非银金融行业跟踪周报：保险/券商利润高增确认，估值修复可期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 保险/券商利润高增确认，估值修复可期 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 7 月保费：受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升》 2026-08-29 《【AI 金融新纪元】系列（五）——从大模型到 Agent：AI+金融进入智能体时代》 2026-08-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 08 月 24 日-2026年 08 月 28 日）非银金融各子板块均跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨4.33%，证券行业上涨 3.88%，多元金融行业上涨 2.75%，非银金融整体上涨 3.91%，沪深 300 指数下跌 0.21%。 ◼ 证券：交易量环比下降；上市券商 26H1 业绩表现优异；证监会支持构建房地产发展新模式。1）8 月交易量环比下降。截至 8 月 28 日，8 月日均股基交易额为 27274 亿元，较上年 8 月下降 0.09%，较上月下降16.07%。截至 8 月 27 日，两融余额 26651 亿元，同比提升 19.65%，较年初增长 4.90%。截至 8 月 28 日，8 月共发行 9 单 IPO 项目，发行规模123.02 亿元（按发行日统计）。2）上市券商业绩表现优异，板块景气度显著上行。截至 8 月 29 日，共计 45 家上市券商或券商母公司发布 2026年中报，26H1 合计营收同比+50%至 3714 亿元，合计归母净利润预计同比提升 50%至 1616 亿元。券商行业上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。3）中证协、中基协共同发布《证券公司交易信息系统接入管理规范（试行）》。《规范》明确证券公司应当依法合规开展交易信息系统接入，审慎提供系统接入服务，公平对待系统接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。4）证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。《意见》优化房企股权、债券、ABS、REITs 多元资本市场融资工具，推动房企融资从主体信用向项目信用转变，一视同仁满足各类房企合理融资需求，同时强化信息披露与资金监管，防范房地产领域资本市场风险。5）8 月28 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.3x，大券商2026E 平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。 ◼ 保险：上半年产寿险经营、投资均表现突出；7 月寿险保费承压；资负新规正式稿终落地。 1）上市险企 2026 年中报披露完毕，投资收益率大幅提升，寿险 NBV 普遍两位数增长，产险 COR 均显著改善。A+H股八家上市保险公司利润合计同比增长 77%，其中中国人寿增速 229%领先同业，利润高增主要由于投资收益大幅提升；NBV 合计同比增长17.5%，其中国寿增 34%优于同业；三大产险公司承保盈利均有不同程度改善，其中太保改善幅度最大。2）金监总局披露保险行业 7 月保费，受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升。1-7 月人身险原保费同比+2.6%， 7 月单月同比-13.2%，降幅较 6 月扩大。1-7 月产险公司保费同比+2.3%。7 月单月同比+3.6%。3）资负管理新规正式落地，保险行业迈入资负管理规范化新时代。金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，从治理结构、政策和程序、监管指标和监测指标等各方面，对保险公司资产负债管理进行全面化规范监管。预计头部公司在各项监管及监测指标上普遍满足监管要求，对短期经营策略影响不大，从长期来看经营稳健、资负匹配得当的保险公司的竞争优势将进一步强化。4）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 8 月 28 日保险板块估值 0.46-0.73倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：7 月全国期货交易市场成交量为 10.02 亿手,成交额为 86.28 万亿元，同比分别下降 5.31%和增长 20.99%。2026 年 6 月期货行业净利润 0.73 亿元，同比下降 94.56%，环比下降 93.90%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 17 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比下降；上市券商 26H1 业绩表现优异；证监会支持构建房地产发展新模式 ................................................................................................................................................ 5 2.2. 保险：上半年产寿险经营、投资表现均显著改善；7 月寿险保费承压 ..............