2026年中报点评：业绩高增长，《超自然行动组》DAU持续攀升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 巨人网络(002558)公司点评报告 2026 年 08 月 31 日 [Table_Title] 业绩高增长，《超自然行动组》DAU 持续攀升 ——巨人网络(002558) 2026 年中报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2026 年中报。 点评：  业绩保持高增长，公司发布未来三年股东分红回报规划 2026 年上半年公司实现营业收入 46.89 亿元，同比增长 182.08%，实现归母净利润 21.44 亿元，同比增长 175.96%，扣非后归母净利润 22.36 亿元，同比增长 177.23%，业绩增长主要系公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，“征途”系列、《球球大作战》等成熟产品依托精细化长线运营保持稳定收入。公司公告拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 8.00 元（含税），拟现金分红总额为 15.15 亿元。公司同时发布未来三年股东分红回报规划，如无大额投资计划或重大现金支出，2026—2028 年度现金分红金额占当年实现的归属于上市公司股东净利润的比例不低于70%；如有大额投资计划或重大现金支出，2026—2028 年度现金分红金额占当年实现的归属于上市公司股东净利润的比例不低于 20%。  《超自然行动组》DAU 突破 1200 万，《名将杀》累计注册用户破百万 《超自然行动组》在春节期间实现单日、单月流水历史新高，二季度运营保持稳定态势，推出“摸金节”等活动充实产品内容。2026 年暑期档，《超自然行动组》与 IP《鬼吹灯》推出联动地图“云南虫谷”，拉动了商业化表现，同期上线原创微恐玩法 “无限梦境”。8 月全新商业化皮肤上线，带动产品位列 iOS 畅销榜第 6 位，暑期全程稳定在免费榜 TOP20，DAU 突破 1200万。海外发行方面，产品海外版《Tomb Busters》于 2026 年 5 月 27 日正式登陆日本、韩国、美国市场，目前已与知名游戏运营商 Garena 达成战略合作，计划于 2027 年第一季度登陆东南亚、拉美市场。征途 IP 方，《原始征途》《王者征途》等核心产品，战略重心从“以收入增长为核心”转向“收入与留存并重”，通过两周一小更、一月一大更的内容供给框架实现用户留存提升。《名将杀》累计注册用户突破 100 万，DAU 及 MAU 稳步走高。  投资建议与盈利预测 公司征途 IP 赛道经营稳健，《超自然行动组》爆款势能加速释放，后续储备产品丰富，AI 布局实现多业务赋能。 我们预计 26-28 年 EPS 为2.17/2.40/2.69 元，PE 为 13/11/10x，维持“买入”评级。  风险提示 新游表现不及预期；政策监管风险；宏观消费市场波动的风险等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2922.85 5047.39 9296.39 10243.14 11008.80 收入同比(%) -0.05 72.69 84.18 10.18 7.47 归母净利润(百万元) 1424.90 1754.51 4121.84 4566.95 5115.86 归母净利润同比(%) 31.15 23.13 134.93 10.80 12.02 ROE(%) 11.11 11.40 23.34 23.11 23.12 每股收益(元) 0.75 0.92 2.17 2.40 2.69 市盈率(P/E) 36.33 29.51 12.56 11.34 10.12 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-巨人网络（002558）2025 年年报及 2026 年一季报点评：业绩高速增长，期待暑期档表现及全球出海布局》2026.04.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2491.23 6657.30 7919.97 9956.35 11857.78 营业收入 2922.85 5047.39 9296.39 10243.14 11008.80 现金 2058.00 6260.43 7325.53 9313.64 11160.77 营业成本 370.04 452.58 808.20 887.78 952.24 应收账款 147.43 203.33 433.80 464.18 495.17 营业税金及附加 32.70 64.28 111.29 123.89 133.87 其他应收款 11.95 6.25 28.77 29.79 30.49 营业费用 1005.15 1711.32 2788.92 3021.73 3192.55 预付账款 29.63 26.22 52.85 58.02 61.07 管理费用 220.61 238.01 371.86 409.73 440.35 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 研发费用 691.45 842.47 1255.01 1382.82 1486.19 其他流动资产 244.22 161.07 79.03 90.72 110.28 财务费用 4.01 9.23 -75.64 -98.54 -127.30 非流动资产 12251.35 12305.65 12692.32 12992.66 13476.33 资产减值损失 0.00 -1.77 -4.02 -2.60 -2.94 长期投资 9556.74 9322.66 9822.66 10122.66 10622.66 公允价值变动收益 15.98 90.44 18.74 42.18 42.41 固定资产 272.00 799.01 758.17 732.40 705.46 投资净收益 661.26 23.28 450.00 450.00 660.00 无形资产 63.92 55.56 55.56 55.56 55.56 营业利润 1449.30 1987.59 4660.65 5163.98 5785.4