石油加工行业大炼化周报：地缘局势降温，化工品价格有所回调

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：地缘局势降温，化工品价格有所回调 [Table_ReportDate0] 2026 年 8 月 30 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 8 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2892.89 元/吨，环比变化-10.24 元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化项目价差为 2278.27 元/吨，环比变化-68.43 元/吨（-2.92%）。截至 8 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 90.28 美元/桶，环比变化-1.78%。 ➢ 【炼油板块】周前期，特朗普政府释放加码对伊朗经济施压的信号，市场静待美国经济孤立措施落地以及伊朗的反制回应，叠加美国石油钻机数量减少，地缘风险抬升带来风险溢价，推动油价上行，但后续上涨动能逐步收窄。周后期，美国新一轮对伊制裁落地，该消息已被市场提前消化，多头选择获利回吐。同时外交缓和消息集中发酵：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡水域划分、收益分配达成协议，市场憧憬海峡有望重新开放，市场对中东供应中断的担忧明显降温，油价开启连续回落。2026 年8 月 28 日布伦特、WTI 原油价格分别为 89.31、83.40 美元/桶，较 2026年 8 月 21 日分别-5.08、-3.66 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差有所上涨，海外价格价差普跌。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑弱势，聚烯烃价格、价差震荡运行。EVA价格小幅上涨，价差有所收窄。纯苯价格冲高回落，均价及价差有所上行。苯乙烯市场供应仍处于低位水平，价格明显上涨，价差小幅走阔。丙烯腈价格、价差有所扩大。聚碳酸酯产品价格小幅上涨，价差收窄。MMA 价格小幅下跌，价差有所收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游 PX、PTA 价格有所回落；乙二醇价格继续上涨。涤纶长丝方面，本周宁波一厂涤纶长丝装置降负运行，总体开工较上周小幅下滑，下游纺织市场处于淡旺季切换阶段，备货预期逐步升温，但终端实质性需求尚未大规模释放，下游用户担忧原丝成本持续上涨，多入场适量采购，长丝市场成交气氛短暂升温。短纤及瓶片价格有所上涨。锦纶纤维方面，本周锦纶纤维价格有所上涨，但价差小幅回落。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 8 月 28 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+5.74%）、恒力石化（+4.19%）、东方盛虹（+3.22%）、恒逸石化（-6.30%）、桐昆股份（+11.09%）、新凤鸣（+9.31%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+23.62%）、恒力石化（+20.32%）、东方盛虹（+20.72%）、恒逸石化（+23.28%）、桐昆股份（+28.21%）、新凤鸣（+12.26%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 8 月 28 日，布伦特周均原油价格涨幅为+33.77%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+23.94%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+142.02%。 截至 8 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2892.89 元/吨，环比变化-10.24 元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化项目价差为 2278.27 元/吨，环比变化-68.43 元/吨（-2.92%）。截至 8 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 90.28 美元/桶，环比变化-1.78%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 8 月 28 日当周，国际油价震荡下跌。周前期，特朗普政府释放加码对伊朗经济施压的信号，市场静待美国经济孤立措施落地以及伊朗的反制回应，叠加美国石油钻机数量减少，地缘风险抬升带来风险溢价，推动油价上行，但后续上涨动能逐步收窄。周后期，美国新一轮对伊制裁落地，该消息已被市场提前消化，多头选择获利回吐。同时外交缓和消息集中发酵：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡水域划分、收益分配达成协议，市场憧憬海峡有望重新开放，市场对中东供应中断的担忧明显降温，油价开启连续回落。2026 年 8 月 28 日布伦特、WTI 原油价格分别为 89.31、83.40 美元/桶，较 2026 年 8 月 21 日分别-5.08、-3.66 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差震荡上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7881.57（+324.43）、8940.57（+291.00）、7450.00（+271.43）元/吨，折合 158.51（+6.57）、179.80（+5.91）、149.83（+5.50）美元/桶，与原油价差分别为 3410.99（+407.03）、4469.99（+373.60）、2979.42（+354.03）元/吨，折合 68.23（+8.21）、89.53（+7.55）、59.55（+7.14）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月