电子行业-华为韬，中国道：寻找9月的华为链主！

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2026-08-30 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% -12% 42% 相对收益 5% -6% 39% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 521 总市值（亿） 239160 流通市值（亿） 232674 市盈率（倍） 82.05 市净率（倍） 8.26 成分股总营收（亿） 42170 成分股总净利润（亿） 1808 成分股资产负债率（%） 48.38 [Table_Report] 相关报告 《长存 IPO 获受理，加速半导体产业链共振》 --20260824 《英伟达 CPO 量产再确认，海内外共振加速光互联产业升级》 --20260817 《摩尔尽，散热兴：中际旭创战略入股中石科技，光模块散热开启量价齐升新周期》 --20260817 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 lijiu1@nesc.cn 证券分析师：张禹 执业证书编号：S0550524120002 zhangyu2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 ⁠华为韬，中国道：寻找 9 月的华为链主！ 核心观点： [Table_Summary] 科技行情主线未明，9 月华为链是最清晰方向！华为链行情的本质，是密集盛大的新品发布催生的强主题行情：2023 年华为回归、2024 年海思出笼与纯血鸿蒙均形成了一波华为产业链行情，2025 年因 AI 算力大爆发而稍逊风骚。当前时点科技行情未明，华为链有望成为主线：9 月华为系列发布会，“韬”是本轮华为链最核心的技术变量，Mate90 系列手机将首发搭载第一代韬芯片。 围绕韬寻找 9 月投资机会，重点把握三大巨变：先进制程产能消耗数倍增长、芯片设计与封装工艺重构、端侧主动散热从 0 到 1。 巨变一：晶圆纵向堆叠，产能消耗倍增。韬绕开摩尔定律的微缩铁律，以双倍、三倍乃至更多晶圆堆叠换取密度与性能提升；芯片性能不再只依赖制程节点，晶圆用量由面积驱动转向层数与面积共同驱动。我们测算华为各类终端中期先进制程需求将超过 10 万片/月，韬定律落地后需求或达到原来的 2.5 倍以上，韬定律加持下的国内总先进制程需求有望达到 100 万片/月，先进制程晶圆厂首先受益。 巨变二：设计由平转立，制造起楼筑基。1）设计方面：传统芯片设计沿XY 平面展开，逻辑折叠把优化空间延伸至 Z 轴，EDA 工具环节将出现巨大市场创新空间：除了本身因为结构复杂度显著提升带来的仿真设计工具创新，还更应该在低功耗设计，功耗优化，整体芯片及系统功耗性能验证方面进一步深耕。2）工艺方面：垂直逻辑折叠好比打地基、起高楼，混合键合负责扎钢筋、C-Molding 负责灌水泥，CMP、TSV、模塑设备与材料成为不可缺少的配套环节。 巨变三：性能彻底解放，散热必迎升级。尽管 Logic Folding 能够优化单晶体管能效，但堆叠后晶体管数量增加更多，手机要释放最强性能、解封端侧 AI 潜能，持续热管理能力必须同步跃迁，手机 PC 化已成定局。微泵液冷、拇指风扇有望从小众方案走向旗舰标配，主动散热加持旗舰机性能才能全面释放，带动散热盖、散热模组和驱动芯片三类新增量。 投资建议：韬定律推动晶圆制造、EDA 工具、先进封装与主动散热价值量重估，维持行业“优于大势”评级。 相关公司（不做任何投资推荐）： 1） 晶圆制造：中芯国际（未覆盖）、华虹宏力、燕东微（未覆盖）； 2） EDA 及良率优化：华大九天（未覆盖）、中胤时尚（未覆盖）、胜科纳米（未覆盖）； 3） 模塑设备与材料：耐科装备（未覆盖）、三佳科技（未覆盖）、华海诚科（未覆盖）； 4） 散热：鸿日达、飞荣达、中石科技、苏州天脉、峰岹科技（未覆盖）、南芯科技（未覆盖）、艾为电子（未覆盖）。 5） 华为产业链：美利信（未覆盖）、福晶科技、阿石创。 风险提示：下游需求不及预期、竞争格局恶化、技术验证不及预期 [Table_CompanyFinance] -20%0%20%40%60%80%100%120%2025/8 2025/11 2026/22026/5电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 3 [Table_PageTop] 电子/行业动态 研究团队简介： [Table_Introduction] 李玖：北京大学光学博士，北京大学国家发展研究院经济学学士（双学位），电子科技大学本科，曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员，具有三年产业经验，2019 年加入东北证券，现任电子行业首席分析师。 张禹：复旦大学物理电子学博士，复旦大学电气工程及其自动化本科。2022 年加入东北证券，现任电子行业联席首席分析师。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。 投资评级中所涉及的市场基准： A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为市场基准。 增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。 行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。 同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。 落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 3 [Table_PageTop] 电子/行业动态 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容