公司信息更新报告：2026H1盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+AI”共振

汽车/汽车服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 阿尔特（300825.SZ） 2026 年 08 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 11.14 一年最高最低(元) 18.20/7.90 总市值(亿元) 55.13 流通市值(亿元) 53.97 总股本(亿股) 4.95 流通股本(亿股) 4.84 近 3 个月换手率(%) 450.98 股价走势图 数据来源：聚源 2026H1 盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+AI”共振 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 赵旭杨（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 zhaoxuyang@kysec.cn 证书编号：S0790523090002 ⚫ 营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善 2026H1 阿尔特实现营业收入 6.25 亿元，同比增长 19.62%；归母净利润 2617.70万元，较去年同期亏损 5819.70 万元，实现扭亏为盈，同比增长 144.98%；扣非归母净利润 3549.41 万元，较去年同期亏损 6208.42 万元同样扭亏。分季度看，2026 单 Q2 表现突出，营业收入 3.75 亿元，同比大幅增长 47.8%，归母净利润1121 万元，较去年同期亏损 7059 万元成功扭亏，盈利拐点在二季度进一步确认。同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善 92.7%，经营性资金缺口显著收窄，经营健康度持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司 2026-2027 年业绩，并新增 2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 0.95（-0.50）/1.15（-0.90）/1.41 亿元，对应 EPS 分别为 0.19/0.23/0.29 元/股，对应当前股价 PE 分别为 58.0/47.9/39.0 倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。 ⚫ 毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化 2026 H1 销售毛利率 25.28%；2026 单 Q2 毛利率 19.54%，同比上升 10.45%，核心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比提升，以及新能源动力系统业务规模效应逐步释放。费用端，2026 H1 公司期间费用率 19.34%，同比下降 2.09%。结构上，销售费用同比减少 35.08%，管理费用同比增长 1.44%，研发费用同比增长 51.86%，财务费用同比增长 60.18%，其中研发投入主要投向新一代动力总成及 AI 工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新能源智造成为核心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续深化。 ⚫ 车型迭代释放研发需求，底盘与 AI 构筑成长新支撑 中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需求持续扩容。公司推进 RUBIK 滑板底盘、ISDC 分布式转向平台等项目，底盘业务能力持续夯实。AI 领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量产持续推进，第二曲线逐步兑现。 ⚫ 风险提示：下游车企需求波动、AI 商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 971 975 1,316 1,553 1,786 YOY(%) 13.2 0.4 35.0 18.0 15.0 归母净利润(百万元) -133 -250 95 115 141 YOY(%) -469.4 -88.4 138.0 21.1 23.0 毛利率(%) 20.7 6.2 27.0 27.2 27.5 净利率(%) -13.7 -25.7 7.2 7.4 7.9 ROE(%) -6.6 -12.6 4.1 4.7 5.6 EPS(摊薄/元) -0.27 -0.51 0.19 0.23 0.29 P/E(倍) -41.5 -22.0 58.0 47.9 39.0 P/B(倍) 2.4 2.7 2.6 2.5 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-092026-012026-05阿尔特沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1294 1210 2164 2217 2537 营业收入 971 975 1316 1553 1786 现金 276 215 443 913 498 营业成本 770 915 961 1131 1295 应收票据及应收账款 293 291 576 399 750 营业税金及附加 3 4 4 5 6 其他应收款 17 17 36 26 44 营业费用 41 60 43 50 55 预付账款 9 6 30 1 40 管理费用 120 134 99 110 132 存货 285 228 594 390 678 研发费用 117 53 59 67 75 其他流动资产 413 453 486 488 527 财务费用 19 23 54 75 85 非流动资产 1985 1942 2038 2157 2256 资产减值损失 -46 -149 -5 -5 -1 长期投资 209 246 279 311 341 其他收益 12 15 16 14 14 固定资产 222 227 277 297 309 公允价值变动收益 4 28 8 9 15 无形资产 859 755 809 873 928 投资净收益 -5 2 4 2 1 其他非流动资产 696 714 673 676 678 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 3279 3152 4202 4374 4793 营业利润 -193 -316 108 130 164 流动负债 519 685 1654 1720 2006 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 89 221 1210 1213 1509 营业外支出 3 2 1 2 2 应付票据及应付账款 198 203 205 283 272 利润总额 -195 -317 107 129 163 其他流动负债 232 261 240 225 226 所得税 -42 -54 18 22 28 非流动负债 431 378 371 370 367 净利润 -153 -263 89 107 136 长期借款 79 52 52 50 46 少数股东损