公司信息更新报告：毛利率显著提升，加大研发投入保障长期战略落地

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 浪潮信息（000977.SZ） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 77.44 一年最高最低(元) 96.37/55.36 总市值(亿元) 1,137.19 流通市值(亿元) 1,135.98 总股本(亿股) 14.68 流通股本(亿股) 14.67 近 3 个月换手率(%) 417.66 股价走势图 数据来源：聚源 《2026H1 业绩超预期，算力需求持续景气 —公司信息更新报告》-2026.7.8 《收入高增长，推出超节点支撑多Agent 规模化落地—公司信息更新报告》-2026.4.15 《存货和合同负债彰显下游高景气—公司信息更新报告》-2025.10.31 毛利率显著提升，加大研发投入保障长期战略落地 ——公司信息更新报告 张越（分析师） 刘逍遥（分析师） zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ AI 服务器龙头，有望受益于 AI 算力需求增加，维持“买入”评级 考虑公司加强供应链管理，同时超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升，我们维持公司 2026-2028 年的归母净利润预测为 51.26、75.90、95.44 亿元，EPS为 3.49、5.17、6.50 元/股，当前股价对应 PE 为 22.2、15.0、11.9 倍，考虑公司为国内 AI 服务器龙头，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩高增长，算力需求持续高景气 2026H1 公司实现营业收入 843.79 亿元，同比增长 5.22%；其中，Q2 单季度实现营业收入 489.08 亿元，同比增长 46.72%。2026H1 公司实现归母净利润 29.52 亿元，同比增长 269.59%；其中，Q2 单季度实现归母净利润 23.47 亿元，同比增长598.50%。实现扣非归母净利润 24.19 亿元，同比增长 260.08%；其中，Q2 单季度实现扣非归母净利润 18.29 亿元，同比增长 647.26%。我们判断主要原因：一是国内算力需求持续景气，特别是互联网大厂持续加大资本开支，从而推动公司收入增速提升；二是由于上游存储及 CPU 等原材料价格上升，公司通过加强供应链管理，实现利润率的提升；三是公司持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，新技术产品毛利率较高所致。 ⚫ 毛利率显著提升，加大研发投入保障长期战略落地 （1）2026H1 公司毛利率为 8.75%，同比大幅提升 4.2 个百分点；特别是 Q2 单季度毛利率达 10.28%，同比提升 4.19 个百分点，环比提升 3.64 个百分点。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 0.95%、0.86%、3.07%，同比提升0.16、0.42、1.21 个百分点，研发费用增长较快主要由于加快技术和产品更新迭代，保障公司长期发展战略落地。（2）2026Q2 末公司存货为 526.79 亿元，较 2025年末增长 13.27%，其中原材料为 440.90 亿元，同比增长 76.71%，表明公司加大备货力度。公司合同负债为 283.69 亿元，较 2025 年末增长 45.44%，较 2026Q1末增长 131.55%，主要由于预付账款增加。 ⚫ 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 115,029 164,782 243,224 337,232 436,037 YOY(%) 74.6 43.3 47.6 38.7 29.3 归母净利润(百万元) 2,294 2,413 5,126 7,590 9,544 YOY(%) 28.7 5.2 112.4 48.1 25.7 毛利率(%) 6.9 4.9 5.1 4.9 4.6 净利率(%) 2.0 1.5 2.1 2.3 2.2 ROE(%) 11.3 10.9 18.8 22.0 21.7 EPS(摊薄/元) 1.56 1.64 3.49 5.17 6.50 P/E(倍) 49.6 47.1 22.2 15.0 11.9 P/B(倍) 5.7 5.2 4.2 3.3 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2025-092026-012026-05浪潮信息沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 66754 79232 126723 149182 204421 营业收入 115029 164782 243224 337232 436037 现金 7413 10325 15239 22446 31171 营业成本 107090 156735 230852 320876 415829 应收票据及应收账款 11674 13053 19534 18134 25677 营业税金及附加 145 227 394 556 644 其他应收款 43 87 105 161 183 营业费用 1479 1272 1581 1686 1962 预付账款 1530 3018 3695 5613 6422 管理费用 821 917 1459 1686 2180 存货 40679 46508 81908 96585 134727 研发费用 3550 3812 3867 5058 6105 其他流动资产 5415 6242 6242 6242 6242 财务费用 -336 3 -130 -254 -424 非流动资产 4473 4562 5845 7410 8747 资产减值损失 -508 -341 -730 -742 -872 长期投资 427 350 291 222 151 其他收益 672 898 655 735 740 固定资产 2867 2585 3820 5303 6694 公允价值变动收益 22 1 5 5 8 无形资产 463 452 327 223 120 投资净收益 12 32 61 58 41 其他非流动资产 717 1175 1407 1662 1782 资产处置收益 2 0 0 0 1 资产总计 71227 83794 132567 156592 213168 营业利润 2364 2461 5273 7792 9804 流动负债 44592 55077 97946 113522 160621 营业外收入 8 10 7 8 8 短期借款 1395 1900 2571 1900 1900 营业