大周期行业周报（8月第4周）：美联储“放鹰”或扰动金价

证券研究报告 [Table_Industry] 大周期 [Table_Title] 美联储“放鹰”或扰动金价 [Table_ReportDate] 2026 年 8 月 31 日 [Table_ReportType] 大周期行业周报（8 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（8/24‑8/28）大周期板块全线收涨。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+1.70%、+3.30%、+3.20%、+5.10%、+3.30%、+6.50%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是白银有色（+25.29%）、肯特股份（+52.20%）、柳钢股份（+13.13%）、上海能源（+34.97%）、华锦股份（+18.26%）、万向德农（+49.10%）；领跌的个股分别是江南新材（‑6.36%）、百合花（‑14.96%）、盛德鑫泰（‑3.75%）、淮北矿业（‑0.67%）、恒逸石化（‑6.30%）、科前生物（‑3.59%）。 2) 美联储“放鹰”或扰动金价。上周金价冲高回落，周五受杰克逊霍尔年会讲话冲击大幅下行。美联储主席强调通胀 2%目标刚性，指出当前金融环境约束不足，未排除进一步收紧政策，直接推升加息预期，造成金价快速回调，但未给出明确加息时点指引。CME FedWatch 数据显示，杰克逊霍尔年会后，市场 9 月加息概率由会前 35%上行至 59%。短期无息资产黄金价格受到压制。9 月 15 日至 17 日 FOMC 会议是下一个关键节点，会议前将公布 8 月 CPI、非农数据，若通胀粘性超预期，9 月加息落地将继续压制金价；若通胀持续回落，则前期鹰派定价存在修正空间，金价有望修复。黄金长期核心驱动来自美元信用重定价，美国联邦债务规模接近40 万亿美元，债务利息支出突破万亿。央行购金亦形成强力支撑。据世界黄金协会数据，2026 年二季度全球央行净购金 289 吨，同比提升 62%，89%受访央行预计未来 12 个月全球黄金储备继续增加。整体看黄金短期由美联储政策预期主导波动，长期信用叙事仍为核心逻辑。中长期我们建议关注黄金板块。 3) “十五五”油气规划印发，保障安全与转型。8 月 17 日，国家发改委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》，规划以保障能源安全与绿色低碳发展为两大核心任务，目标到 2030 年国内油气供应量达到 4.4 亿吨油当量，“十五五”期间新增油气长输管道 2 万公里，全国油气长输管网总规模达到 22 万公里，天然气储备占消费比重超 13%，CCS/CCUS 年二氧化碳注入量达1000 万吨，逐步建成自主可控、绿色低碳的现代油气产业体系。上游勘探开发层面，维持原油稳产、天然气增产，保障油气储量接替率。中游加快管网、储气库、LNG 接收站建设；下游严控炼化新增产能，推动节能降碳改造，同时推进油气与新能源融合发展。供给侧，规划明确上游勘探资本开支维持高位，国内油气产量稳步抬，非常规油气、海油成为核心增量来源。规划既筑牢了能源安全的“压舱石”，又清晰绘制了油气企业向绿色综合能源服务商转型的路线图。建议关注油气产业链。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -1- 正文目录 一、市场周度回顾 ........................................................... 3 二、行业要闻及重点公司公告 ................................................. 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -2- 图表目录 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 .......................................................... 3 Figure2 周期二级子行业周度涨跌幅 ........................................................ 3 Figure3 周期各行业周度涨幅前五个股 ...................................................... 4 Figure4 周期各行业周度跌幅前五个股 ...................................................... 4 [Table_PageHeader] 2026 年 8 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险入市需谨慎 -3- 一、市场周度回顾 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure2 周期二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%农林牧渔煤炭非银金融商贸零售基础化工社会服务石油石化钢铁美容护理房地产轻工制造纺织服饰环保建筑材料建筑装饰国防军工公用事业有色金属交通运输计算机食品饮料汽车家用电器机械设备传媒电子银行沪深300综合医药生物电力设备通信-2%0%2%4%6%8%10%12%14%种植业农产品加工渔业焦炭Ⅱ非金属材料Ⅱ化学原料养殖业煤炭开采炼化及贸易化学纤维农化制品普钢特钢Ⅱ饲料工业金属冶钢原料油服工程塑料化学制品金属新材料贵金属能源金属小金属橡胶动物保健Ⅱ[Table_PageHeader] 2026