升。A 股方面，科技二次反弹偏弱，AI 趋势未逆转但缺乏新催化，资金再平衡或延续，低估值和红利方向仍具配置价值。  风险提示：宏观环境超预期变化、风险事件超预期演绎、统计偏差等风险。 [Table_Author] 分析师：程睿智 执业证号：S1250524050004 邮箱：chengzuoz@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 [Table_Report] 1. 日元拐点的预警——2026 年三季度策略 (2026-08-24) 2. 阶段性冲击下的美股底部形成机制——2023 年以来美股五次回撤复盘与底部信号 (2026-06-17) 3. 全球三大非均衡正反馈发散系统下的范式重塑——李嘉图不等价、购买力不平价与利率不平价 (2026-04-24) 4. 2026 年策略展望：大类资产定价的 K 型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径 (2025-12-04) 5. 系统动力学模型研判市场系列之二：来自物理学的预警——LPPL 模型如何提示历史行情主升浪顶部 (2025-09-11) 6. 基于系统动力学模型的牛市正反馈切换点识别与当前市场研判 (2025-09-04) 策 略周报（8.24-8.28） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 A 股主要指数及行业表现 ............................................................................................................................................................................ 1 2 A 股主要指数及行业估值 ............................................................................................................................................................................ 2 3 A 股情绪指标 .................................................................................................................................................................................................. 4 4 全球大类资产表现 ....................................................................................................................................................................................... 5 5 投资策略 ........................................................................................................................................................................................................