公司信息更新报告：业绩高增，股东溢价获得控股权彰显产业资本认可

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华阳集团（002906.SZ） 2026 年 08 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 26.76 一年最高最低(元) 35.15/22.50 总市值(亿元) 140.47 流通市值(亿元) 140.41 总股本(亿股) 5.25 流通股本(亿股) 5.25 近 3 个月换手率(%) 99.36 股价走势图 数据来源：聚源 业绩高增，股东溢价获得控股权彰显产业资本认可 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 赵旭杨（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 zhaoxuyang@kysec.cn 证书编号：S0790523090002 ⚫ 2026H1 业绩高增，股权溢价转让彰显产业资本认可 华阳集团发布半年报，上半年公司实现收入 69.23 亿元，同比+30.36%，实现净利润 4.01 亿元，同比+17.55%，扣非净利润 3.46 亿，同比+7.07%。Q2 单季度实现收入 38.27 亿元，同比+35.65%，归母净利润 2.36 亿元，同比+26.71%。公司业绩表现优异，但综合行业现状，我们下调公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028年预测；预计公司 2026-2028 年归母净利润 9.57（-2.47）/12.07（-3.12）/14.52亿元，对应 EPS 分别为 1.82/2.30/2.77 元/股，对应当前股价 PE 分别为 15.0/11.9/9.9倍，鉴于公司优异的成长性，仍维持“买入”评级。 ⚫ 两大业务收入显著高增长，产品线持续拓宽 2026 年上半年，公司汽车电子收入 50.63 亿，同比+33.64%，毛利率 14.80%，同比-2.11pct；精密压铸收入 15.74 亿，同比+21.81%，毛利率 22.84%，同比-1.38pct。汽车电子领域，AIBOX、PHUD 等产品获得客户平台型定点，HUD 国内市占率第一。客户端持续获得福特、斯特兰迪斯等国际品牌客户定。同时延展了两轮车HUD、域控、仪表盘等产品。精密压铸方面，公司切入 AI 算力领域，打造数据互联、散热、数据中心机柜三大方向零部件，配套产品含光模块、服务器高速连接器等，散热产品包含铝合金铜合金液冷模组散热零部件，推进液冷 CAGE 开发。配套客户含捷普、莫仕、泰科、安费诺等，AI 相关在手订单超过 20 亿元。 ⚫ 九洲集团以 200 亿估值取得公司控股权，彰显产业资本对公司认可 2026 年 8 月，公司控股股东华越投资与九洲集团签署协议，约定将华越投资持有的华阳集团 28.30%的股权协议转让给九洲集团，标的股份转让单价为 38.10元/股，总对价对应公司估值 200 亿元，完成后控股股东转变为九洲集团。业绩承诺为，2026 年、2026-2027 年、2026-2028 年公司归母净利润合计分别不低于8.6 亿、18 亿、28 亿元人民币。彰显产业资本对公司实力认可。此外，公司积极完善机器人布局，探索机器人大小脑域控、机器人投影、交互屏、充电、灵巧手、信标定位等新产品，获得机器人关节模组和头部零件定点。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 10,158 13,048 16,250 20,441 25,266 YOY(%) 42.3 28.5 24.5 25.8 23.6 归母净利润(百万元) 651 782 957 1,207 1,452 YOY(%) 40.1 20.0 22.4 26.1 20.3 毛利率(%) 20.7 18.4 18.2 18.3 18.4 净利率(%) 6.5 6.0 5.9 5.9 5.8 ROE(%) 10.1 11.2 12.1 13.4 14.1 EPS(摊薄/元) 1.24 1.49 1.82 2.30 2.77 P/E(倍) 22.1 18.4 15.0 11.9 9.9 P/B(倍) 2.2 2.1 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%2025-092026-012026-05华阳集团沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8767 9990 11162 14313 16698 营业收入 10158 13048 16250 20441 25266 现金 958 1087 1354 2003 2105 营业成本 8056 10653 13296 16696 20610 应收票据及应收账款 4525 4920 6001 7626 9218 营业税金及附加 46 60 75 94 116 其他应收款 51 46 75 78 111 营业费用 261 287 374 470 581 预付账款 128 158 198 250 304 管理费用 209 243 325 409 505 存货 1669 2214 2633 3454 4060 研发费用 764 926 1216 1554 1945 其他流动资产 1435 1563 901 901 901 财务费用 30 41 19 4 14 非流动资产 3438 4396 4955 5652 6383 资产减值损失 -97 -56 0 0 0 长期投资 168 164 181 194 208 其他收益 66 98 62 70 74 固定资产 2336 2942 3503 4200 4928 公允价值变动收益 5 1 1 2 2 无形资产 342 356 343 316 284 投资净收益 27 10 23 20 20 其他非流动资产 593 933 928 942 963 资产处置收益 -1 -2 0 0 0 资产总计 12205 14386 16117 19964 23081 营业利润 702 832 968 1255 1488 流动负债 5217 6705 7510 10325 12169 营业外收入 6 12 6 7 8 短期借款 45 53 1169 53 1931 营业外支出 9 6 5 6 6 应付票据及应付账款 4529 5750 5294 9197 9024 利润总额 699 838 968 1256 1490 其他流动负债 643 902 1047 1075 1215 所得税 43 51 4 41 27 非流动负债 498 648 610 568 52