2026年中报点评：26H1业绩基本符合预告，量价齐升驱动盈利高增

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧科亿（601766） 2026 年中报点评：26H1 业绩基本符合预告，量价齐升驱动盈利高增 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 100.10 一年最低/最高价 18.66/211.37 市净率(倍) 5.30 流通A股市值(百万元) 15,894.05 总市值(百万元) 15,894.05 基础数据 每股净资产(元,LF) 18.90 资产负债率(%,LF) 36.92 总股本(百万股) 158.78 流通 A 股(百万股) 158.78 相关研究 《欧科亿(688308)：2026 年半年度业绩预告点评：26Q2 业绩高增，并购永鑫精工打造新成长曲线》 2026-07-17 《欧科亿(688308)：拟收购永鑫精工51%股权，切入高增长的 PCB 钻针赛道》 2026-05-22 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,127 1,457 2,559 3,089 3,729 同比（%） 9.81 29.30 75.58 20.71 20.72 归母净利润（百万元） 57.30 103.61 565.72 650.92 764.10 同比（%） (65.48) 80.81 446.00 15.06 17.39 EPS-最新摊薄（元/股） 0.36 0.65 3.56 4.10 4.81 P/E（现价&最新摊薄） 281.58 155.73 28.52 24.79 21.12 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 业绩基本符合预告，单 Q2 同比实现扭亏 2026H1 公司实现营业收入 12.07 亿元，同比+99.96%；归母净利润 3.71 亿元，同比+47734.24%；扣非归母净利润 3.53 亿元，同比扭亏。2026Q2 公司实现营业收入 5.63 亿元，同比+86.44%；归母净利润 1.67 亿元；扣非归母净利润 1.63 亿元，同比均实现扭亏。分业务看，2026H1 公司数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务分别实现收入 6.22/5.74/0.02/0.09 亿元，其中数控刀具/硬质合金制品收入分别同比+103.26%/+102.65%，量价齐升带动收入快速增长。 ◼ 备货增加拉长存货周转，回款效率有所改善 2026H1 公司综合毛利率为 46.00%，同比+30.62pct；销售净利率为 30.46%，同比+30.64pct。公司 2026H1 期间费用率为 9.93%，同比-6.70pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.16%/2.41%/1.14%/4.23%，同比分别-1.97pct/-2.54pct/-0.05pct/-2.15pct。分业务看，2026H1 数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务毛利率分别为 42.21%/51.16%/-18.65%/-7.04%，数控刀具/硬质合金制品毛利率分别同比+22.66pct/+39.62pct。2026Q2 公司毛利率为 47.71%，同比+35.24pct；销售净利率为 29.31%，同比+31.87pct，产品提价、结构升级及规模效应共同推动盈利能力大幅改善。 ◼ 存货周转有所加快，经营现金流实现转正 截至 2026H1 末，公司存货为 12.88 亿元，较年初+77.10%、同比+96.45%，主要系原材料、在产品及库存商品增加；存货周转天数为 278.4 天，同比延长51.6 天。截至 2026H1 末，公司应收账款为 7.00 亿元，较年初+50.17%，应收账款周转天数为 86.9 天，同比缩短 44.2 天，回款效率有所改善；合同负债为0.17 亿元，较年初+11.57%、同比+127.06%。2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-3.10 亿元，同比多流出 1.80 亿元，主要系原材料采购付款增加。 ◼ 新品密集迭代，PCB 棒材+钻针一体化打开第二成长曲线 1）高端刀具领域，公司重点推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高性能超铣刀及曲轴专用刀具，上半年新增整体硬质合金及超硬刀具 2200 余种、新增数控刀片及数控刀体品种 2600 余种；2）2026H1 公司研发投入 0.51 亿元，同比+32.60%，持续推进基材、涂层及刀具结构升级，面向 M9 高速覆铜板的长效加工微钻材质已进入试验阶段；3）公司拟收购永鑫精工 51%股权，相关事项正在积极推进，有望构建 PCB 棒材+钻针一体化产业优势，进一步拓展 AI 服务器、高速数据中心及先进封装领域成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司作为国产数控刀具领军者，硬质合金制品与数控刀具双轮驱动，产品结构持续优化，同时积极布局 PCB 钻针打造第二成长曲线。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.66/6.51/7.64 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 29/25/21 倍，考虑公司“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI 成长空间，维持公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：碳化钨等原材料价格波动及提价传导不及预期；高端数控刀具及 AI PCB 需求不及预期；收购及后续整合进展不及预期。 -4%88%180%272%364%456%548%640%732%824%916%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27欧科亿沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 欧科亿三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,996 2,890 3,697 4,589 营业总收入 1,457 2,559 3,089 3,729 货币资金及交易性金融资产 310 745 1,182 1,556 营业成本(含金融类) 1,141 1,633 2,023 2,476 经营性应收款项 834 1,187 1,345 1,621 税金及附加 14 26 31 37 存货 727 811 1,002 1,223 销售费用 56 97 114 138 合同资产 0 0 0 0 管理费用 63 107 124 142 其他流动资产 125 147 168 189 研发费用 89 154 182 216 非流动资产 1,843 1,777 1,707 1,640 财务费用 17 10