煤炭行业周报：供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行 glmszqdatemark 供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行。本周港口、产地动力煤价格均出现强势上涨。供给方面，在主产地安全检查压力未减的背景下，月底月度生产任务完成矿井存在停产减产现象，同时降雨导致部分煤矿生产及运输受限，主产地供应更显紧张，叠加铁路发运量下滑，北港库存持续下降，供应及成本端对价格形成较强支撑。需求方面，虽然市场逐步进入淡季，日耗存在回落预期，但本周电厂日耗同比上升，仍处于高位水平，未来即便淡季电力需求正常下滑，但化工需求增速较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限，价格仍具备上行基础。中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。我们认为，随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，秦港 5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 焦煤供给短缺难改，价格短期有望快速上涨。供应端，目前产地检查严格，产地整体复产节奏缓慢，且考虑到检查、安全生产、井下隐患以及自身井下因素等，部分煤矿复工不复量，产地整体供应紧张格局难以彻底扭转。8 月 28 日全省停产炼焦煤煤矿合计 52 座，涉及产能 5660 万吨。需求端，钢厂焦化厂库存处于偏低水平，钢材消费即将进入旺季，需求有提升预期。综合来看，在焦煤供给刚性，且低库存背景下，煤价短期表现强势。 焦炭价格有望偏强运行。供给端，受焦煤价格偏高及资源短缺影响，自身供应受到限制，焦炭产能利用率周环比继续下降。但需求侧，当前钢材终端需求进入淡季尾声，钢材需求周环比上升 1.29%，当前钢厂对原料采购意愿较为浓厚。焦炭价格有望偏强运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、广汇能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 601699 潞安环能 17.10 0.37 1.79 2.26 46 10 8 推荐 601101 昊华能源 14.81 0.36 1.25 1.39 42 12 11 推荐 601001 晋控煤业 18.39 1.09 1.67 1.83 17 11 10 推荐 600546 山煤国际 13.99 0.59 1.27 1.37 24 11 10 推荐 600348 华阳股份 9.36 0.43 0.63 0.71 22 15 13 推荐 600188 兖矿能源 23.02 0.84 1.78 1.54 27 13 15 推荐 601088 中国神华 47.63 2.66 2.54 2.79 18 19 17 推荐 601225 陕西煤业 27.07 1.73 2.58 2.87 16 10 9 推荐 601898 中煤能源 15.36 1.35 1.38 1.63 11 11 9 推荐 000983 山西焦煤 7.42 0.21 0.52 0.56 35 14 13 推荐 600985 淮北矿业 17.91 0.56 1.25 1.37 32 14 13 推荐 601666 平煤股份 9.87 0.09 0.58 0.64 110 17 15 推荐 600256 广汇能源 6.54 0.21 0.60 0.68 31 11 10 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 8 月 28 日收盘价；） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：7 月主产地大幅减产，供给短缺或成为中长期常态-2026/08/23 2． 煤炭周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启-2026/08/15 3． 煤炭行业事件点评：煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强-2026/08/11 4． 煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性-2026/08/08 5． 煤炭周报：产地供给受限，港口去库，动力煤或开启涨价行情-2026/08/01 -10%7%23%40%2025/92026/32026/8煤炭沪深3002026 年 08 月 30 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 .......................................................................................................................................