2026年中报点评：半导体材料订单增长，石英电子布贡献新增量

证券研究报告·军工公司点评报告·航空装备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 菲利华（300395） 2026 年中报点评：半导体材料订单增长，石英电子布贡献新增量 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 89.79 一年最低/最高价 68.00/153.58 市净率(倍) 9.01 流通A股市值(百万元) 46,020.73 总市值(百万元) 47,205.03 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.96 资产负债率(%,LF) 20.96 总股本(百万股) 525.73 流通 A 股(百万股) 512.54 相关研究 《菲利华(300395)：2025 年三季报点评：盈利提质、杠杆减负、现金蓄力，夯实高端石英材料龙头地位》 2025-10-27 《菲利华(300395)：2025 年中报点评：半导体领域需求复苏带动高毛利产品增长，航空航天订单回暖》 2025-08-27 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,742 2,016 3,031 4,089 4,915 同比（%） (16.68) 15.76 50.32 34.90 20.20 归母净利润（百万元） 314.21 443.18 708.14 1,029.00 1,355.25 同比（%） (41.56) 41.04 59.79 45.31 31.71 EPS-最新摊薄（元/股） 0.60 0.84 1.35 1.96 2.58 P/E（现价&最新摊薄） 150.23 106.51 66.66 45.87 34.83 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 13.08 亿元，同比增长 44.06%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比增长 32.95%。第二季度实现营业收入 6.86 亿元，同比增长 36.79%；实现归母净利润 1.51亿元，同比增长 29.51%。 投资要点 ◼ 订单增长带动业绩较快提升，研发投入持续加码：2026 年上半年，公司实现营业收入 13.08 亿元，同比增长 44.06%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比增长 32.95%；实现扣非归母净利润 2.74 亿元，同比增长 34.57%。收入增长主要系销售订单增加，其中半导体用石英玻璃材料营收同比增长 35%，石英电子布实现销售收入 1.53 亿元。2026H1 公司研发投入 1.61亿元，同比增长 31.62%，持续投入有助于夯实高端石英材料及制品平台能力。 ◼ 半导体石英材料夯实底盘，石英电子布贡献新增量：公司以高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品为主线，产品覆盖半导体、航空航天、电子电路、光学等高端场景。2026H1 业绩预告显示，公司把握半导体景气度提升和国产替代机遇，半导体板块营收稳步增长；AI 算力基础设施和数据中心建设加速带动石英电子布发展，预计实现销售收入 1.5 亿元。公司已形成从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布的垂直一体化能力，半导体石英材料及器件获得海内外主流设备商认证，合成石英、光掩膜基板和复合材料多点推进，高端材料平台属性进一步强化。 ◼ AI 算力与集成电路需求上行，高端石英材料应用扩大：AI 算力推动高速 PCB 和数据中心建设，集成电路国产化提升高纯石英耗材、光掩膜基板等关键材料需求，航空航天装备升级也拉动耐高温、透波复合材料应用。高端石英材料兼具半导体耗材、电子级基材和航空航天功能材料属性，是多条高景气产业链的共性基础材料。菲利华在半导体认证、石英电子布全产业链、航空航天石英纤维和复合材料领域具备优良基础，产品结构与经济发展方向高度匹配。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司是国内高端石英材料平台型企业，产品覆盖半导体、航空航天、电子电路、光学等高端应用场景。考虑到合成石英产能建设推进、石英电子布验证放量以及航空航天复合材料需求扩容，公司高端材料平台价值有望持续提升，我们将 2026-2027 年归母净利润预测上调为 7.08/10.29 亿元（前值为 6.83/7.87 亿元），新增 2028 年归母净利润预测为 13.55 亿元，对应 PE 分别为 67/46/35 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：半导体、航空航天等下游需求波动风险；主要产品价格波动、原材料及动力能源成本上升导致毛利率下滑风险；石英电子布客户测试、终端认证及订单放量不及预期。 -26%-17%-8%1%10%19%28%37%46%55%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27菲利华沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 菲利华三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,812 4,956 6,134 7,524 营业总收入 2,016 3,031 4,089 4,915 货币资金及交易性金融资产 1,520 1,603 1,736 2,400 营业成本(含金融类) 1,061 1,586 2,067 2,362 经营性应收款项 1,265 1,951 2,613 3,116 税金及附加 25 39 53 64 存货 916 1,286 1,651 1,861 销售费用 31 45 61 74 合同资产 0 0 0 0 管理费用 179 264 356 428 其他流动资产 111 116 134 148 研发费用 282 424 572 688 非流动资产 3,552 4,039 4,395 4,701 财务费用 6 6 11 14 长期股权投资 11 11 11 11 加:其他收益 53 91 123 147 固定资产及使用权资产 2,325 2,494 2,620 2,700 投资净收益 4 15 20 25 在建工程 207 287 367 447 公允价值变动 20 20 20 20 无形资产 260 301 340 375 减值损失 (53) (53) (53) (53) 商誉 122 122 122 122 资产处置收益 1 1 2 2 长期待摊费用 30 41 52 63 营业利润 456 740 1,080 1,425 其他非流动资产 597 783 883 983 营业外净收支 11 11 11 11 资产总计 7,363 8,995 10,528 12,225 利润总额 467 750 1,090 1,436 流动负债 1,108 1,694 2,175 2,505 减:所得税 40 68 98 129 短期借