2026年中报点评：在手项目支撑未来发展，海洋科技主业持续推进

证券研究报告·军工公司点评报告·航海装备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海兰信（300065） 2026 年中报点评：在手项目支撑未来发展，海洋科技主业持续推进 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 15.33 一年最低/最高价 14.41/32.13 市净率(倍) 6.25 流通A股市值(百万元) 10,066.67 总市值(百万元) 11,061.20 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.45 资产负债率(%,LF) 30.82 总股本(百万股) 721.54 流通 A 股(百万股) 656.66 相关研究 《海兰信(300065)：2025 年三季报点评：盈利质量提升、产能布局加速，为长期竞争力奠定坚实基础》 2025-10-28 《海兰信(300065)：2025 年中报点评：“海上风电+海底数据中心”融合模式实现里程碑突破》 2025-08-27 增持（下调） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 383.94 716.32 720.08 790.31 850.49 同比（%） (49.06) 86.57 0.52 9.75 7.61 归母净利润（百万元） 8.21 40.29 41.96 45.97 50.98 同比（%） 107.05 390.97 4.16 9.55 10.89 EPS-最新摊薄（元/股） 0.01 0.06 0.06 0.06 0.07 P/E（现价&最新摊薄） 1,348.00 274.56 263.59 240.61 216.98 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 2.46 亿元，同比下降 49.57%；实现归母净利润 0.10 亿元，同比下降 69.98%。第二季度实现营业收入 1.54 亿元，同比增长 9.52%；实现归母净利润 0.09 亿元，同比扭亏为盈。 投资要点 ◼ 订单储备充足，项目交付推进有望驱动业绩修复：2026 年上半年，公司实现营业收入 2.46 亿元，同比下降 49.57%；实现归母净利润 1,025.05万元，同比下降 69.98%；扣非归母净利润为-345.40 万元，同比下降117.99%。公司表示，本期收入下滑主要因大额在手项目处于执行阶段、尚未完成交付确认。期末已签订但尚未履行或尚未履行完毕合同对应收入 7.19 亿元，公司预计其中 4.84 亿元将于 2026 年度确认；随着智能航海、海洋观探测和海底数据中心相关项目推进，后续收入确认具备订单支撑。 ◼ 三大主业聚焦海洋科技，观探测项目与 UDC 落地强化成长主线：公司主业聚焦智能航海、海洋观探测及海底数据中心。主业层面，固态雷达认证范围持续扩展并实现 S、X 波段批量发货；海洋观探测业务中标三亚崖州湾项目，持续夯实公司在海洋立体观测网建设中的核心供应商地位；UDC 技术经过海南项目长期运营验证，商业化落地持续推进。公司同时推进收购海兰寰宇 100%股权，若交易顺利推进，有望补强公司海洋观探测业务布局，并提升其在海洋安全、海洋检测等场景的服务能力。 ◼ 海洋经济与绿色算力需求提升，海洋科技平台价值逐步凸显：海洋经济规模持续扩大，海洋安全、防灾减灾、资源开发和航运智能化对海洋感知网络提出更高要求；随着 AI 算力需求增长，数据中心能耗与散热压力提升，绿色、低碳的算力基础设施方案的重要性进一步凸显。公司以智能航海设备、海洋观探测装备和 UDC 为核心，能够在船舶智能化、近岸及深远海监测、海底数据中心等场景形成协同呼应。在上述行业趋势下，公司海洋观探测装备和 UDC 业务具备应用延展基础；随着海洋经济扩容和绿色算力基础设施建设推进，海洋强国、数字经济和绿色算力建设有望推动公司业务空间拓展。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司业绩承压，我们下调此前盈利预测，预计 2026—2027 年归母净利润分别为 0.42/0.46 亿元（前值为 1.24/1.34 亿元），新增 2028 年归母净利润预测为 0.51 亿元，对应 PE 分别为 264/241/217倍。考虑到公司短期业绩承压、当前估值处于较高水平，但海洋经济数字化、海洋安全监测及绿色算力建设持续推进，公司海洋科技平台价值有望逐步释放，我们将公司评级由“买入”下调至“增持”。 ◼ 风险提示：海底数据中心商业落地不及预期；海洋工程施工不及预期；新增产能消化不及预期。 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27海兰信沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海兰信三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,518 1,541 1,561 1,591 营业总收入 716 720 790 850 货币资金及交易性金融资产 922 857 801 763 营业成本(含金融类) 511 507 556 596 经营性应收款项 418 477 534 585 税金及附加 2 2 2 3 存货 120 136 145 152 销售费用 60 65 71 77 合同资产 0 0 0 0 管理费用 84 86 95 102 其他流动资产 58 70 81 91 研发费用 65 65 71 77 非流动资产 920 1,020 1,108 1,182 财务费用 5 5 5 5 长期股权投资 130 130 130 130 加:其他收益 14 14 16 17 固定资产及使用权资产 375 458 530 591 投资净收益 21 22 24 26 在建工程 120 120 120 120 公允价值变动 3 3 3 3 无形资产 165 184 200 215 减值损失 7 7 7 7 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 4 5 5 长期待摊费用 8 7 6 5 营业利润 36 40 44 49 其他非流动资产 122 121 121 121 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 2,439 2,561 2,669 2,773 利润总额 36 40 44 49 流动负债 555 646 705 755 减:所得税 (4) (2) (2) (2) 短期借款及一年内到期的非流动负债 34 33 33 33 净利润 40 42 46 51 经营性应付款项 254 282 309 331 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 174 216 237 255 归属母公