消费者服务行业周报：Q2酒店行业业绩显韧性，人力资源迎结构性亮点

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费者服务 2026 年 08 月 30 日 消费者服务行业周报（20260824-20260828） 推荐 （维持） Q2 酒店行业业绩显韧性，人力资源迎结构性亮点  核心观点：【A 股&港股中报密集披露】从目前已披露的业绩来看，2026H1 社服行业延续弱复苏格局，人均消费仍偏弱。Q2 景区板块受天气、油价等因素影响总体承压，个股分化；酒店龙头轻资产及效率红利推动盈利略超预期；免税受益海南需求恢复与折扣收窄、利润修复明显领先收入，餐饮则延续以价换量，具备品牌、供应链及运营效率优势的龙头 α 持续兑现。分别来看：  景区文旅：Q2 总体承压、个体分化显著。受 Q2 燃油附加费高企、华东华南多雨等因素扰动，整体承压。传统存量项目受影响相对明显，如宋城演艺、陕西旅游；丽江、九华等则受益于天气/成本改善和经营效率提升，实现业绩增长；三峡旅游单船盈利表现优异，业绩超预期。  免税：略好于预期。中国中免收入端受机场免税拖累小幅承压，但受益海南高景气+毛利率结构性改善+费用优化，逻辑兑现，利润端逆势增长。  本地生活及 OTA：美团核心本地商业 OPM 环比大幅修复，外卖 UE 修复兑现前期指引，到店 H2 投入加大致利润率短期回落；途虎凭借品牌、门店网络与供应链优势加速抢占份额，收入逆势双位数增长，龙头地位持续强化。  人力资源：收入韧性延续、中高端招聘与 AI 相关岗位成为结构性亮点。科锐国际灵活用工基本盘稳健、猎头业务周期反转且人选结构升级，AI 技术与出海打开成长空间，主业盈利进入修复通道。  酒店：加盟占比提升叠加结构优化带来利润超预期。华住依靠 ADR 提升、产品升级、加盟扩张与轻资产化推动利润快于收入，并上调全年收入指引。亚朵凭借中高端定位、会员生态及场景零售协同持续保持较高成长性，酒店板块龙头 α 进一步凸显；锦江酒店利润端修复逻辑清晰，毛利率提升、财务费用下行与税负改善三重因素具备持续性，业绩弹性有望延续；首旅酒店轻资产结构持续深化、RevPAR 降幅明显收窄，叠加中高端占比提升与储备店结构优化，盈利稳健性与确定性增强。  餐饮：消费降级仍在，但龙头通过以价换量+效率提升跑赢行业。百胜实现同店交易量持续增长、客单价企稳，利润率稳定提升；小菜园降价换客流效果显著，但利润率仍处战略投入期；古茗虽门店扩张放缓，但供应链效率优化对冲价格压力、新品类贡献增量，业绩表现亮眼。  行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为 3.32%。同花顺全 A 涨跌幅为0.61%，沪深 300 涨跌幅为-0.21%，中信消费者服务涨跌幅为 3.41%。恒生指数涨跌幅为-1.63%，恒生消费指数涨跌幅为-1.90%。社服板块涨幅居前的股票为海底捞、古茗等。  重要公告：1.全聚德：8 月 24 日审议财务公司风险评估报告，存款 6769.02 万元，业务风险可控。2.天目湖：9 月 1 日举办半年度业绩说明会。3.阿里巴巴：8 月 24 日拟配售新股募资约 800 亿港元，资金投向 AI 建设。4.华天酒店：8 月25 日发布半年报，更新治理制度，参与投资者线上接待日。5.三特旅游：8 月25 日披露半年报、董事会决议及资金往来相关报告。6.方直科技：8 月 25 日发布半年报，修订章程并注销回购股份。7.凯文教育：8 月 24 日董事会换届，提名 7 名董事候选人。8.中国春来：收购海外商学院，获港交所豁免，需 10 月底前披露详情。9.中青旅：半年报营收 53.85 亿元，同比+10.68%，利润总额同比‑28.97%。10.祥源文旅：半年报营收 5.55 亿元，同比+7.80%，利润总额同比-35.37%。11.蜜雪集团：上半年营收+2.3%、净利润‑14.7%，拟派发特别股息，推进全球化。12.岭南控股：子公司转让会展公司 100%股权，对价 1252.19 万元。13.峨眉山 A：半年报营收‑3.12%，归母净利润+1.07%，本期不分红，推进资产盘活。  未来一月内股东大会：1.北京人力：将于 9 月 16 日在北京市召开临时股东大会；2.国旅联合：将于 9 月 16 日在南昌市召开临时股东大会；3.君亭酒店：将于 9 月 15 日在浙江省杭州市召开临时股东大会；4.创业黑马：将于 9 月 15 日在北京市召开临时股东大会；5.方直科技：将于 9 月 15 日在深圳市召开临时股东大会；6.安邦护卫：将于 9 月 14 日在杭州市召开临时股东大会；7.凯文教育：将于 9 月 10 日在北京市召开临时股东大会；8.宋城演艺：将于 9 月 8 日在杭州市召开临时股东大会；9.*ST 西旅：将于 9 月 7 日在西安市召开临时股东大会；10.西安饮食：将于 9 月 4 日在西安市召开临时股东大会；11.张家界：将于 9 月3 日在张家界市召开临时股东大会；12.陕西旅游：将于 9 月 1 日在西安市召开临时股东大会；13.同庆楼：将于 8 月 31 日在合肥市召开临时股东大会；14.大连圣亚：于 8 月 28 日在大连市召开临时股东大会。  风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期等。 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 55 0.01 总市值(亿元) 4,988.04 0.43 流通市值(亿元) 4,570.81 0.49 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.7% -0.7% 9.2% 相对表现 -6.9% -20.3% -9.9% 相关研究报告 《社服行业 2025 年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI 应用、体验消费三条主线》 2025-09-04 《消费者服务行业跟踪报告：服务业温和修复，消费力稳步回升》 2025-02-06 《商社中秋旅游行业跟踪报告：中短途为主，客单回升》 2024-09-19 -29%-15%-2%12%25/0925/1126/0126/0426/0626/082025-09-01~2026-08-28消费者服务沪深300华创证券研究所 消费者服务行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、社会服务行业涨跌幅及成交额 ................................................................................. 4 （一）板块涨跌幅 ............................................................................................................. 4 （二）板块成交额 ...............................................