通信行业研究：海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑

敬请参阅最后一页特别声明 通信组 分析师：张真桢（执业 S1130524060002） zhangzhenzhen＠gjzq.com.cn 海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑 通信周观点： 1）智谱开源 GLM-5.3-Flash，训练与推理获国产算力支撑。8 月 26 日晚，智谱上线并开源 GLM-5.3-Flash（320B-A18B），为 GLM-5 系列首个原生多模态模型，在 Artificial Analysis Intelligence Index 拿下 57 分，与 Claude Opus 4.8 持平；模型训练或获海光 DCU 等国产芯片集群支撑，发布前以匿名模型 Ox-Alpha 在 OpenRouter、OpenCode测试，首日调用量登顶，单日处理 tokens 达 62T，测试流量全由国产芯片承载。国产大模型已具备训练与推理全链路国产算力支撑，国产算力产业链价值量有望重估。2）Hot Chips 大会：HBM 走向定制化与三维堆叠。8 月 24 日，三星、美光、SK 海力士与英伟达在 Hot Chips 披露路线图，核心议题：HBM 从标准化商品走向定制化平台，三维垂直堆叠成下一代架构共同方向。三星披露 ZHBM 概念——将 HBM 垂直堆叠于 XPU 之上，总 DRAM 功耗较 HBM5 降低约 70%、降幅超 100W、带宽提升 2.3 倍以上；美光指出系统级封装约 90%硅片与内存相关，约 17%非预期训练中断归因于 HBM；SK 海力士称 HBM4 总厚度 775 微米已接近封装极限。先进封装、散热环节价值量提升，存储与封装产业链迎新演进方向。3）长飞光纤 2026 中期业绩高增：营收约 98.09 亿元，同比增约 53.6%；归母净利润约 29.245 亿元，同比增 889.0%；单二季度收入 61.14 亿元，环比增 65.4%；归母净利润 24.30 亿元，环比增 390.7%；Q2 毛利率升至 60.52%。业绩发布后 H 股盘中涨超 10%，截至发稿涨 8.74%，报 153.10 港元。业绩高增受益于智算中心建设带动光纤需求上行，光纤光缆产业链景气度延续。4）中际旭创发布 2026 中报：上半年营收 417.78 亿元，同比上升 182.49%；归母净利润 136.51亿元，同比上升 241.7%；毛利率 46.25%，同比增 17.61%。单季度 Q2 营收 222.81 亿元，同比上升 174.57%；归母净利润 79.17 亿元，同比上升 228.19%。2028 年客户已给到 2.4T、NPO、XPO 等新产品指引，量级非常大。光模块龙头中报延续高增，1.6T 向 2.4T 迭代加快，光模块产业链景气度延续。5）新易盛 2026 半年报：1H26 营收 209.10 亿元，同比增长 100.34%；归母净利润 75.29 亿元，同比增长 90.98%。光互联产品产量 1091 万只、销量 1119 万只，毛利率48.46%；境外销售收入 204.60 亿元。公司是全球首批量产交付 1.6T 光模块、全球首个规模量产 LPO 光模块厂商。6）英伟达 2027 财年 Q2 财报：营收 962 亿美元，同比增长 106%。8 月 26 日，英伟达公布 2027 财年 Q2 财报：营收 962亿美元，同比增长 106%，环比增长 18%；GAAP 净利润 597 亿美元，同比增长 126%；数据中心业务收入 890 亿美元，同比增长 117%。Vera Rubin 已全面生产并开始量产，预计占 Q3 数据中心收入约 20%，Q3 营收指引中点为 1080 亿美元；首次提前一年给出业绩指引：2028 财年营收增长约 70%，云服务行业未完成订单价值超 2 万亿美元。供给约束而非需求不足仍是主线，系统级瓶颈下配套环节价值量提升，国内光模块、光器件供应链受益。7）Marvell 第二财季营收同比增长 37%，数据中心业务成主要驱动力。8 月 27 日，Marvell 公布第二财季业绩：营收同比增 37%至 27.4 亿美元；数据中心业务营收同比增 46%至 22 亿美元；公司预计第三财季营收约 31.5 亿美元，远高于分析师预期的 30.3 至30.4 亿美元。上周谷歌获认购 Marvell 122 亿美元股份认股权证，TPU 业务紧密合作巩固定制芯片设计业务。定制芯片与光互联双轮驱动，AI 算力需求向定制化芯片与网络互联传导，国内光模块、光器件产业链受益。 投资建议与估值 建议关注海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫 IPO 及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产 AI 芯片设计、制造及材料设备产业链。 风险提示 AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 通信行业研究 2026 年 08 月 30 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点 ............................................................................... 3 二、核心数据更新 ............................................................................... 5 三、本周行情 ................................................................................... 7 四、本周重要新闻 ............................................................................... 8 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势 ............................................................... 4 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4 图表 5： 本周通信板块景气度 ..............................