2026年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新莱应材（300260） 2026 年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 59.28 一年最低/最高价 36.30/107.60 市净率(倍) 11.07 流通A股市值(百万元) 17,051.12 总市值(百万元) 24,174.78 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.36 资产负债率(%,LF) 63.99 总股本(百万股) 407.81 流通 A 股(百万股) 287.64 相关研究 《新莱应材(300260)：2025 年报&2026一季报点评：半导体引领增长，看好公司持续受益泛半导体&液冷布局》 2026-05-04 《新莱应材(300260)：2025 年三季度报点评：Q3 营收稳健增长，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极》 2025-10-28 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,849 2,998 3,018 4,021 4,539 同比（%） 5.08 5.22 0.68 33.23 12.88 归母净利润（百万元） 226.34 175.06 233.17 333.95 504.24 同比（%） (4.05) (22.66) 33.19 43.22 50.99 EPS-最新摊薄（元/股） 0.56 0.43 0.57 0.82 1.24 P/E（现价&最新摊薄） 106.81 138.09 103.68 72.39 47.94 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 泛半导体业务高增驱动营收增长，利润端短期承压：2026H1 公司营业收入为 15.46 亿元，同比+9.7%，其中食品类营收 8.26 亿元，同比-2.4%，占比53.4%，主要系下游消费环境影响，医药类营收 1.55 亿元，同比+26.5%，占比 10.0%，泛半导体营收 5.65 亿元，同比+28.1%，占比 36.6%，主要系半导体行业国产替代进程加快、公司业务规模实现较快增长；归母净利润为1.00 亿元，同比-7.5%；扣非归母净利润为 0.95 亿元，同比-10.2%。Q2 单季营业收入 7.78 亿元，同比+5.6%，环比+1.3%；归母净利润 0.47 亿元，同比-17.5%，环比-10.9%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比-7.6%，环比+15.3%。 ◼ 毛利率同比小幅下降，费用率基本稳定：2026H1，公司毛利率为 23.4%，同比-1.0pct，其中食品类毛利率 22.9%，同比-2.0pct，医药类毛利率 23.4%，同比-0.6pct，泛半导体毛利率 24.2%，同比+0.4pct；销售净利率为 6.4%，同比-1.3pct；期间费用率为 15.9%，同比+0.2pct，其中销售费用率为 5.8%，同比+0.1pct，管理费用率为 4.3%，同比-0.6pct，研发费用率 3.6%，同比-0.4pct，财务费用率为 2.2%，同比+1.2pct。Q2 单季度毛利率为 24.6%，同比-0.4pct，环比+2.4pct；销售净利率 5.9%，同比-1.8pct，环比-0.9pct。 ◼ 合同负债快速增长，Q2 经营性现金流显著改善：截至 2026H1，公司合同负债为 1.92 亿元，较年初+80.1%；存货为 18.01 亿元，较年初+9.2%。2026 H1，公司经营活动净现金流为 0.84 亿元，同比-35.4%，主要系 2026H1 购买商品、接受劳务支付的现金增加，其中 2026Q2 经营活动净现金流为 1.05亿元，同比+577.3%，环比转正。2026H1，公司研发投入 0.55 亿元，同比-2.4%，研发投入占比 3.6%，同比-0.4pct。 ◼ 泛半导体与医药业务增长较快：（1）半导体：截至 2026H1，公司已通过美国头部半导体设备厂商特殊工艺认证并成为其一级供应商，淮安生产基地正式进入量产阶段。产品方面，公司 ALD 阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心零部件在国内半导体设备厂商及 Fab 厂取得应用突破。（2）液冷：子公司菉康普挺主营 CDU（冷量分配单元）、Manifold、系统集成等相关产品，将业务延伸至服务器及数据中心的液冷系统。（3）生物医药领域：2026H1，公司紧抓行业调整期机遇，在高附加值的医药级泵阀领域持续突破，产品持续获得国内外知名药企及设备厂商认可，业务规模同比实现较快增长。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 考 虑 到 订 单 收 入 确 认 节 奏 ， 我 们 维 持 公 司2026/2027/2028 年归母净利润为 2.3/3.3/5.0 亿元， 当前市值对应 2026-2028年动态 PE 分别为 104/72/48X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。 -6%11%28%45%62%79%96%113%130%147%164%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27新莱应材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新莱应材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,117 2,757 3,672 3,268 营业总收入 2,998 3,018 4,021 4,539 货币资金及交易性金融资产 445 340 147 224 营业成本(含金融类) 2,253 2,225 2,938 3,219 经营性应收款项 958 783 1,423 1,059 税金及附加 13 15 20 23 存货 1,648 1,565 2,026 1,908 销售费用 191 190 255 266 合同资产 6 6 8 9 管理费用 147 148 197 218 其他流动资产 58 64 68 69 研发费用 132 136 181 195 非流动资产 2,547 2,817 3,091 3,340 财务费用 39 45 52 45 长期股权投资 172 258 358 465 加:其他收益 16 19 12 14 固定资产及使用权资产 1,468 1,633 1,772 1,876 投资净收益 (2) 0 0 0 在建工程 200 196 210 228 公允价值变动 0 0 0 0 无