2026年中报点评：各项业务稳定增长，国际业务收入占比明显提升

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华泰证券（601688） 2026 年中报点评：各项业务稳定增长，国际业务收入占比明显提升 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.41 一年最低/最高价 17.54/25.75 市净率(倍) 0.98 流通 A股市值(百万元) 141,824.17 总市值(百万元) 175,211.43 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.81 资产负债率(%,LF) 84.00 总股本(百万股) 9,026.86 流通 A 股(百万股) 7,306.76 相关研究 《华泰证券(601688)：2026 年一季报点评：归母净利润同比增长 32%，财富、投行业务增速较快》 2026-04-30 《华泰证券(601688)：2025 年年报点评：扣非净利润同比增长 80%，国际业务收入仍较高》 2026-03-31 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 33,519 35,810 42,744 45,841 48,796 同比（%） -8.36% 6.83% 19.36% 7.25% 6.44% 归母净利润（百万元） 15,351 16,383 19,524 21,904 23,324 同比（%） 20.40% 6.72% 19.17% 12.19% 6.48% EPS-最新摊薄（元/股） 1.62 1.73 2.16 2.43 2.58 P/E（现价&最新摊薄） 11.98 11.22 8.97 8.00 7.51 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：华泰证券发布 2026 年中报，2026 年上半年实现营业收入 236.6亿元，同比+45.9%；归母净利润 116.9 亿元，同比+54.9%；对应 EPS 1.25元，ROE 6.3%，同比+2.0pct。2Q 实现营业收入 132.4 亿元，同比+49.5%；归母净利润 68.9 亿元，同比+76.4%，对应 ROE3.22%，同比+1.25pct。 ◼ 经纪业务同比增长，财富管理头部优势仍突出：2026 年上半年公司实现经纪业务收入 62.6 亿元，同比+66.9%，占营业收入比重 26.5%。全市场日均股基交易额 32428 亿元，同比+106.5%。公司两融余额 2270 亿元，较年初+22%，市场份额 7.5%，较年初+0.2pct。2026 年上半年末，公司金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）17304 只，金融产品销售规模 3513 亿元。 ◼ 投行业务显著修复，股权承销规模大幅提升：2026 年上半年实现投行业务收入 15.4 亿元，同比+31.9%。股权业务承销规模同比+124.6%，债券业务承销规模同比+7.7%。股权主承销规模 532.6 亿元，排名第 5；其中IPO 1 家，募资规模 15 亿元；再融资 20 家，承销规模 518 亿元。债券主承销规模 7079 亿元，排名第 4；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为 3931 亿元、1235 亿元、1206 亿元。截至 2026H1 IPO 储备项目 20 家，排名第 6，其中两市主板 4 家，北交所 3 家，创业板 7家，科创板 6 家。并购重组数量 7 单，排名行业第一；规模 934 亿元，排名行业第二。 ◼ 资管业务收入同比回升，资管规模仍稳健增长：2026 年上半年实现资管业务收入 9.3 亿元，同比+3.7%。截至 2026 年上半年末，华泰资管管理规模 7412 亿元，同比+18.2%；参控股基金南方基金及华泰柏瑞管理规模分别为 3.1 万亿元及 6200 亿元。私募股权业务方面，华泰紫金存续私募股权基金 35 只，实缴规模 504 亿元。 ◼ 投资风格稳健，自营业务投资净收益大幅提升：2026 年上半年实现投资收益（含公允价值）122.2 亿元，同比+84.3%。 ◼ 国际业务健康增长，收入占比提升显著。国际业务分部实现收入 44 亿元，同比增长 91%，收入占比由 14%提升至 19%。 ◼ 盈利预测与投资评级：三季度市场交易有所缩量，但公司境内境外投行业务显著回暖，国际收入健康增长，我们小幅下调 2026 年盈利预测，并小幅上调 2027/2028 年盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 195/219/233 亿元（前值为 198/214/221 亿元），分别同比增长 19%/12%/6%。当前市值对应 2026-28 年 PB 估值分别为 0.77/0.72 /0.67倍。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27华泰证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 华泰证券营收及增速（百万元） 图2：2020-2026H1 华泰归母净利润及增速（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026H1 华泰证券 ROE 图4：2020-2026H1 华泰证券杠杆率（倍） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：未年化 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2026H1 华泰证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-5000100001500020000250003000035000400002020202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-20004000600080001000012000140001600018000归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2020202120222023202420252026H1ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002020202120222023202420252026H1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20202021