海外宏观经济2026年9月报告：国债海啸来袭 贸易战烽烟再起

www.founderfu.com国债海啸来袭 贸易战烽烟再起宏观金融与航运团队 陈臻 F3084620（从业） Z0018730（投资咨询） 2026年8月31日方正中期海外宏观经济2026年9月报告投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 2摘 要◼ 得益于美国取消IEEPA关税和美加墨世界杯的举办，墨西哥、加拿大、欧盟、英国二季度经济均有所恢复，美国继续在G7中保持最快增速。韩国半导体行业出口暴增，拉动经济快速发展，上半年增速达到3.8%，处于发达经济体前列。日本上半年经济增速仅为0.5%，不及预期，汽车、家电等传统行业优势消耗殆尽，半导体等高新产业优势逐渐被赶超。东盟经济分化显著，新加坡、印尼、马来西亚增速达到5-6%；泰国仍然受到电诈对于旅游冲击，上半年2.4%增速处于东盟末流。◼ 全球遭遇国债危机，各国国债收益率大涨，主要受到违约担忧、通胀担忧、日本央行加息预期、AI抢夺资金等影响。8月18日30年美债收益率上冲至5.336%，创近19年新高，前高还要追溯至2007年6月13日5.396%。8月19日美国财政部发布公告后，30年美债收益率跳水至5.175%，最大回撤幅度达到3%。财政部救市效应仅持续一天，30年美债收益率再度反弹至5.271%。为了进一步压低长端收益率，财长贝森特按时可能动用TGA回购长期美债，为了警示美债空头，防止收益率继续反弹。◼ 7月中旬美伊重燃战火，随后转为对峙，霍尔木兹和曼德两大海峡通航仍然受限。虽然全球绝大数国家7月通胀回落，但是鉴于通胀效应的延迟性，8-9月通胀存在小幅反弹的风险。倘若通胀反弹，各大央行加息预期将会升温。美联储议息决议是全球货币政策风向标，日本央行议息决议关乎全球套利交易的成本。目前市场对于9月18日加息一轮预期占据主导，剩余三周仍存诸多重大变数，其中包括上一年度非农数据的修正，8月非农、CPI、PPI等。日本央行极有可能在9月加息，将会进一步提升全球套利交易的成本。欧元区经济回暖且通胀反弹，欧洲央行也很有可能在9月加息。美国对伊朗打击正在从“军事行动”转为“经济制裁”。关注伊朗打破制裁的方式，很有可能继续以限制霍尔木兹海峡通航作为谈判筹码，布伦特原油价格或将继续徘徊于75-95美元/桶之间。特朗普对于关税的依赖度较高，通过提高关税可以增加财政收入和所谓制造业回流，7-8月特朗普政府发布的一系列关税只是新一轮关税战的序幕。美国贸易代表办公室可能近期公布产能过剩301关税，这份税率很有可能高于强迫劳动301关税，用以替代已被判违法的援引IEEPA相关关税（对等关税、芬太尼关税、港口费等），同时还会依据所谓“反倾销、反补贴”条款继续针对特定品种或企业加征高昂关税。目前加拿大坚决反制美国，未来中国和欧盟若遭受过度不公正关税也很有可能实施反制裁。3CONTENT目录 IMF 4【北美洲】美国一季度GDP增速同比和环比增速均创阶段性新高，与去年一季度关税抢运和去年四季度联邦政府停摆导致低基数有关。今年一季度经济恢复正轨后，二季度增速趋缓属于正常情况。上半年美国实际GDP同比增长2.4%，在G7中增速最快。墨西哥和加拿大二季度经济均有所恢复，墨西哥同比和环比分别增长2.1%和4.7%，加拿大同比和环比分别增长1.1%和0.8%，本土举办的世界杯和美国终止IEEPA关税是主因。【欧洲】3月美伊冲突爆发，油价一度摸高120美元/桶，欧盟对霍尔木兹海峡依赖度较高，一季度实际GDP增速显著回落。二季度美伊局势逐步趋缓，油价回落，经济体增速显著反弹。英国经济也受到地缘影响，整体增速略高于预期。上半年欧盟和英国实际GDP增速均录得1%。【亚洲】中国上半年经济增速录得4.7%，符合高层年初设定的4.5-5%目标。其中，一季度同比增速达到5%，然而二季度大幅降至4.3%，低于去年最低目标，消费下滑是二季度中国经济乏力的非常重要因素。日本上半年经济增速仅为0.5%，不及预期，汽车、家电等传统行业优势消耗殆尽，半导体等高新产业优势逐渐被赶超。韩国半导体行业出口暴增，拉动经济快速发展，上半年增速达到3.8%，处于发达经济体前列。东盟经济分化显著，新加坡、印尼、马来西亚增速达到5-6%；泰国仍然受到电诈对于旅游冲击，上半年2.4%增速处于东盟末流。【南美洲】特朗普多次威胁将“委内瑞拉”政变模式套用于哥伦比亚，对哥伦比亚经济出现负面影响，上半年经济零增长。同比环比同比环比同比实际GDP（本币）汇率实际GDP（美元）占美国实际GDP比重美国2.7%0.5%2.1%0.4%2.4%12.11281.000012.1128100%北美洲发达经济体中国5.0%-13.8%4.3%0.9%4.7%69.57046.892410.093783.3%亚洲发展中国家欧盟0.8%0.1%1.2%0.5%1.0%6.83610.85737.974365.8%欧洲发达经济体英国0.9%0.6%1.2%0.4%1.0%1.42210.74351.912815.8%欧洲发达经济体日本0.4%0.5%0.5%0.3%0.5%298.7281158.21151.888215.6%亚洲发达经济体加拿大0.1%0.1%1.1%0.8%0.6%1.25691.37860.91187.5%北美洲发达经济体韩国3.8%1.8%3.7%0.6%3.8%1,197.09851,486.10820.80556.7%北美洲发展中国家墨西哥0.2%-4.5%2.1%4.7%1.1%12.776917.46220.73176.0%北美洲发展中国家印度尼西亚5.6%-0.8%5.3%3.7%5.4%7,023.881717,214.26550.40803.4%北美洲发达经济体新加坡6.3%1.2%5.9%1.4%6.1%0.30971.27750.24252.0%亚洲发达经济体马来西亚5.4%-4.4%5.8%1.7%5.6%0.88283.98630.22151.8%亚洲发达经济体菲律宾2.8%-11.8%2.3%6.2%2.6%11.609159.98150.19351.6%亚洲发展中国家泰国2.8%2.7%1.9%-8.2%2.4%5.937532.14070.18471.5%亚洲发展中国家哥伦比亚0.4%-0.3%-0.3%0.0%0.0%107.8326893.00270.12081.0%亚洲发达经济体发展程度经济体上半年2026上半年全球主要经济体实际GDP一季度二季度地理位置5030201AI债务通胀AI发展前景可能对金融领域的稳定性带来风险，低收入国家发展可能掉队。债务违约风险加剧。各国必须着力化解财政问题，制定高可信度的应对方案，保障债务规模与赤字水平维持在能够长期可持续发展的合理轨道上。油价反弹加剧通胀，倒逼各国央行保持紧缩性的政策取向，高利率会对全球消费、投资以及资产价格走势带来连锁影响。IMF总裁格奥尔基耶娃表示，得益于各国释放油气储备以及非海湾区域增加能源供应量，全球经济成功抵挡住了地缘冲突引发的能源市场冲击，整体表现好于先前的悲观预期。不过，奥尔基耶娃表示未来经济发展不会一帆风顺，还将面临诸多风险和挑战：62026