高端电源产品放量，平台化战略进入收获期

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 08 联 26 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 杰华特（688141 ） 投资评级 买入 维持评级 2026年 08 月 25 日 收盘价(元)： 117.32 目标价(元)： 公司基本数据 总股本(百万股) 450.32 总市值(百万) 52,831.73 流通股本(百万股) 450.32 流通市值(百万) 52,831.73 12 月最高/最低价(元) 185.00/34.00 资产负债率(%) 72.10 每股净资产(元) 2.77 市盈率(TTM) -60.04 市净率(PB) 42.33 净资产收益率(%) -22.13 股价走势图 作者 刘一楠 分析师 SAC 执业证书：S0640524100002 联系电话： 邮箱：liuyn@avicsec.com 相关研究报告 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2025-07-24 联联联联联联 AI 联联联联联联联 联2024-12-20 联联 IDM联联联联联联联联联联联联联 联2022 -12-23 高端电源产品放量，平台化战略进入收获期 报告正文 [Table_summary] ◆ AI 驱动高端电源管理放量 ，渗透率大幅提升 联联 AI 联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 DrM os联联联联联联 DC -DC 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 DrM os 联联联联联联联联联联 intel.VR14联联联 12 联联联联联联联 intel.IMVP9.3 联 9 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联DrM os 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 平台化产品矩阵成型，内生 +并购拓宽成长边界 联联联联联 IDM联联联联联联 BCD联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 AC联DC 联DC联DC 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 3,700 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 汽车电子业务加速落地，打造 新增长极 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 DrM os 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ASIL -D 联联 PMIC联联联联联联联联 12V /48V 联联联联联eFuse 联联联联联联联联联联联联联 LDO联联联联联 联联联联联联联联联联联联 SerDes 联联联联联联联 ADAS联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联 SerDes 联联 ADAS 6.4Gbps 联 12.8Gbps PAM4联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 投资建议 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026-2028 联联联联联联联 39.20 联联联56.62 联联联78.10联联联联联联联联联联联联 ◆ 风险提示 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 -30%20%70%120%170%220%270%320%370%25-0825-1126-0126-0326-0626-08联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1678.75 2655.02 3920.04 5661.51 7809.74 增长率（%） 29.46% 58.15% 47.65% 44.42% 37.94% 归母净利润（百万元） -603.37 -717.12 -368.25 116.77 490.43 增长率（%） -13.54% -18.85% 48.65% 131.71% 320.01% 毛利率（%） 27.35% 26.37% 34.70% 35.79% 36.74% 每股收益（元） -1.34 -1.59 -0.82 0.24 1.40 市盈率 PE -104.35 -87.79 -169.71 587.53 100.05 市净率 PB 30.45 41.28 54.55 49.92 33.30 净资产收益率 ROE（%） -29.18% -47.02% -32.14% 8.50% 33.28% 联联联联联 ifind联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联 联联联联联 688141.SH 联- 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联: 联联联 18611188969,chenyd@avicsec.com 联联联 18674857775, liyuq@avicsec.com 联联联 18665808487,liyoul@avicsec.com 联联联 17611619787,lirx@avicsec.com [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 财务报表与财务指标 （百万元） [Table_Finance2] 资料来源：ifind，中航证券研究所 资产负债表利润表会计年度202420252026E2027E2028E会计年度202420252026E2027E2028E货币资金1194.20441.73392.00566.15780.97营业收入1678.752655.023920.045661.517809.74应收票据及账款552.78657.80859.191240.881711.72营业成本1219.691955.012559.673634.994940.67预付账款64.75120.78171.84232.66320.95税金及附加1.592.834.897.069.73其他应收款19.3225.7432.2246.5364.19销售费用113.80193.56209.72254.77312.39存货854.991008.97946.73