商贸零售行业周报：二季度零售社服企业经营承压，关注景气赛道公司

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 商贸零售 2026 年 08 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中报发布进行时，关注高景气商社美护公司—行业周报》-2026.8.23 《7 月社零同比+0.6%，扩内需政策加快推进—行业点评报告》-2026.8.18 《上美增持 Newpage 股权，丸美新品筑牢成分壁垒—行业周报》-2026.8.16 二季度零售社服企业经营承压，关注景气赛道公司 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） 姚响（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 yaoxiang@kysec.cn 证书编号：S0790126070042 ⚫ A 股中报基本披露完毕，零售社服企业业绩有所承压 A 股上市公司半年报基本披露完毕，我们选取 76 家代表性上市公司进行梳理分析。（1）整体：2026Q2 样本公司收入（-9.6%）同比承压，扣非归母净利润（+0.9%）表现平稳。（2）黄金珠宝：2026Q2 金价高位回落抑制终端需求，板块收入、利润同比承压，终端加盟商补库趋谨慎。头部品牌经营重心转向质量提升、布局差异化产品提升附加值与竞争力；其中潮宏基依托较强产品力和渠道赋能获加盟商认可，二季度呈较强经营韧性。（3）美容护理：2026H1 品牌化妆品表现优于医美，但二季度增速放缓，行业增长呈现结构性分化；医美端整体增长趋缓，结构性机会进一步凸显，朗姿股份医美业务保持较快增长。（4）跨境电商：2026Q2延续盈利修复，全链路 AI 加速落地，头部企业优势有望扩大。华凯易佰等库存压力缓解，释放利润弹性；赛维时代等品牌型卖家保持增长韧性。（5）旅游：出游需求保持韧性，板块收入、利润同比小幅承压。居民消费信心恢复，叠加“十五五”规划明确推进旅游强国建设，头部企业有望率先受益。（6）教育：2026Q2收入、利润较快增长。“双减”后行业转向资源整合与高质量发展，头部企业有望率先推动 AI 由产品走向商业闭环、更好地承接新增需求，进一步增收提效。 ⚫ 行业关键词：宝藏小馆、眶下凹陷填充、住行一体、湘雅生物、比优特等 【宝藏小馆】京东外卖“宝藏小馆”功能全国上线。 【眶下凹陷填充】欣可丽美学国内首个眶下凹陷填充产品获批。 【住行一体】艺龙酒店与浩瀚能源跨界打造“住行一体”会员生态。 【湘雅生物】重组胶原蛋白研发公司湘雅生物胶原原料出海韩国。 【比优特】东北超市龙头比优特进入硬折扣赛道。 ⚫ 板块行情回顾 本周（8 月 24 日-8 月 28 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 1827.97 点/7443.71 点，分别上涨 3.41%/上涨 3.32%（同期上证综指累计上涨 1.20%），在31 个一级行业中分别位居第 3/5 位。商社各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2026 年年初至今钟表珠宝板块跌幅最小。个股方面，本周 ST 豆神（+42.4%）、新华百货（+27.5%）、星徽股份（+16.0%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等； 投资主线二（零售电商）：关注零售调改和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商 龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的希音国际、孩子王等； 投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等； 投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。 ⚫ 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2025-092026-012026-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：二季度零售社服企业经营承压，关注景气赛道公司 ............................................................................................. 6 2.1、 A 股中报基本披露完毕，零售社服企业业绩有所承压 .............................................................................................. 6 2.2、 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 .......................................................................................... 9 2.2.1、 毛戈平：2026H1 彩妆表现亮眼，高端化与渠道拓展驱动成长 ................................................................... 11 2.2.2、 丸美生物：2026H1 主品牌稳健，大单品与研发创新驱动成长 ................................................................... 11 2.2.3、 若羽臣：2026H1 业绩高增，自有品牌与品牌管理协同发力 ....................................................................... 12 2.2.4、 上美股份：2026H1 主品牌韩束阶段承压，多品牌矩阵延续成长 ............................................................... 12 2.2.5、 美丽田园医疗健康：2026H1 三大业务协同增长，整合提效打开成长空间 ............................................... 13 2.2.6、 华凯易佰：盈利能力显著修复，精品品牌化与 AI 赋能持续推进 ............................................................... 14 2.2.7、 赛维时代：服饰