有色金属行业报告：美联储放鹰引发贵金属价格调整，建议逢低布局

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位8743.6852 周最高11180.3352 周最低6273.23行业相对指数表现2025-082025-112026-012026-042026-062026-08-3%5%13%21%29%37%45%53%61%69%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《黄金持续反弹，关注下周 PCE 数据》 - 2026.08.24有色金属行业报告 （2026.08.24-2026.08.29）美联储放鹰引发贵金属价格调整，建议逢低布局l投资要点贵金属：沃什放鹰，贵金属调整。本周黄金市场关注核心 PCE 数据的发布以及沃什讲话。周三的 PCE 数据符合预期，但核心 PCE 距离2%的目标依然有距离。周五沃什讲话偏鹰，认为目前就业市场稳定，联储必须坚持通胀目标制度，加大了市场对于 9 月加息的可能性，因此贵金属市场出现剧烈的调整。配置盘角度，7 月央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。我们认为除非 8 月非农数据出现较大的不及预期，否则 9 月加息可能性较高，但加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。铝：库存去化支撑铝价，长期价格或有压力。本周沪铝跟随有色板块波动，铝水转化率提升推动国内库存继续去化。海峡通航后，海外复产在推进，但是短时期内难以迎来实质性复产，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在 9-10 月迎来一定反弹，但长期估值依然可能被远期供给压制，青山在印尼的投产可能会对 27 年价格带来压力，总体来看，27 年是电解铝供给最宽松的一年，权益建议逢高减仓。铜：本周沪铜维持高位强势运行，重心持续抬升。海外美伊地缘风险缓和，但 PCE 通胀超预期，加息预期反复，市场聚焦杰克逊霍尔年会信号。产业端铜精矿 TC 跌至历史低位，矿端供给约束强化；LME注销仓单占比走高，受美国关税虹吸影响，全球库存呈现“美区累库、非美偏紧”的结构性错配。国内上期所库存大幅去化，现货升水维持高位，低库存形成有力支撑。传统消费步入淡季尾声，新能源、算力、电网投资带来的新兴需求具备韧性，金九旺季预期逐步计价。短期铜价下沿支撑稳固，上方挑战 11 万关口，需关注美联储表态与国内旺季订单兑现情况。锂：本周碳酸锂呈现冲高后宽幅震荡、周度重心上移格局。供给端锂盐企业集中检修，枧下窝锂矿环评反复、复产延后，近端货源维持偏紧。产业链库存持续去化，现货紧平衡提供底部支撑。需求端动力电池与储能排产走高，四季度备货逐步启动，下游以刚需采购为主。盘面受矿山复产消息扰动波动放大，但旺季基本面逻辑未被破坏。短期锂价震荡偏强，需跟踪锂盐产线复工、矿山复产进度及下游订单兑现情况，警惕供给释放带来回调风险。钼：钼精矿、氧化钼价格本周松动回落。但部分矿山尚未复产，原料成本端仍居高位，冶炼厂生产倒挂、亏损尚未解除，成本支撑依然强劲。中长期看，2028 年之前供给无明显放量，军工/油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望更上一层楼。锡：宏观面趋紧，需求向好，锡价高位盘整。本周锡价震荡为主，社会库存继续累库，畏高观望情绪浓厚，现货市场成交持续冷清。宏发布时间：2026-08-31请务必阅读正文之后的免责条款部分2观方面，美联储放鹰提高 9 月加息概率，锡价短期或承压，需求侧，英伟达财报好于预期，算力需求维持景气。我们认为宏观层面对锡价扰动提供上车机会，未来美联储表态、海峡局势仍有反复可能，建议逢低布局。钨：钨价维持震荡，看好中长期中枢上移。本周钨价震荡为主，矿山整体挺价心态犹存，货源底部支撑相对扎实；下游冶炼厂采购态度审慎，按需对接货源，买卖双方存在一定心理价差。贸易商多随行观望，少有主动布局动作。整体缺乏放量信号，短期行情延续僵持。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。铀：铀价小幅上涨。本周铀价小幅上涨，周中一度站上 90 美元/磅，主要由于哈原工硫酸厂延期影响。需求端，核电厂商消耗量远低于矿山供给，差额依赖库存和二次供应补足，但短期合同签订量减少一定程度压制价格。我们认为随着供给端扰动增多，市场对长期供应担忧，或加速合同签订量回升，此外海湾石油出口中断、美联储加息预期反复，都有助于铀价现货价差的修复和上行，铀价正处于新一轮周期向上的起点。投资建议：建议关注西部矿业、金诚信、赤峰黄金、锡业股份、中金岭南、中钨高新、紫金矿业、中广核矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨).