公司事件点评报告：国际化布局稳步推进，订单实现较快增长

2026 年 08 月 30 日 国际化布局稳步推进，订单实现较快增长 —航宇科技（688239.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-28 当前股价（元） 48.6 总市值（亿元） 93 总股本（百万股） 191 流通股本（百万股） 191 52 周价格范围（元） 35.66-77.96 日均成交额（百万元） 414.27 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 航宇科技发布 2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业总收入 11.96 亿元（同比+30.87%），归母净利润 1.17 亿元（同比+29.68%）。 投资要点 ▌归母净利润同比增长 29.68%，海外业务收入实现较快增长 2026 年上半年，公司实现营业总收入 11.96 亿元（同比+30.87%），归母净利润 1.17 亿元（同比+29.68%）。其中航空锻件收入 8.37 亿元（同比+21.49%），燃气轮机锻件收入2.24 亿元（同比+277.59%），航天锻件收入 0.22 亿元（同比-68.77%），其他锻件收入 0.90 亿元（同比+36.73%），其他高端装备收入 0.22 亿元（同比-19.81%）。二季度单季，公司实现营收 6.65 亿元（同比+35.15%），归母净利润0.61 亿元（同比+27.91%）。公司持续深化“国内国际双循环”发展战略，海外业务收入实现较快增长。受 AI 算力配套电源需求拉动，公司燃气轮机订单显著增长。同时，公司布局新兴领域，商业航天、核电等有望成为公司新的业务增长点。 ▌公司加码研发投入，推进关键核心工艺的试样试制 2026 年上半年，公司毛利率 27.92%（同比+1.3pcts），净利率 9.64%（同比-0.64pcts）。公司期间费用率 12.94%（同比+0.13pcts），其中销售费用率 1.61%（同比-0.18pcts），管理费用率 4.46%（同比-1.1pcts），财务费用率 2.35%（同比+1.2pcts），研发费用率 4.51%（同比+0.2pcts）。公司通过加码研发投入，重点推进 NISP 近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试制，同时深度参与国家级重点科技攻关项目，巩固并提升公司在高端装备锻件领域的技术领先地位。截至 2026 年上半年，应收票据与应收账款合计15.49 亿元（同比+23.69%），经营活动产生的现金流量净额1.51 亿元（同比转正），公司回款后现金流有望实现好转。 -20020406080100120(%)航宇科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌国际化布局稳步推进，订单实现较快增长 公司国际化布局稳步推进，积极开拓燃气轮机新兴领域，完成对应产能技改扩容，成功落地贝克休斯长期合作订单。同时，公司成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，新赛道订单储备得到有效扩充。依据客户已下订单统计，在手订单总额为 35.15 亿元（同比增长 19.64%）；同时，根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约 53.61 亿元（同比增加 76.93%）。截至 2026 年上半年，公司合计在手订单约为88.76 亿元（同比增加 48.73%）。在燃气轮机方面，公司积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，未来订单有望保持较快增长。 ▌盈利预测 公司持续深化“国内国际双循环”发展战略，成功落地燃气轮机、航空发动机等相关订单。同时，公司布局新兴领域，商业航天、核电等有望成为公司新的业务增长点。预测公司2026-2028 年收入分别为 26.14、32.57、40.97 亿元，EPS 分别为 1.55、2.10、2.91 元，当前股价对应 PE 分别为 31.3、23.1、16.7 倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 2,034 2,614 3,257 4,097 增长率（%） 12.6% 28.5% 24.6% 25.8% 归母净利润（百万元） 186 296 400 554 增长率（%） -1.4% 59.0% 35.4% 38.5% 摊薄每股收益（元） 0.98 1.55 2.10 2.91 ROE（%） 9.2% 13.3% 16.0% 19.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 614 453 334 177 应收款 1,424 1,830 2,280 2,868 存货 1,042 1,324 1,634 2,029 其他流动资产 198 254 316 398 流动资产合计 3,277 3,861 4,564 5,472 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 865 1,095 1,137 1,108 在建工程 480 192 77 31 无形资产 137 131 124 117 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 196 196 196 196 非流动资产合计 1,678 1,614 1,534 1,452 资产总计 4,956 5,475 6,098 6,924 流动负债: 短期借款 226 226 226 226 应付账款、票据 1,143 1,453 1,792 2,226 其他流动负债 234 234 234 234 流动负债合计 1,612 1,924 2,266 2,703 非流动负债: 长期借款 1,039 1,039 1,039 1,039 其他非流动负债 285 285 285 285 非流动负债合计 1,324 1,324 1,324 1,324 负债合计 2,936 3,248 3,590 4,027 所有者权益 股本 191 191 191 191 股东权益 2,019 2,227 2,508 2,896 负债和所有者权益 4,956 5,475 6,098 6,924 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 183 291 394 546 少数股东权益 -3 -4 -6 -8 折旧摊销 77 65 80 82 公允价值变动 2 2 2 2 营运资金变动 21 -433 -480 -627 经营活动现金净流量 280 -80 -10 -6 投资活动现金净流量 -366 58 73 76 筹资活动现金净流量 -75 -84 -1