公司事件点评报告：AI端侧创新蓄势待发，平台型整机龙头业绩稳健

2026 年 08 月 31 日 AI 端侧创新蓄势待发，平台型整机龙头业绩稳健 —歌尔股份（002241.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 联系人：石俊烨 S1050125060011 shijy@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-31 当前股价（元） 24.25 总市值（亿元） 861 总股本（百万股） 3552 流通股本（百万股） 3146 52 周价格范围（元） 20.41-39.59 日均成交额（百万元） 2953.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 歌尔股份发布半年报，2026 年上半年公司实现营业收入400.46 亿元，同比增长 6.65%；实现归母净利润 14.66 亿元，同比增长 3.46%。 投资要点 ▌26H1 业绩稳健增长，提质增效释放盈利刚性 2026 年上半年，公司实现营业收入 400.46 亿元，同比+6.65%；实现归属于上市公司股东的净利润 14.66 亿元，同比+3.46%；归母扣非净利润 11.16 亿元，同比+7.96%。在存储芯片等上游原材料价格上涨带来成本压力、传统智能手机大盘出货放缓的外部挑战下，公司克服重重阻力，展现出极强的经营刚性与平台韧性。业绩高增的核心逻辑在于：一方面，精密零组件及智能硬件板块中的 AI 智能眼镜、智能可穿戴等高成长细分业务延续稳健发展；另一方面，智能声学整机业务聚焦提质增效，产品毛利率实现环比提升，精益运营与汇率风险管控水平持续强化；同时，公司持续加大研发底座支撑，上半年研发折合投入达 23.60 亿元，同比+10.57%，为新一轮端侧硬件创新蓄势。 ▌端侧 AI 与大厂创新共振，智能眼镜及 XR 迎来新一轮成长契机 从宏观产业趋势与行业逻辑来看，全球 AI 人工智能行业景气度持续高企，国内外头部科技企业纷纷在 AI 算力基建领域加大资本投入。伴随AI Agent 等前沿技术与软硬件生态日趋成熟，AI 大模型正加速推动从云端向终端的落地革新。当前，如何推动 AI 技术触达数十亿终端消费者的日常生活并构建商业闭环，已成为行业共同关注的焦点。以 AI 智能眼镜、AI 手机、AI 可穿戴设备为代表的新型智能终端，由于其作为承载多模态交互与海量高自然度数据采集的天然硬件载体，正迎来大厂竞逐与量产导入的黄金窗口期。行业边际变化与大厂-50-40-30-20-1001020(%)歌尔股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 创新共振，将为具备垂直整合能力的整机代工企业提供巨大的增量市场空间。 ▌垂直整合卡位端侧 AI，多元高壁垒矩阵夯实稀缺优势 回归公司基本面，公司已构筑“精密零组件+智能声学整机+智能硬件”的一体化垂直整合方案，其稀缺的卡位优势与大客户粘性筑牢了竞争护城河。 精密零组件业务方面，公司上半年实现收入 77.59 亿元，同比+2.03%，毛利率同比提升 1.37pct 至 24.86%，凭借微型扬声器、MEMS 声学传感器等优势产品，牢固占据市场领先地位。 智能声学整机业务方面，公司上半年实现收入 113.12 亿元，同比+35.90%，聚焦 AI 交互、空间音频与智能降噪，在提质增效策略下盈利质量显著改善。 智能硬件业务方面，公司上半年实现收入 198.93 亿元，毛利率同比逆势上升 2.10pct 至 13.61%。此外，公司通过参股子公司歌尔光学全面布局 MR/AR 精密光学器件及模组业务，并与清华、浙大等知名高校开展产学研深度合作。公司依托JDM/ODM 平台化垂直整合优势及长期积累的全球头部客户资源，有望在大客户新一代 AI 眼镜及高端 XR 硬件的放量进程中率先卡位，尽享高确定性红利。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 1014.74、1189.48、1366.83 亿元，EPS 分别为 0.97、1.28、1.61 元，当前股价对应 PE 分别为 24.9、18.9、15.0 倍。考虑到公司作为全球端侧智能硬件与声学整机龙头的稀缺地位，且深度受益于 AI 大模型端侧应用创新及 XR 行业长期复苏，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；下游终端硬件需求复苏不及预期的风险；上游以存储芯片为代表的原材料价格波动风险；大客户新产品市场开拓及销量不及预期的风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 96,550 101,474 118,948 136,683 增长率（%） -4.4% 5.1% 17.2% 14.9% 归母净利润（百万元） 3,940 3,457 4,553 5,733 增长率（%） 47.9% -12.3% 31.7% 25.9% 摊薄每股收益（元） 1.11 0.97 1.28 1.61 ROE（%） 10.6% 8.8% 10.8% 12.5% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 18,886 23,563 26,845 32,354 应收款 13,743 13,901 15,642 16,477 存货 13,077 12,171 13,679 14,065 其他流动资产 5,653 5,756 6,281 6,813 流动资产合计 51,359 55,392 62,447 69,709 非流动资产: 金融类资产 2,712 2,712 2,712 2,712 固定资产 22,637 22,007 22,056 22,099 在建工程 2,042 2,042 2,042 2,042 无形资产 3,037 3,025 3,014 3,012 长期股权投资 4,457 4,457 4,457 4,457 其他非流动资产 6,998 6,998 6,998 6,998 非流动资产合计 39,171 38,530 38,567 38,609 资产总计 90,530 93,921 101,014 108,317 流动负债: 短期借款 13,411 13,411 13,411 13,411 应付账款、票据 26,640 27,751 31,349 34,346 其他流动负债 3,861 3,861 3,861 3,861 流动负债合计 47,391 48,636 52,857 56,486 非流动负债: 长期借款 3,551 3,551 3,551 3,551 其他非流动负债 2,340 2,340 2,340 2,340 非流动负债合计 5,890 5,890 5,890 5,890 负债合计 5