2026年中报点评：三投联动陆续兑现收益，低基数下上半年净利润高增

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 财通证券（601108） 2026 年中报点评：三投联动陆续兑现收益，低基数下上半年净利润高增 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.78 一年最低/最高价 7.29/9.90 市净率(倍) 1.05 流通 A股市值(百万元) 40,772.29 总市值(百万元) 40,772.29 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.39 资产负债率(%,LF) 80.13 总股本(百万股) 4,643.77 流通 A 股(百万股) 4,643.77 相关研究 《财通证券(601108)：2025 年年报及2026 年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1 归母净利润翻倍高增》 2026-04-27 《财通证券(601108)：2025 年三季报点评：Q3 净利润同比增速超 70%，经纪、自营收入增势显著》 2025-10-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,286 6,922 8,071 8,448 8,892 同比（%） -3.55% 10.13% 16.59% 4.67% 5.25% 归母净利润（百万元） 2,340 2,632 3,270 3,424 3,605 同比（%） 3.90% 12.50% 24.21% 4.71% 5.29% EPS-最新摊薄（元/股） 0.50 0.57 0.70 0.74 0.78 P/E（现价&最新摊薄） 17.43 15.40 12.47 11.91 11.31 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：财通证券发布 2026 年中报。2026 年上半年实现营业收入 43.5 亿元，同比+46.9%；归母净利润 19.0 亿元，同比+75.4%；对应 EPS 0.41元，ROE 4.9%，同比+2.0pct。第二季度实现营业收入 27.0 亿元，同比+42.6%；归母净利润 12.8 亿元，同比+61.6%，对应 ROE 3.3%，同比+1.1pct。 ◼ 经纪业务充分受益于市场交投放量：1）2026 年上半年实现经纪业务收入 11.3 亿元，同比+39.5%，占营业收入比重 26.0%。全市场日均股基交易额 32428 亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额 319 亿元，较年初+14%，市场份额 1.1%，较年初基本持平。3）截至 2026 年上半年末，客户资产规模突破 1.1 万亿元，较年初+10%。公司着力打造财赢“富”系列 FOF 核心产品线，管理规模较年初+40%；买方投顾业务稳步扩容，创收规模实现显著提升。 ◼ 三投联动形成正向循环，股权业务规模大幅增长：1）2026 年上半年实现投行业务收入 3.4 亿元，同比+56.8%。2）股权业务承销规模同比+169.9%，债券业务承销规模同比+51.5%。3）股权主承销规模 18.9 亿元，排名第 19；其中 IPO 1 家，募资规模 19 亿元，惠康科技项目的上市体现了公司三投联动步入收获期。4）债券主承销规模 822 亿元，排名第 21；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为 532 亿元、156 亿元、125 亿元。5）IPO 储备项目 4 家，排名第 23，均为北交所项目。 ◼ 财通资管业务规模稳步增长，财通基金规模快速增长，资管业务收入边际提升：2026 年上半年实现资管业务收入 6.7 亿元，同比+9.8%。截至2026 年上半年末，财通资管管理规模 3641 亿元，较年初+10%；财通基金管理规模 2172 亿元，较年初+73%。 ◼ 投资收益大幅提升：2026 年上半年公司实现投资收益（含公允价值）11.9 亿元，同比+59.6%。公司直投业务深度布局，财通资本管理及服务基金规模近 1300 亿元，上半年账面营收、净利润同比大幅增长，15 家被投企业进入上市申报通道。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司三投联动进入收获期，下半年超聚变等项目已进入上市申报通道，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为32.70/34.24/36.05亿 元 ( 前 值 为27.72/28.73/29.54 亿元)，对应同比增速为 24.2%/4.7%/5.3%。公司当前市值对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 1.02x/0.96x/0.90x。公司三投联动进入收获期，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27财通证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 财通证券营收 图2：2020-2026H1 财通证券归母净利润 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020-2026H1 财通证券 ROE 图4：2020-2026H1 财通证券杠杆率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：2026H1 ROE 未年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：2020-2026H1 财通证券收入结构 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-100020003000400050006000700080002020202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%-50010001500200025003000归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2020202120222023202420252026H1ROE（加权）2.903.003.103.203.303.403.503.603.702020202120222023202420252026H1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026H1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 财通证券财务预测表 [Table_Finance]