高端海绵钛单项冠军，多领域驱动需求放量

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1金钛股份（920071.BJ）高端海绵钛单项冠军，多领域驱动需求放量2026 年 8 月 31 日公司研究/新股覆盖研究市场数据：收盘价（元/股）：-总股本（亿股）：2.10流通股本（亿股）：-流通市值（亿元）：-基础数据：2026 年 6 月 30 日每股净资产（元/股）：7.59每股资本公积（元/股）：2.33每股未分配利润（元/股）：3.72资料来源：wind分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com投资要点：金钛股份是一家专注于海绵钛系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，公司深耕高端海绵钛产品十余年，已成为国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地之一，是中国钛行业产业链核心成员之一。公司产品主要应用于航空航天、国防军工等高端领域，包括长征系列火箭、新型战机、舰船、国产大飞机、航空发动机等，是我国最早一批实现航空航天、国防军工领域用高端海绵钛产品批量化生产的企业之一。公司是 9 个海绵钛相关国家标准的起草单位之一，研发的航空转子级海绵钛经院士及专家组评定总体技术居于国际领先，生产的小粒度海绵钛被评为海绵钛行业唯一"制造业单项冠军产品"，并获首批制造业单项冠军培育企业、国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业、国家绿色工厂等 5 项国家级荣誉。国防军工升级与国产大飞机放量驱动高端海绵钛行业长期增长空间。海绵钛是生产钛材的重要原材料，钛金属被誉为"太空金属"、"海洋金属"、"战略金属"和"未来金属"。中国海绵钛产量由 2015 年的 5.9 万吨持续增长至 2024年的 25.6 万吨，年均复合增速 17.71%，2024 年全球海绵钛产量 38.03 万吨，中国占比 67.32%，已成为全球海绵钛生产绝对领先国家。行业发展呈现四大趋势：高端化转型加速（航空航天级海绵钛需求占比持续提升）、出口高端化（出口量从 2022 年的 1920 吨快速增长至 2025 年的 6614.03 吨）、国产大飞机 C919 规模化运营带动高端钛合金需求放量、新兴领域（消费电子、医疗、汽车轻量化、人形机器人轻量化等）快速渗透。下游钛材应用领域广泛，2024 年国内钛材消费量达 15.1 万吨，其中航空航天占比 21.3%，但国内高端用钛比例远低于国际平均水平（全球航空领域用钛占比高达 46%），未来随着军机升级换代、深海发展计划推进及新兴领域拓展，高端海绵钛及钛材需求增长空间广阔，行业正由低端向高端加速转型升级。作为深耕高端海绵钛十余年的行业龙头，公司已建立起多维协同的竞争优势。在技术层面，公司核心技术经院士及专家组评定达到国际领先水平，拥有全流程连续化、自动化生产能力及"氯-镁"循环利用生产线，形成了还原蒸馏炉节能、杂质提纯及智能分选等关键技术，累计获得 120 项专利，是行业内唯一的"制造业单项冠军产品"企业；在客户与市场方面，公司凭借优异的产品质量与宝钛股份、西部超导、西部材料等头部军品供应商建立了长期稳定的合作关系，是唯一一家 2022-2024 年连续三年同时被西部超导、宝钛股份、西部材料评为优秀供应商的海绵钛企业，核心产品已获得国际高端钛材客户认可，销售至全球十余个国家和地区，客户粘性极强；在产品结构上，公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明22025 年航空航天级海绵钛收入 8.79 亿元、占比 56.05%，高品质级收入 4.39亿元、占比 28.01%，高端产品（航空航天级+高品质级）合计占比超过 84%，产品结构持续优化；在股东结构上，国家产业投资基金持股 10.78%为第二大股东，西部超导、西部材料各持股 6.74%为产业战略投资者，兼具产业协同与资本支持。估值分析和投资建议：公司业绩相对稳健，2023-2025 年分别实现营业收入 16.84 亿元、15.59 亿元和 16.84 亿元，其中 2024 年受海绵钛市场价格下行影响收入有所回落，2025 年恢复增长，同比增长 8.03%；实现归母净利润 1.29 亿元、1.37 亿元和 1.96 亿元，同比分别增长 131.01%、6.26%和 43.39%，2023-2025 年净利润复合增速达 23.44%，成长性明显优于可比经营主体。公司可比公司宝钛股份、龙佰集团 2025 年 PE 分别为 32.65、30.06 倍，均值为31.36 倍；中证指数有限公司发布的有色金属冶炼和压延加工业（C32）最近一个月平均静态市盈率为 25.96 倍。公司发行后股本为 25,500.00 万股，发行价对应发行后市值为 24.79 亿元，对应 2025 年市盈率为 12.62 倍，相较于可比均值及行业 PE 具备一定的折价。风险提示：产业政策变化的风险；原材料供应及价格波动风险；市场竞争加剧的风险；客户集中度较高的风险；产品结构较为单一的风险；产品价格下降的风险；募投项目新增折旧对产品单位成本、经营业绩产生不利影响的风险；正品海绵钛产品新增产能不能及时消化的风险。财务数据与估值：会计年度2022202320242025营业收入(百万元)1,368.731,684.311,559.201,684.46YoY(%)23.06-7.438.03净利润(百万元)55.78128.86136.93196.34YoY(%)131.016.2643.39毛利率(%)7.9914.1113.9318.20EPS(摊薄/元)0.220.510.540.77ROE(%)5.8712.2511.5114.42净利率(%)4.087.658.7811.66资料来源：wind，山西证券研究所公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 估值分析........................................................................................................................................................................... 52. 金钛股份：国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地...........................................................................................73. 募集资金运用情况......................................................................................................................................................... 124. 风险提示.......................................................................................................................................