非金属建材行业周观点：新技术持续引发关注，PTFE、ABF、mSAP保持热度

敬请参阅最后一页特别声明 1 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn 新技术持续引发关注，PTFE、ABF、mSAP 保持热度 【周度复盘】 首先，整体角度，本周科技受英伟达财报和美联储动态影响较大，除此之外，新技术继续吸睛（PTFE 方向/ABF 膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等），其中周内 PTFE 超额明显。此外，9 月 CCL 涨价函落地。再平衡方向，水泥/瓷砖出海龙头相对走势较好，消费建材有望受地产政策影响。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向 PTFE 超额明显，周内 9 月 FR-4 及高频高速材料涨价函落地。①AI 算力叙事方面，本周 NV 财报落地，业绩电话会表示需求即便在当前规模下仍在加速增长、预计 2028 财年（大体对应国内2027 年）收入增长 70%。②涨价方面，本周 CCL 企业相继公开涨价函，例如斗山、松下等联合发布涨价函，松下提涨高频高速材料 15%，是 26H2 第二次提价、第一次提价发生在 7 月，例如 FR-4 提涨 10%，7628 对应的 PP 提涨 10%、薄布等布种对应的 PP 提涨 20%。缺电子布仍是 PCB 产业链共识，FR-4 涨价根源仍是缺布。③新技术方面，Rubin Ultra 576 新架构有望引入 NPO 八柜互联（SemiAnalysis 8 月 20 日报告），switch tray PCB 单位面积提高、电性能要求提高，PTFE 无布/PTFE+M9Q 都有可能性，积极跟踪 PTFE 是否会从材料支线方案成为明年的主线材料，PTFE 方案主要关注 CCL 及硅微粉环节，无布化方案中、硅微粉在 PP 层的成本占比有望提升。除 PTFE 外，新材料同步关注 mSAP、ABF膜、Q 布、M9、玻璃基板、陶瓷基板等。 第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台股 ABF 载板龙头表现强势，关注 ABF 膜替代进展。①先进封装方面，台股 ABF 载板龙头欣兴、景硕、南电股价均在前高附近，我们判断主因系载板扩产趋势高度明确。ABF 载板对应先进封装需求，中国台湾封测龙头日月光过去每年资本支出普遍维持在 20 亿美元，2025 年增至 53 亿美元，2026 年资本开支先后调升至 70-85 亿美元，并于 7 月 30 日法说会再度上调至 105 亿美元。ABF 载板市场关注上游的日本味之素 ABF膜产品是否会供应紧张以及国产替代进展。②玻璃基板方面，台积电、英特尔等头部厂商正在加快推进玻璃基板在下一代先进封装中的导入验证。 第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。Rubin Ultra 576 新架构 NPO 将明确拉动上游相关材料需求，例如长飞光纤总裁预计未来 1-2 年保偏光纤需求将出现 10-20 倍级增长，继续关注光通信各类线技术对于高纯石英套管/材料、光纤涂料等新材料拉动。 第五，复盘本周出海方向，非洲建材和洁净室景气继续得到验证，科达公告新项目投产规划。科达制造公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产 1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产 193 万件洁具）项目建设，合计总投资 0.68 亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购。 第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。地产政策方面，三部门联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-31 元/吨，环比-1 元/吨，全国出货率 43.3%，环比-0.2pct，库容比为 71.06%，环比持平。②玻璃：浮法玻璃均价 1075.16 元/吨，较上周均价-0.6%。重点监测省份生产企业库存天数 37.92 天，较上期-0.09 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.26%，环比+0.08pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3743 元/吨，环比-0.7%。电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息预期升温，铝市承压运行。⑥钢铁：尽管淡季需求疲弱，但库存持续去化缓解供应压力，预计短期钢价下跌空间有限。⑦其他：周内丙烯腈、沥青、DMC 等价格环比上升，煤炭、纯碱价格环比保持不变。 【重要变动】 ①科达制造、铜冠铜箔、芯碁微装、华新建材等发布半年报。②科达制造公告新项目投产规划。③三部门联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》。④CCL 发布涨价函。 风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 非金属建材周观点 260830 2026 年 08 月 30 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 周度复盘 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（0817-0821） .................................................................. 4 2 本周市场表现（0817-0821） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（0817-0821） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0817-0821） ......................................................... 7 3.3 玻纤（0817-0821） ..................................................................... 11 3.4 碳纤