化工行业周报：国际原油、环氧丙烷价格下跌，有机硅价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 8 月 31 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260823》20260825 《化工行业周报 20260816》20260818 《化工行业周报 20260809》20260809 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 化工行业周报 20260830 国际原油、环氧丙烷价格下跌，有机硅价格上涨 8 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。 行业动态  本周（08.24-08.30）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 57 个品种价格上涨，20 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。跟踪产品中 59%的产品月均价环比上涨，30%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：二氯甲烷（华东）、液氨（河北新化）、DMF（华东）、丙酮（华东）、苯胺（华东）；周均价跌幅居前的品种为：蛋氨酸、尿素(波罗的海小粒装)、硫酸(浙江巨化 98%)、TDI（华东）、聚合 MDI（华东）。  本周（08.24-08.30）国际油价下跌，WTI 原油期货结算价收于 83.4 美元/桶，周跌幅 4.20%；布伦特原油期货结算价收于 89.31 美元/桶，周跌幅 5.38%。宏观方面，美国总统特朗普 28 日在社交媒体发文宣布，美国已与委内瑞拉达成协议，获得对委内瑞拉已探明石油储量中逾 650 亿桶的“多数控制权”。特朗普称，这一交易“将使美国石油储备增加一倍以上，大幅提高石油供应，并在未来很长时间显著降低美国汽油价格”。供应方面，根据 EIA 数据，截至 8 月 21 日当周，美国原油日均产量 1,384.3 万桶，较前一周增加 1.3 万桶，较去年同期日均产量增加 40.4 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2094.8 万桶，较前一周增加 141.0 万桶，其中美国汽油日均需求量 904.3 万桶，较前一周增加 35.5 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 71,860.0 万桶，较前一周减少 360.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.89 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 4.33%。EIA 天然气库存周报显示，截至 8 月 21 日当周，美国天然气库存总量为 31,840 亿立方英尺，较前一周增加 150 亿立方英尺，较去年同期减少 300 亿立方英尺，跌幅为 0.9%，同时较 5 年均值增加 1,670 亿立方英尺，涨幅为 5.5%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（08.24-08.30）环氧丙烷价格下跌。根据百川盈孚，截至 8 月 28 日，环氧丙烷市场均价为9450 元/吨，较上周下跌 5.03%，但较去年同期仍上涨 25.50%。供应方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷产量为 9.73 万吨，环比增加 1.21%，主要装置中，万华化学三期装置一期停车，三期恢复略低负荷运行，镇海炼化二期、国恩、齐翔腾达、卫星等装置仍处检修状态，石大胜华 8 月 22 日短时清塔检修 4-6 天，联泓装置周初恢复但尚未出货，怡达维持 6-7 成负荷运行。总体来看，在产工厂延续控量外销策略，但近期部分装置存在重启预期，对价格形成压制。需求方面，根据百川盈孚，随着价格下跌，部分前期压制的刚需补库需求集中释放，但缺乏持续放量支撑。成本利润方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷毛利润为-232.46 元/吨，环比下降 81.64%。展望后市，预计短期内环氧丙烷市场或将以震荡为主。  本周（08.24-08.30）有机硅价格上涨。根据百川盈孚，截至 8 月 28 日，DMC 市场均价为 13642元/吨，较上周上涨 2.48%，较 7 月价格低点已上涨 19.49%。供应方面，行业控产持续进行，根据百川盈孚，本周有机硅中间体开工率为 62.27%，维持偏低水平。根据有机硅公众号，8 月 27日，几家单体生产商先后出台 9 月合约定价，DMC 单吨提价在 100-200 元/吨之间，行业主流成交价格达到 14000 元/吨。需求方面，随着“金九银十”传统旺季临近，需求增量有望缓慢释放。成本利润方面，上游工业硅价格平稳，单体环节利润改善，根据百川盈孚，本周行业毛利润为1409 元/吨，环比增加 18.37%，行业毛利率为 10.32%。展望后市，根据有机硅公众号，下月初主流单体厂计划在河北召开行业会议，预计有机硅价格稳中上涨。 投资建议  截至 8 月 28 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 23.89 倍，处在历史（2002 年至今）68.21%分位数；市净率为 2.38 倍，处在历史 62.36%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 13.82 倍，处在历史（2002 年至今）41.29%分位数；市净率为 1.38 倍，处在历史 47.89%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。8 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。  8 月金股：安集科技，巨化股份。 风险提示  地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化