生物医药行业CXO板块2026年中报总结报告：需求持续释放，海内外共振向上

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 08 月 29 日 推荐（维持） 需求持续释放，海内外共振向上 消费品/生物医药 中报季收官，CXO 板块交出亮眼答卷，海外早研需求迎来拐点，国内业绩加速增长、订单持续向上，海内外多家龙头企业上调全年业绩指引，基本面共振向上的趋势愈发清晰。建议继续关注两条核心主线：CRO 签单持续向上，CDMO新分子大单品放量。 ❑ 融资环境持续向好，为创新药研发投入提供持续资金保障：2026 年 1-8 月全球医药投融资明显回暖，全球药品一二级融资金额合计 538 亿美金、同比+72%，约为 2025 年全年的 92%；国内上半年 BD 金额与 License-out 出海金额亦有望创新高，26 年以来一级融资金额同比明显改善。 ❑ CXO 板块景气度明确上行：26H1 国内 CXO 板块营收、归母净利润同比分别增长 24.5%、52.7%，利润增速接近上一轮周期高点；在手订单与新签订单全面回暖，龙头上调全年指引。海外方面，临床前研发需求迎来拐点，Charles River DSA 业务 book-to-bill 创近四年新高。此外，AI 制药有望重塑医药研发业态，提升药物研发效率，板块亦将受益。 ❑ 继续关注两条核心主线：CRO 签单持续向上，CDMO 新分子大单品放量。 ◼ CRO：国内研发需求复苏持续，盈利能力环比改善。1）临床前 CRO：实验猴供需缺口持续存在，价格稳步上行；签单高速延续增长；Q2 盈利水平环比提升。2）临床 CRO：当前行业价格已从底部松动回升，新签订单增长同步恢复，Q2 盈利水平环比有所改善，预计 2027 年盈利水平将明显改善。建议关注：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格等。 ◼ CDMO：业绩持续兑现，关注新分子需求以及大单品放量节奏。当前关注：1）新分子需求，包括多肽、ADC、小核酸等新分子方向；2）大单品放量，替尔泊肽、司美格鲁肽、Rasonque、Orforglipron、Icotrokinra 等品种。建议关注：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、普洛药业、皓元医药、博腾股份、维亚生物等。 ❑ 风险提示：汇率波动、行业竞争加剧、进口猴政策变化、服务项目研发不达预期、产能建设不及预期、产能爬坡不及预期、国际关系等风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 472 9.1 总市值（十亿元） 5996.5 5.3 流通市值（十亿元） 5519.6 5.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.9 -5.2 -10.4 相对表现 3.1 -3.0 -13.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《生物医药行业周报-mRNA 肿瘤疫苗首次Ⅲ期成功，有望开启个体化IO 新时代，关注国内映射和产业链受益》2026-08-23 2、《MRNA 大涨 177%，mRNA 癌症疫苗 III 期阳性，个体化肿瘤免疫治疗开启全新阶段》2026-08-20 3、《从算法叙事到管线价值，临床兑现与商业化爆发在即—AI 制药行业专题》2026-08-19 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 肖笑园 S1090525050001 xiaoxiaoyuan@cmschina.com.cn -30-20-1001020Sep/25Dec/25Apr/26Aug/26(%)生物医药沪深300CXO 板块 2026 年中报总结报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 医药融资环境持续向好，为研发投入提供持续资金保障 ........................... 3 二、 CXO 板块：业绩加速+订单持续向上+指引上修........................................ 4 2.1 业绩加速：CXO 板块整体业绩提速增长 ...................................................... 4 2.2 订单端：全面开花，在手订单锁定未来增长基本盘 ..................................... 4 2.3 指引：海外 CRO 及国内 CDMO 普遍上调 ................................................... 5 三、海外 CXO：临床前研发需求迎来拐点......................................................... 6 四、国内 CXO：内需业务盈利环比改善，CDMO 受大单品/新分子驱动快速增长 ............................................................................................................................ 8 五、总结 ............................................................................................................. 9 图表目录 图 1：全球药品融资金额/亿美金 ........................................................................ 3 图 2：国内药品融资金额/亿元人民币 ................................................................. 3 图 3：2020 年-至今 CXO 板块整体营收 yoy 及归母净利润 yoy 情况 ................. 4 图 4：CXO 个股订单增长趋势图 ........................................................................ 5 图 5：海外主要 CRO 公司 book-to-bill 变化 ....................................................... 7 表 1：26Q2 海外 CXO 公司业绩指引调整情况 .................................................. 5 表 2：26Q2 海外 CXO 公司业绩及订单表现情况............................................... 6 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 一、医药融资环境持续向好，为研发投入提供持续资金保障 全球：截至 2026 年 8 月 28 日，医药魔方数据，2026 年 1-8 月全球药品融资金