公司信息更新报告：Q2归母净利润同比+1,175%，北鲲计划全面提速

基础化工/化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 滨化股份（601678.SH） 2026 年 08 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 6.81 一年最高最低(元) 7.84/4.03 总市值(亿元) 164.05 流通市值(亿元) 139.15 总股本(亿股) 24.09 流通股本(亿股) 20.43 近 3 个月换手率(%) 583.54 股价走势图 数据来源：聚源 《氯碱化工龙头全面转型升级，“北鲲计划”开启新征程—公司深度报告》-2026.5.29 Q2 归母净利润同比+1,175%，北鲲计划全面提速 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006 ⚫ Q2 归母净利润同比+1,175%，看好公司长期成长，维持“买入”评级 公司发布 2026 年中报，实现营收82.60 亿元，同比+12.32%；归母净利润 3.44亿元，同比+208.25%。其中 Q2 营收 43.37 亿元，同比+21.44%、环比+10.57%；归母净利润 1.97 亿元，同比+1,174.59%、环比+34.62%。我们看好公司氯碱、碳三碳四业务盈利能力持续提升，电子化学品矩阵逐步扩展，成长空间广阔，我们维持前期盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.28、9.53、13.70 亿元，EPS 分别为 0.30、0.40、0.57 元，当前股价对应 PE 分别为 22.5、17.2、12.0 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 2026H1 公司碳三碳四化学品价格同比上行，营收占比达 48.91% 2026H1，公司氯碱化学品、碳三碳四化学品销售金额分别为 33.48、40.40 亿元，分别占比总营收的 40.53%、48.91%。其中，环氧丙烷、MTBE、丙烯、环氧氯丙烷、烧碱（折百）2026H1 均价分别为 8,331.80、5,049.76、7,059.09、11,064.51、2,685.57 元/吨，同比分别+26.33%、+4.31%、+19.12%、+36.53%、-15.84%；Q2均价同比分别+38.34%、+25.48%、+36.32%、+37.97%、-13.51%，环比分别+14.87%、+26.43%、+29.85%、+1.98%、-3.46%。 ⚫ 公司成功登陆港交所主板，北鲲计划全面提速 报告期内，公司坚持科创驱动、绿色低碳、国际化三大转型方向。7 月 10 日，公司成功登陆港交所主板，正式建成“A+H”双资本平台，为下一步拓宽国际化融资通道、提升国际品牌影响力、完善公司治理水平、对接全球科创资源奠定了坚实基础。同时，2026H1 公司碳四下游高附加值产品一体化项目较原定节点提前 75 天实现开车目标；24 万吨/年聚醚项目安全、环保手续顺利获批，取得规划许可证；源网荷储一体化项目完成风机用地组卷工作，风机正按计划排产；阳信高端电子化学品生产基地项目完成长周期设备订货，现场土建工程已全面展开；超高纯电子级氟化氢项目稳定量产，不断丰富电子化学品、电子特气等产品矩阵。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、项目投产不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 10,228 14,836 17,309 18,574 19,444 YOY(%) 40.0 45.1 16.7 7.3 4.7 归母净利润(百万元) 219 225 728 953 1,370 YOY(%) -42.8 2.8 223.3 30.8 43.9 毛利率(%) 7.3 10.3 12.6 14.4 16.5 净利率(%) 2.1 1.5 4.2 5.1 7.0 ROE(%) 1.9 1.8 5.6 6.9 9.1 EPS(摊薄/元) 0.09 0.09 0.30 0.40 0.57 P/E(倍) 74.8 72.8 22.5 17.2 12.0 P/B(倍) 1.4 1.4 1.3 1.3 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%96%2025-082025-122026-04滨化股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3606 5086 5014 5755 5635 营业收入 10228 14836 17309 18574 19444 现金 759 2364 2021 2564 2477 营业成本 9478 13305 15128 15905 16229 应收票据及应收账款 487 793 860 897 925 营业税金及附加 98 108 204 209 235 其他应收款 30 95 51 106 58 营业费用 24 26 46 52 46 预付账款 331 128 334 342 365 管理费用 393 450 621 762 836 存货 1072 1357 1404 1499 1464 研发费用 120 173 203 217 235 其他流动资产 928 349 345 347 346 财务费用 287 357 145 260 83 非流动资产 19350 19174 20677 20756 20436 资产减值损失 -158 -45 -160 -114 -169 长期投资 2336 2185 2085 1994 1885 其他收益 8 12 9 9 10 固定资产 9359 13541 14612 14697 14421 公允价值变动收益 5 4 3 3 4 无形资产 1096 1246 1296 1359 1440 投资净收益 490 -72 100 109 76 其他非流动资产 6559 2201 2683 2706 2690 资产处置收益 -11 26 7 17 12 资产总计 22956 24259 25692 26511 26071 营业利润 156 336 914 1186 1704 流动负债 5664 7304 8556 9417 8718 营业外收入 3 30 15 16 16 短期借款 2429 2465 3976 5424 3735 营业外支出 36 23 29 26 28 应付票据及应付账款 1129 1938 2223 2337 2494 利润总额 123 343 900 1176 1693 其他流动负债 2105 2901 2357 1656 2488 所得税 -96 120 180 235 339 非流动负债 5