2026年半年报点评：出货同比下滑，业绩短期承压

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 日月股份（603218） 2026 年半年报点评：出货同比下滑，业绩短期承压 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 胡隽颖 执业证书：S0600524080010 hujunying@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.57 一年最低/最高价 9.26/17.09 市净率(倍) 0.94 流通A股市值(百万元) 9,846.92 总市值(百万元) 9,855.63 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.21 资产负债率(%,LF) 25.17 总股本(百万股) 1,029.85 流通 A 股(百万股) 1,028.94 相关研究 《日月股份(603218)：2025 年三季报点评：Q3 出货环比小幅下滑，单吨净利维持高位》 2025-10-30 《日月股份(603218)：2024 年年报及2025 年一季报点评：Q1 收入同比大幅增长，静待盈利拐点》 2025-05-04 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,696 6,256 6,037 6,885 7,574 同比（%） 0.87 33.21 (3.50) 14.05 10.00 归母净利润（百万元） 623.81 553.35 483.09 631.34 732.91 同比（%） 29.55 (11.30) (12.70) 30.69 16.09 EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.54 0.47 0.61 0.71 P/E（现价&最新摊薄） 15.80 17.81 20.40 15.61 13.45 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告，公司 26H1 营收 25.5 亿元，同比-20.8%，归母净利润 1.6 亿元，同比-42.8%，扣非净利润 1.4 亿元，同比-46.5%，毛利率 16%，同比+0.2pct，归母净利率 6.3%，同比-2.4pct；其中 26Q2 营收 14.1 亿元，同环比-26.6％/+23.7％，归母净利润 0.8 亿元，同环比-52.5%/-8.9％，扣非净利润 0.6 亿元，同环比-58.6%/-14.6％，毛利率 15.3%，同环比-0.6/-1.5pct，归母净利率 5.5%，同环比-3/-2pct。 ◼ 精加工产能扩张持续推进：截至 2026 年 6 月 30 日，公司已形成年产 70万吨铸件、42 万吨精加工的产能规模，构建“铸造+精加工+装配”一体化交付产业链。公司具备最大 250 吨大型球墨铸铁件铸造能力，凭借技术、产品、规模、质量及品牌优势，建立了长期稳定的客户群体，在大型重工装备铸件行业确立了稳固的市场地位。 ◼ 业务持续拓展：公司持续参与客户海上、陆上大型化风电产品的设计和研发，实现国内大兆瓦机型和海上风机产品批量出货。百吨级核乏燃料容器铸件，2026 年上半年首批成品已实现发货交付。此外，公司稳步推进高温合金产业化落地，于 2026 年 6 月成立了宁波日月新材料科技有限公司，未来致力于打造高温合金“母合金制备+精密铸件铸造”一体化产业平台。 ◼ 费用率扩张、经营现金流大幅改善：公司 26H1 期间费用 2.4 亿元，同比+25.5%，费用率 9.2%，同比+3.4pct，其中 Q2 期间费用 1.3 亿元，同环比+36.8%/+26.6%，费用率 9.3%，同环比+4.3/+0.2pct；26H1 经营性净现金流 3.6 亿元，同比增加 5.8 亿元；26H1 资本开支 2.9 亿元，同比+9.5%；26H1 存货 16.8 亿元，较年初+22.5%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到国内风电行业装机节奏变缓，公司盈利能力承压，我们下调盈利预测，预计 26~27 年归母净利润分别为 4.8/6.3 亿元（前值 8.6/10.1 亿元），新增 28 年盈利预测，预计 28 年归母净利润7.3亿元，26~28年同比-13%/+31%/+16%，对应现价PE分别为20/16/13x，考虑公司在铸件行业龙头地位，以及潜在的海风及出口需求增量、未来切入核乏燃料容器铸件行业收获业绩弹性，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动。 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27日月股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 日月股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7,451 9,046 10,279 11,616 营业总收入 6,256 6,037 6,885 7,574 货币资金及交易性金融资产 2,197 4,049 4,966 6,018 营业成本(含金融类) 5,196 5,065 5,715 6,271 经营性应收款项 2,906 3,010 3,254 3,509 税金及附加 44 30 34 38 存货 1,373 952 993 996 销售费用 14 40 48 45 合同资产 195 223 255 280 管理费用 203 230 262 280 其他流动资产 780 811 811 813 研发费用 265 286 310 326 非流动资产 6,102 5,874 5,768 5,554 财务费用 (84) (123) (163) (179) 长期股权投资 73 73 73 73 加:其他收益 73 39 32 32 固定资产及使用权资产 3,621 3,832 3,661 3,468 投资净收益 0 10 30 50 在建工程 181 378 441 416 公允价值变动 0 10 0 0 无形资产 500 501 503 506 减值损失 (79) (25) (40) (60) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 3 1 1 1 长期待摊费用 17 17 17 17 营业利润 614 543 703 815 其他非流动资产 1,711 1,074 1,074 1,074 营业外净收支 (15) (4) 0 0 资产总计 13,553 14,919 16,047 17,170 利润总额 599 539 703 815 流动负债 2,628 3,547 4,051