2026年半年报点评：单吨净利环比高增，业绩符合市场预期

证券研究报告·公司点评报告·工业金属 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎胜新材（603876） 2026 年半年报点评：单吨净利环比高增，业绩符合市场预期 2026 年 08 月 30 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.57 一年最低/最高价 9.95/33.50 市净率(倍) 2.85 流通 A股市值(百万元) 21,902.83 总市值(百万元) 21,902.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.28 资产负债率(%,LF) 72.86 总股本(百万股) 929.27 流通 A 股(百万股) 929.27 相关研究 《鼎胜新材(603876)：2026H1 业绩预告点评：Q2 单吨净利环比高增，业绩超市场预期》 2026-07-15 《鼎胜新材(603876)：25 年报及 26Q1点评：Q1 盈利稳定，业绩略超市场预期【勘误版】》 2026-05-07 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,022 26,303 27,159 31,585 37,563 同比（%） 26.01 9.50 3.25 16.30 18.93 归母净利润（百万元） 301.09 512.87 1,211.96 1,698.56 2,184.21 同比（%） (43.70) 70.34 136.31 40.15 28.59 EPS-最新摊薄（元/股） 0.32 0.55 1.30 1.83 2.35 P/E（现价&最新摊薄） 72.74 42.71 18.07 12.89 10.03 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 业绩符合市场预期。公司 26H1 营收 154.7 亿元，同比+16%，归母净利 4.8 亿元，同比+155%，扣非净利 4.7 亿元，同比+172%，毛利率11.3%，同比+2pct；其中 26Q2 营收 82.1 亿元，同环比+20％/+13％，归母净利 2.9 亿元，同环比+179%/+48％，扣非净利 2.8 亿元，同环比+183%/+43％，毛利率 11.4%，同环比+3/0pct，业绩符合市场预期。 ◼ 公司满产满销，出货同比高增。我们预计上半年公司锂电铝箔出货近12.5 万吨，其中公司 Q2 出货 6.5 万吨，同环比+35%/+10%，其中涂炭箔出货 1.5-1.6 万吨，占比提升至 25%，26Q2 公司月产 2.4 万吨，满产满销，考虑 9 月起新增产能逐步落地，我们预计 Q3 出货可环增 10%，全年出货 28 万吨，同增 35%，27 年出货可维持 30%+增长至 35-40 万吨，其中涂炭箔泰国及镇江新增产能投产，我们预计出货 12 万吨+，占比提升至 30%+。 ◼ Q2 涨价落地，单吨净利环比高增。我们预计公司 Q2 单吨净利 0.36 万元/吨，环比增长 0.1 万元，提升显著，主要系 Q2 起对大客户涨价落地约 1 千元/吨，叠加涂炭箔占比由 20%提升至 25%，考虑后续涂炭箔进一步提升，公司单吨净利有望进一步提升至 0.35-0.4 万元/吨，超此前市场预期。 ◼ 定增支持产能扩展。公司计划定向增发融资 12.2 亿元，用于投资镇江 5万吨电池铝箔、镇江 2.5 万吨涂炭箔、3 万吨技改项目，对应单万吨投资额 1.5 亿元，其中镇江 5 万吨产能公司预计 28 年投产，涂炭产能公司预计 27Q3 投产，支撑公司后续需求增长。 ◼ 存货水平稳健，资本开支同环比提升。公司 26H1 期间费用 11 亿元，同比+27%，费用率 7%，同比+1pct，其中 Q2 期间费用 6 亿元，同环比+34%/+8%，费用率 7%；26H1 经营性净现金流 7.4 亿元，同比+168%，其中 Q2 经营性现金流 8.1 亿元，同环比+32%/+1302%；26H1 资本开支1.7 亿元，同比+19.3%，其中 Q2 资本开支 1.4 亿元，同环比+63%/+153%；26Q2 末存货 48.3 亿元，较年初+15%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预 计 公 司26-28年 归 母 净 利 润12.1/17.0/21.8亿 元 ， 同 比+136%/+40%/+29%，对应 PE 为 18x/13x/10x，考虑钠电池催化，给予 27年 20x PE，目标价 36.6 元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：销量不及预期，行业竞争加剧。 -4%19%42%65%88%111%134%157%180%203%2025/9/12025/12/302026/4/292026/8/27鼎胜新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 鼎胜新材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 14,995 17,658 19,668 23,465 营业总收入 26,303 27,159 31,585 37,563 货币资金及交易性金融资产 4,939 8,477 9,096 10,966 营业成本(含金融类) 23,930 23,988 27,605 32,720 经营性应收款项 5,569 3,835 4,458 5,301 税金及附加 75 68 79 94 存货 4,180 4,929 5,672 6,723 销售费用 180 163 190 225 合同资产 0 0 0 0 管理费用 319 299 332 376 其他流动资产 308 418 442 475 研发费用 1,181 1,181 1,364 1,615 非流动资产 8,521 8,129 7,703 7,252 财务费用 87 109 116 81 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 308 326 379 451 固定资产及使用权资产 7,282 6,845 6,418 5,968 投资净收益 (103) (81) (95) (113) 在建工程 430 480 480 480 公允价值变动 (1) 0 10 10 无形资产 359 354 354 354 减值损失 (65) (80) (70) (70) 商誉 104 104 104 104 资产处置收益 (4) 0 0 0 长期待摊费用 64 64 64 64 营业利润 666