2026年半年报点评：业绩符合我们预期，自主车灯龙头持续成长

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 星宇股份（601799） 2026 年半年报点评：业绩符合我们预期，自主车灯龙头持续成长 2026 年 08 月 31 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 81.48 一年最低/最高价 81.00/158.50 市净率(倍) 2.05 流通A股市值(百万元) 23,277.16 总市值(百万元) 23,277.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 39.65 资产负债率(%,LF) 39.07 总股本(百万股) 285.68 流通 A 股(百万股) 285.68 相关研究 《星宇股份(601799)：2026 年第一季度报告点评：2026Q1 业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》 2026-04-30 《星宇股份(601799)：2025 年年报点评：2025Q4 业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》 2026-03-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 13,253 15,257 15,654 17,220 18,942 同比（%） 29.32 15.12 2.61 10.00 10.00 归母净利润（百万元） 1,408 1,624 1,489 1,637 1,801 同比（%） 27.78 15.32 (8.31) 9.96 10.01 EPS-最新摊薄（元/股） 4.93 5.69 5.21 5.73 6.31 P/E（现价&最新摊薄） 16.53 14.33 15.63 14.22 12.92 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026Q2 公司实现营业收入 34.54亿元，同比下降 5.70%，环比增长 0.70%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比下降 18.26%，环比下降 11.54%。公司 2026Q2 业绩符合我们预期。 ◼ 2026Q2 业绩因乘用车内需表现承压，毛利率同比有所下降。营收端，2026Q2 单季度公司实现营业收入 34.54 亿元，同比下降 5.70%，环比增长 0.70%。从主要下游客户 2026Q2 表现来看：一汽大众批发 21.38 万辆，环比下降 30%；一汽红旗批发 6.64 万辆，环比下降 14%；奇瑞汽车批发 75.25 万辆，环比增长 26%；蔚来批发 10.77 万辆，环比增长 29%；理想批发 9.83 万辆，环比增长 3%；赛力斯批发 9.09 万辆，环比增长29%。毛利率方面，公司 2026Q2 单季度毛利率为 18.19%，环比下降 1.14个百分点，同比下降 1.45 个百分点，盈利能力短期有所承压。期间费用率方面，公司 2026Q2 期间费用率为 10.10%，环比增加 0.37 个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.38%/2.35%/7.15%/0.23%，环比分别+0.06/+0.01/+0.47/-0.18 个百分点。归母净利润方面，公司 2026Q2单季度归母净利润为 3.14 亿元，同比下降 18.26%，环比下降 11.54%；对应归母净利率 9.10%，同比下滑 1.39 个百分点，环比下滑 1.25 个百分点。 ◼ 车灯主业稳健，具身智能业务扬帆起航，看好公司长期成长。产品方面，LED 前照灯继续向 ADB/DLP/HD 的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，目前公司 ADB 前照灯/DLP 大灯已经实现了对客户的配套和量产，长期看好公司产品结构向上升级。客户方面，公司稳步开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户。海外业务方面，公司塞尔维亚工厂产能逐步释放，将持续推进全球化布局，拓展海外市场。此外，公司积极开拓具身智能机器人零部件业务，已与若干国内领先的人形机器人制造商开展研发合作，共同开发机器人头部交互模组、光学系统及相关关节驱动组件，其中部分合作伙伴已完成样机交付并进入测试或试点阶段。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到乘用车内需表现及公司研发投入增加，我们下调公司 2026-2028 年归母净利润的预测为 14.89 亿元、16.37 亿元、18.01 亿元（前值为 18.53 亿元、22.15 亿元、25.39 亿元），对应 2026-2028 年 EPS 分别为 5.21 元、5.73 元、6.31 元（前值为 6.49 元、7.75 元、8.89 元），市盈率分别为 15.63 倍、14.22 倍、12.92 倍。公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27星宇股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 星宇股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13,598 13,710 15,090 16,598 营业总收入 15,257 15,654 17,220 18,942 货币资金及交易性金融资产 3,818 3,372 3,771 4,180 营业成本(含金融类) 12,259 12,678 13,963 15,351 经营性应收款项 7,181 7,104 7,706 8,477 税金及附加 78 81 90 98 存货 2,575 3,212 3,589 3,917 销售费用 62 55 60 66 合同资产 0 0 0 0 管理费用 353 360 396 436 其他流动资产 24 23 23 23 研发费用 884 1,018 1,088 1,191 非流动资产 5,747 6,597 7,583 8,579 财务费用 (5) 16 9 9 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 159 190 195 200 固定资产及使用权资产 3,820 4,643 5,497 6,139 投资净收益 2 8 8 8 在建工程 255 427 603 1,028 公允价值变动 42 38 38 38 无形资产 534 502 469 411 减值损失 (11) (40) (50) (50) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) (5) (5) (5) 长期待摊费用 69 69 69 69 营业利润 1,818 1,637 1,800 1,980 其他非流动资产 1,070