宏观月报：国内广义财政有望逐步发力 海外美元指数或大幅震荡

国信期货研究 Page 1 国信期货交易咨询业务资格 证监许可【2012】116 号 分析师：张俊峰 从业资格号：F03115138 投资咨询号：Z0022483 电话：021-55007766-305163 邮箱：15721 @guosen.com.cn 国信期货宏观月报 国内广义财政有望逐步发力 海外美元指数或大幅震荡 2026 年 8 月 30 日 ⚫ 主要结论 中国宏观经济基本面。2026 年 7 月，国内宏观经济总体平稳，工业生产相对稳定，出口延续强劲，但消费和投资仍然不及预期。（1）规上工业增加值方面，7 月工业生产总体稳定、同比增长 4.5%，制造业相对稳健、同比增长 5.5%。（2）社零方面，7 月消费增速仍然不高、同比增长 0.6%，商品零售维持低位、同比增长 0.5%。（3）出口方面，7 月出口继续保持高规模高增速，按美元计，出口同比增长 23.9%；对美国出口持续大幅回升、同比增长 17.1%。（4）固定投资方面，1-7 月固投总体不及预期、同比下降 6.7%，基建支撑作用暂未显现、同比下降 3.6%。 中国宏观经济核心指标。2026 年 7 月，广义财政支出暂未发力，社融出现季节性回落。（1）财政收支方面，1-7 月广义财政支出累计同比跌幅略有扩大、同比下降 3.1%，8 月后或将逐步发力。（2）货币供给方面，7 月 M2 同比略有回落、同比增长 7.7%；7 月社融增量为 1.4 万亿元，表现为季节性回落。（3）物价水平方面，7 月物价同比增速相对回调，CPI 同比维持小幅上涨0.5%、PPI 同比涨幅略有收窄上涨 3.2%。（4）企业利润和库存方面，1-7 月企业利润延续大幅增长、同比增长 17.6%，7 月末企业库存持续上行、同比上涨 10.8%。（5）制造业景气度方面，7 月官方制造业 PMI 出现季节性回落、录得 49.2%，新出口订单微幅收缩、录得 49.6%。 美元指数。美伊局势仍存在不确定性，美联储和美财政部左右美元走势。（1）8 月美伊局势总体相对缓和，但霍尔木兹海峡通行仍然不畅，国际油价WTI2610 合约在 80 美元/桶至 85 美元/桶箱体震荡。与此同时，8 月美元指数由高位相对回落，8 月 20 日创出近 3 个月的新低。（2）8 月 28 日，美联储主席讲话相对中性，但市场定调偏“鹰”；9 月 9 日，美国财政部加倍回购长期国债政策生效，短期或带动美元指数有所回落。（3）9 月 17 日，美联储将发布 9 月利率决议，考虑到国际油价暂未显著上行以及 7 月美国物价水平相对回落，预计美联储 9 月仍将维持利率不变。（4）后期，美联储利率决议、美债收益率、美伊局势、国际油价、日元汇率等均对美元指数走势有所影响；9月，美元指数或仍然高位大幅震荡，中性预计，区间或在 98 至 101。 人民币汇率。8 月人民币震延续升值，后期或仍然震荡相对偏强。（1）8月，人民币延续升值，美元兑人民币破 6.72，人民币表现为 2023 年 2 月以来最强水平。（2）2026 年 1-7 月，我国出口累计同比增长 18.5%，持续强劲表现，叠加中美经贸关系总体处于缓和，有利于人民币相对升值。（3）后期，中东地缘局势以及国际油价仍将对美联储货币政策产生重要影响。中性预计，2026 年内美联储维持利率不变，从而人民币或仍然震荡相对偏强运行，其中在岸美元兑人民币窄幅区间或为 6.6 至 7.0，宽幅区间或为 6.3 至 7.1，中枢或在 6.75 附近。 宏观 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 一、重要会议、政策和事件 表：2026 年 8 月重要会议、政策和事件 时间 重要会议、政策和事件 8 月 2 日 美伊局势。根据新华社 8 月 2 日上午 10 点左右的报道，美国总统特朗普 8 月 1 日在社交媒体上发文称，伊朗以及其他中东国家刚刚向美方提出请求，希望暂缓发动袭击。特朗普称，有关各方已初步达成协议框架，内容包括立即、全面、彻底开放霍尔木兹海峡，同时消除伊朗构成的核威胁。特朗普称：“基于这一请求，我同意取消军事打击行动，但前提是各方能够迅速敲定协议。以色列也和我一道作出此项承诺。” 8 月 4 日 美国贸易政策。根据中国新闻网 8 月 4 日晚间 21 点左右的消息，据路透社 4 日报道，知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能（AI）发展的关键基础设施。四名知情人士称，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会（FCC）正在制定相关措施，计划禁止进口中国新型号的光收发模块。光收发模块主要用于数据中心内部的高速光纤数据传输。美国官员希望 2026 年内公布并实施禁令。不过，知情人士称，FCC 仍可能修改或搁置有关限制。对此，中国驻美国大使馆回应称，北京敦促美国“倾听两国工商界客观、理性的声音”，停止抹黑中国企业并以制裁相威胁。使馆还说：“对于任何严重损害中方利益的行动，中国都将采取一切必要措施予以回应。” 8 月 5 日 美伊局势。（1）根据新华社 8 月 5 日凌晨 1 点左右的消息，伊朗外交部发言人巴加埃 4 日说，伊朗仍在与阿曼就霍尔木兹海峡进行谈判，谈判在技术和政治层面取得“积极进展”。据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，巴加埃说，此次谈判重点是确定船舶可安全行驶的航道。伊朗正与阿曼合作制定管理该海峡航运的“必要机制”，双方谈判全部结束后将向外界公布最终结果。（2）根据央视新闻 8 月 4 日晚间 22 点左右的消息，当地时间 8 月 4 日，美国国务卿鲁比奥表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判“已经取得进展”，但协议尚未最终敲定，希望协议“很快能够达成”。 8 月 5 日 中国经贸政策。根据中国商务部 8 月 5 日的消息，商务部新闻发言人就对美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施实施反制答记者问。问：今日，商务部等有关部门宣布对美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施实施反制，请问有何考虑？答：中美元首釜山会晤以来，美国联邦通信委员会罔顾中方强烈反对和中美两国业界强烈呼声，持续泛化国家安全概念，一而再、再而三出台涉华限制性措施，涉及电信运营、检测实验室、无人机、消费级路由器、海底光缆等多个领域，近日又采取先进机器人设备、电力逆变器进口限制措施。特别是，美方置中方多次交涉于不顾，在 7 月 30 日中美经贸牵头人视频通话之后，7 月 31 日又将 40 余家中国实体列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”。中方对此强烈不满、坚决反对。美国联邦通信委员会有关措施和美国土安全部将相关实体列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”的做法