2026年中报点评：主要业务同比较快增长，直投放大利润弹性

非银金融/证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 财通证券（601108.SH） 2026 年 08 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 8.78 一年最高最低(元) 9.90/7.29 总市值(亿元) 407.72 流通市值(亿元) 407.72 总股本(亿股) 46.44 流通股本(亿股) 46.44 近 3 个月换手率(%) 97.75 股价走势图 数据来源：聚源 《一季报净利润翻倍增长，投资收益同比高增—财通证券 2025 年报及2026 年一季报点评》-2026.4.27 《业绩超预期，投资收益高增—财通证券 2025 三季报点评》-2025.10.30 《中报零售经纪收入同比高增，Q2 自营投资改善明显—财通证券 2025 中报点评》-2025.9.2 主要业务同比较快增长，直投放大利润弹性 ——财通证券 2026 年中报点评 高超（分析师） 印梓铭（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 yinziming@kysec.cn 证书编号：S0790126070027 ⚫ 主要业务同比较快增长，直投放大利润弹性 2026 年上半年公司营业总收入/归母净利润为 43.5/19.0 亿元，同比+47%/+75%，年化加权平均 ROE 9.82%，同比+3.94pct，权益乘数（扣客户保证金）3.65 倍，同比+0.66 倍。2026H1 经纪/投行/资管/利息净收入/投资收益（含公允）分别为11.3/3.5/6.7/4.7/16.4 亿元，同比+40%/+57%/+10%/+56%/+74%，公司各业务实现较快增长，经纪、自营贡献主要弹性，驱动 ROE 同比高增。单 Q2 营业总收入/归母净利润为 27.0/12.8 亿元，同比+43%/+62%，环比+63%/+108%，投行、投资环比高增。我们上调交易量假设，调整 2026-2028 年归母净利润预测至 31/33/36亿元(调前 29/32/34)，同比+16%/+9%/+8%。公司区位优势突出，主要业务较快增长，直投贡献利润弹性，当前股价对应 PB 1.0/1.0/1.0 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 经纪、投行同比高增，财通基金业绩亮眼 （1）2026H1经纪净收入11.3亿元，同比+40%，代买/席位/代销净收入同比+33%/+109%/+54%。截至2026H1末，公司客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末+10%，财富管理转型成效显著，重点打造财赢“富”系列FOF品牌，产品管理规模较2025年末增长40%，买方投顾业务稳步扩容。（2）2026H1投行净收入3.5亿元，同比+57%。股权方面，2026年上半年公司完成惠康科技主板IPO发行，完成美力科技收购海外企业资产交割。债券方面，上半年公司债券承销829亿元，公司债（企业债）排名前进2位至全国第13，ABS承销排名提升至全国第10，科创债承销规模近50亿元，较上年同期增长1.64倍。（3）2026H1资管业务净收入6.7亿元，同比+10%。2026年上半年财通证券资管净利润2.4亿元，同比+1%，2026H1末非货/偏股AUM 890/129亿，同比-12%/+10%。2026年上半年财通基金净利润2.9亿元，同比+218%，2026H1末非货/偏股AUM 1543/828亿，同比+154%/+758%。 ⚫两融市占率同比提升，直投跟投子公司利润贡献 16.4% （1）2026H1 公司参股的永安期货/浙商资产净利润为 3.0/5.7 亿元，同比+78%/-1%，利润贡献 4.8%/5.6%，ROE 4.6%/4.9%，同比+1.9pct/-0.3pct。（2）2026H1 公司直投跟投子公司财通资本/财通创新净利润分别为 1.3/1.8 亿元，同比+904%/+15%，利润贡献 7.0%/9.4%。财通资本管理及服务基金规模近 1300 亿，新增投资项目 48 个，金额 18 亿元，85%以上投向硬科技；财通创新新增投资项目 6 个，精准服务创新浙江建设。（3）2026H1 自营投资收益 11.9 亿元，同比+60%，单Q2为9.0亿元，环比+220%。2026H1年化自营投资收益率4.74%（2025H1为 3.21%），2 季度自营投资收益同环比高增，预计受益于股市上涨。2026H1末自营金融资产规模 510 亿元，同比+15%。（4）2026H1 利息净收入 4.7 亿元，同比+56%，其中利息收入/利息支出分别同比+17%/+3%，期末融资余额 319 亿，同比+57%，两融市占率 1.06%，同比+0.06pct。 ⚫风险提示：市场波动风险；自营投资收益率不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,286 6,922 7,964 8,654 9,299 YOY(%) -3.6 10.1 15.0 8.7 7.5 归母净利润(百万元) 2,340 2,632 3,055 3,320 3,568 YOY(%) 3.9 12.5 16.1 8.7 7.5 毛利率(%) 44.4 46.0 46.4 46.4 46.4 净利率(%) 37.2 38.0 38.4 38.4 38.4 ROE(%) 6.6 7.1 7.8 8.0 8.5 EPS(摊薄/元) 0.50 0.57 0.66 0.71 0.77 P/E(倍) 17.4 15.5 13.3 12.3 11.4 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 1.0 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%-8%0%8%16%2025-092026-012026-05财通证券沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 107120 118413 148816 162051 173705 营业收入 6286 6922 7964 8654 9299 现金 29452 32627 45400 52683 57971 营业成本 3497 3737 4266 4636 4982 应收票据及应收账款 348 1392 11048 11048 11048 营业税金及附加 33 53 60 66 71 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 3460 3638 4140 4499 4835 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 77320 84395 92369 98321 104686 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 37434 42999 46211 49995 54169 资产减值损失 1