共创草坪：销量稳增、份额提升，H2价格提升可期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 共创草坪(605099) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 共创草坪：销量稳增、份额提升，H2 价格提升可期 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 30 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年半年报。2026H1 收入为 18.22 亿元（同比+8.3%），归母净利润 3.79 亿元（同比+9.9%），扣非归母净利润 3.75 亿元（同比+9.6%）；单 Q2 收入为 9.08 亿元（同比+2.2%），归母净利润 1.78 亿元（同比-5.6%），扣非归母净利润 1.76 亿元（同比-6.0%）。 点评：公司凭借全球产能布局，以及领先产品&渠道优势，全球份额稳步提升，我们认为 Q2 销量增速优于收入，价格略承压主要系 25 年价格高位叠加竞争加剧。尽管汇率、原材料等因素干扰，且价格同比偏弱，公司毛利率同比仍保持基本平稳，我们判断主要系产品结构改善，以及内部降本增效。展望后续，伴随价格基数走弱、原材料边际回落，我们预计 Q3 公司价格有望回暖，届时收入增长或将提速、盈利能力环比走强。 销量表现靓丽，价格有望稳步提升。26H1 人造草坪收入为 18.22 亿元（同比+8.3%），量价同比分别+26.8%/-14.6%，其中休闲/运动/仿真植物&其他收入同比分别+7.4%/+18.8%/-1.5%，我们预计伴随提价落地、休闲草 Q2 增长已提速。分地区来看，26H1 外销收入实现 17.29 亿元（同比+8.1%），其中欧洲、东南亚&中东增速更优、休闲草贡献主要增量；内销收入为 0.93 亿元（同比+12.2%），十五五开局之年国内体育产业扶持政策持续落地，足球场地新建&改造需求提升，我们预计国内运动草稳健增长有望延续。 全球产能布局优势凸显，份额稳步提升。截至 26H1 公司全球已布局三大生产基地，其中淮安产能为 0.56 亿平，越南现有 0.6 亿平（三期全面投产后具备 0.4亿平），印尼产能 0.04 亿平，合计达 1.6 亿平，未来产销量仍有较大提升空间。此外，受益于产能分散布局，公司份额持续提升，根据 AMI Consulting，2025年公司市占率达 23%（23 年为 17%），连续 15 年位居世界第一。 盈利能力表现稳健。Q2 公司毛利率 33.28%（同比-0.6pct），归母净利率 19.61%（同比-1.6pct）；期间费用率 12.46%（同比+3.4pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为4.99%/2.90%/3.59%/0.98%（同比分别+1.1/-0.1/+0.3/+2.2pct），财务费用率提升主要系汇兑损益波动（26H1 汇兑亏损 0.26 亿元，25 年同期盈利 0.10 亿元）。此外，公司已启动费用精准管控，强化支出约束，我们预计后续费用率有望下降。 Q2 现金流稳定，营运能力表现优异。 26Q2 经营性现金流净额为 2.43 亿元（同比+0.24 亿元）。截至 2026Q2 末，存货/应收/应付周转天数分别为 89.7/72.4/40.2天（同比分别+4.7/+1.1/+22.3 天）。 盈利预测： 我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 7.6、8.9、10.3 亿元，对应 PE 估值分别为 16.3X、14.0X、12.1X。 风险提示： 竞争加剧、原材料&汇率波动超预期、贸易摩擦加剧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 2,952 3,291 3,795 4,405 5,040 增长率 YoY % 19.9% 11.5% 15.3% 16.1% 14.4% 归属母公司净利润(百万元) 511 668 763 888 1,025 增长率 YoY% 18.6% 30.6% 14.3% 16.4% 15.3% 毛利率% 30.0% 34.2% 34.1% 34.2% 34.2% 净资产收益率ROE% 18.5% 21.2% 22.4% 23.1% 23.5% EPS(摊薄)(元) 1.27 1.66 1.89 2.21 2.55 市盈率 P/E(倍) 24.31 18.62 16.29 13.99 12.13 市净率 P/B(倍) 4.50 3.94 3.66 3.23 2.85 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 28 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,335 2,882 2,956 3,551 4,217 营业总收入 2,952 3,291 3,795 4,405 5,040 货币资金 943 1,330 1,364 1,818 2,296 营业成本 2,066 2,165 2,499 2,898 3,314 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 12 15 18 20 24 应收账款 583 662 781 821 922 销售费用 148 167 190 220 252 预付账款 29 40 50 52 60 管理费用 110 125 133 154 176 存货 564 559 684 777 854 研发费用 90 101 114 141 161 其他 216 291 77 82 85 财务费用 -53 -27 11 -18 -27 非流动资产 973 1,314 1,299 1,273 1,241 减值损失合计 -26 -31 -20 -20 -20 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 2 7 4 4 5 固定资产（合计） 552 1,010 976 933 879 其他 15 11 15 13 15 无形资产 228 218 210 202 194 营