2026年中报点评：营收稳健增长，锂电后段+半导体测试双赛道协同发力

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 杭可科技（688006） 2026 年中报点评：营收稳健增长，锂电后段+半导体测试双赛道协同发力 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 22.17 一年最低/最高价 19.46/43.60 市净率(倍) 2.46 流通 A 股市值(百万元) 13,383.41 总市值(百万元) 13,383.41 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.02 资产负债率(%,LF) 56.84 总股本(百万股) 603.67 流通 A 股(百万股) 603.67 相关研究 《杭可科技(688006)：2025 年报点评：海外营收加速放量，固态时代强者恒强》 2026-04-16 《杭可科技(688006)：2025 年三季报点评：业绩稳健增长，海内外客户共振支撑长期成长》 2025-10-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,981 2,997 4,034 5,140 6,433 同比（%） (24.18) 0.52 34.60 27.42 25.15 归母净利润（百万元） 326.34 368.37 500.33 644.74 808.02 同比（%） (59.67) 12.88 35.82 28.86 25.32 EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.61 0.83 1.07 1.34 P/E（现价&最新摊薄） 41.01 36.33 26.75 20.76 16.56 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收稳健增长，利润端承压：2026 年上半年营业总收入 21.53 亿元，同比+5.44%；归母净利润 1.54 亿元，同比-45.28%，主要系本期汇兑损失及确认股份支付费用共计 13,477.13 万元，对本期业绩产生较大不利影响；扣非归母净利润 1.52 亿元，同比-42.64%。26Q2 单季营业总收入 13.08 亿元，同比-3.98%，环比+54.70%；归母净利润 0.26 亿元，同比-84.17%，环比-79.44%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比-83.91%，环比-80.18%。 ◼ 毛利率同比改善，费用率结构分化：2026H1 毛利率为 28.53%，同比+4.00pct；销售净利率为 6.58%，同比-8.04pct。期间费用率为 17.15%，同比+10.12pct，其中销售费用率为 2.02%，同比+0.25pct；管理费用率为 5.94%，同比+1.88pct，主要系本期确认股份支付费用增加；财务费用率为 2.13%，同比+7.41pct，主要系本期汇兑损失增加；研发费用率为 7.06%，同比+0.58pct。研发投入合计 1.52 亿元，同比+6.50%。26Q2 单季毛利率为 25.25%，同比-1.11pct，环比-8.35pct；销售净利率为 1.03%，同比-12.31pct，环比-14.12pct。 ◼ 经营性现金流净流入减少，存货规模持续增长：截至 2026 年 6 月末公司合同负债为 34.04 亿元，较年初+7.09%，主要系订单增加，预收款增加；存货为 43.23 亿元，较年初+34.77%，主要系销售订单增加，库存商品及发出商品增加。2026H1 公司经营性现金流净额为 4.33 亿元，同比-20.02%。26Q2单季经营性现金流净额为 4.77 亿元，同比-6.79%，环比大幅改善。 ◼ 锂电后段装备持续升级，全球化布局深化：公司深耕锂电池后段系统，产品覆盖方形、固态、数码小钢壳、软包、圆柱电池后处理系统，以及 EV/储能 PACK 装配与测试等环节，客户覆盖三星、LG、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等国内外头部电池厂商。持续从单机设备向后段整线解决方案升级，自研后段整线智能管理系统，并推出新一代 EIS/EOL 测试等产品，进一步提升后段产线智能化、数字化水平。持续深化与韩系头部客户合作，并跟随国内锂电头部公司海外扩产，完善海外本地化生产及服务能力，韩国天安生产基地等海外布局持续推进，进一步增强全球交付能力。 ◼ 增资控股杭可仪器，半导体可靠性测试打造第二增长曲线：2026H1 公司完成对杭可仪器的增资控股，持股 51%，业务由锂电后段装备进一步延伸至半导体精密测试，形成双主业布局。杭可仪器产品覆盖功率半导体可靠性测试设备及产线、MLCC 测试设备、SoC 芯片可靠性测试系统、高精度可编程直流电源等，重点布局功率半导体、MLCC 及 AI/车载 SoC 等领域。杭可科技在装备工程化、供应链及全球客户服务方面的积累有望与杭可仪器的半导体测试技术形成协同，进一步拓展公司成长边界。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 考 虑 到 订 单 收 入 确 认 节 奏 ， 我 们 维 持 公 司2026/2027/2028 年归母净利润预测为 5.0/6.4/8.1 亿元， 当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 27/21/17X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27杭可科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 杭可科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,314 11,775 14,494 17,773 营业总收入 2,997 4,034 5,140 6,433 货币资金及交易性金融资产 3,919 7,827 9,487 11,520 营业成本(含金融类) 2,147 2,883 3,665 4,588 经营性应收款项 1,868 1,084 1,380 1,727 税金及附加 35 40 51 64 存货 3,208 2,370 3,013 3,771 销售费用 97 110 140 175 合同资产 228 403 514 643 管理费用 180 202 257 322 其他流动资产 91 91 101 111 研发费用 272 355 452 566 非流动资产 1,602 1,458 1,303 1,142 财务费用 (132) 6 8 8 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 71 101 128 161 固定资