北交所信息更新：2026H1营收+0.35%归母-5.7%，高压油箱二期投产+热管理传感器出海蓄势

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 世昌股份（920022.BJ） 2026 年 08 月 30 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 18.95 一年最高最低(元) 49.44/17.34 总市值(亿元) 11.43 流通市值(亿元) 3.15 总股本(亿股) 0.60 流通股本(亿股) 0.17 近 3 个月换手率(%) 95.24 《受益混动增程新能源车高压燃油箱放量，氢能热管理初具规模，2025 年营收+29.57% —北交所信 息 更新》-2026.4.17 《高压燃油箱乘新能源东风扩容，子公司布局氢能把握新增量赛道—北交所首次覆盖报告》-2025.12.7 2026H1 营收+0.35%归母-5.7%，高压油箱二期投产+热管理传感器出海蓄势 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026H1 营业收入 2.68 亿元，同比+0.35%；归母净利 0.27 亿元，同比-5.7% 公司 2026H1 实现总营业收入 2.68 亿元，同比增长 0.35%；利润总额达到 0.31亿元，同比减少 7.89%；实现归母净利润 0.27 亿元，同比减少 5.7%。考虑到行业周期波动、成本承压等因素，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分别为 0.76/0.83/0.98（原 0.87/0.93/1.13）亿元，对应 EPS 分别为1.26/1.37/1.62（原 1.44/1.55/1.87）元/股，对应当前股价 PE 为 15.1/13.8/11.7 倍。我们看好高压塑料燃油箱放量，同时重点布局氢能业务，有望打开第二增长曲线，维持“增持”评级。 ⚫ 2026H1 燃油箱业务收入微降，常压稳基+高压增效双轮驱动打开成长空间 2026H1 公司塑料燃油箱总成收入为 2.53 亿元，同比微降 0.47%，主要是受主机厂年降及销售返利影响。在原材料价格波动、运营及人力成本上涨等因素影响下，2026H1 公司整体利润小幅下滑。2026H1 公司在常压燃油箱业务收入保持稳定的同时，高压燃油箱量产订单持续提升，形成“常压稳基+高压增效”的双轮驱动格局，公司“浙江星昌年产 60 万台新能源高压油箱项目（二期）”达到预定可使用状态，该项目的建成投产将有效提升公司高压塑料燃油箱的产能储备与生产自动化水平，为后续业务增长提供有力支撑。 ⚫ 多品类热管理产品加速拓展，电导率传感器获法国彼欧认证实现出海 2026 上半年公司依托零部件研发技术积淀及九昌新能源研发优势，持续推进电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等产品迭代与市场拓展。相较于单品布局企业，公司具备多品类协同配套、定制化快速开发的差异化优势。热管理作为增量赛道，可有效对冲传统燃油零部件存量竞争与周期波动风险，优化公司业务及盈利结构。公司热管理系统产品销售覆盖新能源整车制造和氢能系统集成企业，其中电导率传感器已获得全球汽车零部件企业法国彼欧认可与采购，产品出口至海外市场。随着新能源产业持续扩容与国产化加速，公司热管理业务具备持续放量空间。 ⚫ 风险提示：新业务拓展风险、客户集中度较高风险、毛利率下滑风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 515 667 714 801 899 YOY(%) 26.8 29.6 7.0 12.1 12.3 归母净利润(百万元) 69 69 76 83 98 YOY(%) 33.3 -0.5 10.1 9.3 17.7 毛利率(%) 25.5 22.3 22.6 22.7 22.8 净利率(%) 13.4 10.3 10.6 10.4 10.8 ROE(%) 31.4 16.2 16.3 16.2 16.8 EPS(摊薄/元) 1.15 1.14 1.26 1.37 1.62 P/E(倍) 16.5 16.6 15.1 13.8 11.7 P/B(倍) 5.2 2.7 2.4 2.2 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 oYmFXoPd00/PiLq9DHKwrMRdaOORho55aJmh73vNmLv0/ySgLIQHm1tiATOPoUmd北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 331 574 525 639 745 营业收入 515 667 714 801 899 现金 34 128 109 150 259 营业成本 384 518 553 619 694 应收票据及应收账款 218 288 262 329 297 营业税金及附加 2 3 4 4 4 其他应收款 1 1 1 1 1 营业费用 13 16 19 21 22 预付账款 4 3 5 4 6 管理费用 21 25 27 34 37 存货 45 58 53 60 86 研发费用 19 24 26 30 32 其他流动资产 28 95 95 95 95 财务费用 2 1 2 2 1 非流动资产 118 177 248 226 202 资产减值损失 -1 -3 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 5 6 7 7 固定资产 77 148 190 186 167 公允价值变动收益 0 0 -0 -0 0 无形资产 18 17 18 20 21 投资净收益 -2 -1 0 0 0 其他非流动资产 23 12 40 20 13 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 449 751 774 865 947 营业利润 82 79 87 95 113 流动负债 219 315 298 341 355 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 20 14 14 14 14 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 170 274 259 302 315 利润总额 82 79 87 95 113 其他流动负债 30 28 25 26 26 所得税 12 9 10 11 14 非流动负债 6 4 4 4 4 净利润 70 70 77 84 99 长期借款 2 0 0 0 0 少数股东损益 1 1 1 1 1 其他非流动负债 5 4 4 4 4 归属母公司净利润 69 69 76 83 98 负债合计 226 320 302 345 359 EBITDA 99 98 106 118 136 少数股东权益 1 2 3 4 5 EPS(元) 1.15 1.14 1.26 1.37 1.62 股本 42 60 60 60 60 资本公积 58 213